端午节前四个交易日，A股震荡上行，创业板指（399006）与科创50（1B0688）指数双双创下历史新高，科技板块表现出明显的相对优势。与此同时，传统价值板块持续回调，市场风格分化进一步加剧。这一分化后续是延续还是收敛？风格如果出现再平衡有哪些潜在方向？请看本周机构研判。
中信证券：“加息”涨科技？
今年以来，AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006年至2007年由投资和重资产公司推动的行情，而非互联网泡沫行情。美联储加息很难影响“AI类周期（883436）股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立。不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期（883436）板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是K型分化，A股行情的宽度相对海外略显不足。改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等待AI出现调整。
兴业证券：AI算力硬件仍是最强共识
导致本轮市场表现分化的根源——景气，在未来一个阶段仍将是市场定价的核心。因此，配置上，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是核心线索。无论是从一季报后一致盈利预期的变化、最新工业企业盈利数据，还是机构投资者调查来看，景气共识依然高度集中。AI算力硬件(光通信、半导体（881121）、PCB)仍是最强资金共识，部分先进制造（883433）板块(AI上游设备、电池储能（885921）、船舶)景气预期也有上修，此外就是上游资源品(很多也受到AI需求的拉动，例如小金属（881170）、能源金属（881267）、塑料)。
中国银河证券：下半年行情驱动力将切换至业绩兑现
展望下半年，行情驱动力将由前期估值修复逐步切换至业绩兑现，盈利增速将延续上行趋势，重点关注内部结构性拉动的机会。PPI相对高位运行态势下，上中游板块有望更多受益，AI链高景气持续将是企业利润的结构性亮点。资金面上，流动性整体充裕对市场形成支撑，居民存款搬家、权益类基金仓位、外资走势为关键变量，中长期资金入市趋势不变，资金偏好结构性特征明显。市场情绪层面上，年初以来市场成交呈现出总量放量、结构分化的运行特点。本轮交易集中度抬升并非单纯由短期情绪驱动，而是在产业景气分化的环境下，依托AI、算力核心赛道的产业升级与发展红利，资金正持续向高景气方向聚集，重点关注后续产业景气与业绩兑现能力。
开源证券：调整后科技有望表现更强
从2025年4月以来的历次调整复盘来看，近期的调整与2025年11月类似，均为多重因素冲击所致，包括科技叙事扰动、流动性承压、微观结构拥挤。历次调整后科技仍然是核心主线，且调整后表现会更强。复盘前三轮调整后的行业表现，调整并不是科技主线结束的信号，更像是科技成长主线内部的再筛选。每一轮调整结束后，市场并没有离开高弹性资产，而是重新寻找下一阶段能够承接风险偏好、同时具备基本面边际改善的方向。市场买的不是简单的科技标签，而是同时具备两类特征的方向：一是盈利增速高且边际变化向上，能够承接估值和业绩；二是叙事足够强，能够重新承接风险偏好和资金定价。
中泰证券：价值风格短期难以反转
未来一周市场风格分化或延续，科技依然是市场主线，价值风格短期难以反转。科技内部热点或持续轮动扩散，建议关注三个方向：首先是AI方向，重点关注存储、海外算力与机器人；其次是电力设备与新能源（850101），能源（850101）安全趋势下中期或有景气空间，电新板块驱动力正由国内政策驱动转向海外出口驱动，出口链条景气度持续改善；再次是有色金属（1B0819），有色金属（1B0819）受益于美元走弱趋势，但最强弹性集中在AI产业链相关的小金属（881170）品种，而非传统周期（883436）有色。
中信建投证券：大涨之后，科技板块还有多少空间？
在全球AI算力产业蓬勃发展，泛AI行业和传统产业景气分化加剧的当下，中信建投证券（HK6066）继续看好AI算力作为本轮牛市中长期核心主线的后续表现。短期来看，国内政策红利有望继续推动“双创”板块上涨，美联储加息预期也未阻挡全球科技股上行，预计创业板和科创板将继续保持强势。而估值高企和交易结构可能成为后续科技主线阶段性切换的主要原因。大涨后当前创业板指（399006）在主要宽基指数中仍具有最佳性价比，拥有10%至12.5%的估值优势，距离过去市净率阶段高点也仍有32.3%的空间。
方正证券：月底需要关注风格再平衡的可能性
接近6月底的财报披露窗口期，市场存在阶段性再平衡的可能。近期美元指数偏强，中东谈判出现不确定性，前期乐观的预期可能阶段性回摆，但拉长看三季度科技景气稀缺性依然较强。短期风格再平衡的潜在方向重点可以考虑AI内部高切低，主要是应用端的投资机遇，以及价值风格超跌之后的修复。
光大证券：市场有望重拾动力高景气方向仍是配置核心
基本面及产业趋势支撑，叠加中东局势整体出现缓和，后续市场大方向仍然有望上行。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但这并不仅限于科技领域。除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，建议投资者关注电子、通信等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备、轻工制造等行业；上游资源品方面，关注有色金属（1B0819）、煤炭（850105）、石油石化、基础化工（850102）等行业。
国信证券：科技成长仍是主线，但科技内部行情可能扩散
本轮行情以来A股部分科技板块表现亮眼，近期随着科技板块交易热度趋于极致，板块内部震荡波动有所加大。历史经验显示，一轮上涨周期（883436）往往出现多次行情极致分化→收敛→再分化的过程，中期来看AI产业趋势延续，技术周期（883436）和政策加持下，科技仍是重要方向。不过科技板块内部行情可能出现扩散，热点或从上游算力基建扩散至应用端与能源（850101）端；成长风格内部，商业航天（886078）、创新药（886015）等有产业变革驱动方向也值得重视。
中银国际证券：聚焦半年报景气上行方向
A股即将进入半年报窗口期，配置上，关注景气上行方向。70个重点行业中，半年报业绩绝对增速高且边际上修的行业方向值得重点关注。科技板块方面，半导体（881121）、计算机设备（881130）、通信设备（881129）等方向业绩呈现高景气且边际上修；非科技方面，锂矿、证券、光伏设备（881279）、机器人、农化、锂电设备等值得关注。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
