“9·24行情”以来，有近20个省市的A股上市公司市值龙头发生了更替。
“9·24行情”以来，以总市值口径计算，多个省市A股上市公司市值龙头发生更替，变化之大在A股市场历史上实属罕见。在这一系列变化中，A股市场科技成长公司和硬科技公司集体“上位”，市值龙头公司的硬科技底色愈发浓厚。
受访专家认为，“9·24行情”以来A股市值龙头的更替，是我国经济从“规模扩张”向“质量跃升”的转型以及全球AI浪潮共同作用的结果。不过，专家提醒，亦需要关注技术迭代、估值泡沫等风险点。
多个省市A股市值龙头已大变样
2024年9月24日是中国资本市场的重要时间节点，此后A股市场经历了一轮显著的结构性行情（简称“9·24行情”）。
据数据，“9·24行情”以来，内地多个省级行政区（注：本文未包含港澳台，下同）A股上市公司市值龙头出现大面积更替。
比如，在“9·24行情”前，广东省A股上市公司市值龙头为招商银行（HK3968），当时招商银行（HK3968）总市值逼近8000亿元，市值紧随其后的公司包括中国平安（HK2318）、比亚迪（002594）、美的集团（HK0300）、工业富联（601138），工业富联（601138）彼时总市值不足4000亿元。不过，上述排位现已发生明显变化，其中工业富联（601138）目前总市值接近1.5万亿元，成为广东A股上市公司新的市值龙头，而招商银行（HK3968）最新总市值不足1万亿元，位居第二。
类似的变化也出现在上海市。资料显示，“9·24行情”前上海市A股上市公司市值龙头为交通银行（601328），彼时该行总市值超过4000亿元，紧随其后的中国太保（601601）、浦发银行（600000）彼时总市值均不到3000亿元，中芯国际（688981）当时的总市值则不到2000亿元。现在上海市A股上市公司市值“一哥”已变为中芯国际（688981），最新总市值接近7000亿元。中微公司（688012）、澜起科技（688008）等硬科技公司目前也已升至上海市A股上市公司市值前列。
其他多个省级行政区的A股上市公司市值龙头也已悄然更替，其中山东省A股上市公司市值龙头由海尔智家（600690）变为中际旭创（300308），四川省由五粮液（000858）变为新易盛（300502），江苏省由恒瑞医药（600276）变为东山精密（002384），天津市由中远海控（601919）变为海光信息（688041），湖南省由爱尔眼科（300015）变为蓝思科技（300433），湖北省由中信特钢（000708）变为长飞光纤（601869）……
进一步统计发现，“9·24行情”以来，有近20个省市的A股上市公司市值龙头发生了更替，占到内地省级行政区的半数以上。这意味着，在不到两年时间里，内地省级行政区A股上市公司市值龙头出现大面积更替，此种现象在A股市场历史上亦颇为罕见。
科技成长股成为新龙头主力军
在发生龙头更替的省份中，多数新龙头为科技成长类企业，涵盖半导体（881121）、AI算力、通信设备（881129）等行业企业。这表明“9·24行情”以来，市场风格明显向硬科技和高端制造倾斜。
以山东省为例，“9·24行情”前，中际旭创（300308）的总市值为1000亿元出头，彼时该省A股上市公司市值龙头海尔智家（600690）的总市值约2400亿元，约为同期中际旭创（300308）的两倍。但自“9·24行情”以来，中际旭创（300308）市值一路上涨，至今已累计上涨超过10倍，成为山东省A股上市公司新的市值龙头。这背后是AI算力需求的爆发式增长，作为光模块龙头企业，中际旭创（300308）充分受益于全球AI基础设施建设浪潮。
“近年来多省市A股市值龙头公司出现更迭，行业层面整体上体现出较为明显的硬科技特征，这一变化的背后一方面是国内经济转型升级的必然结果，另一方面则受全球AI浪潮带动。” 银泰证券策略分析师陈建华在接受证券时报记者采访时认为。
值得注意的是，工商银行（601398）是少数实现市值大幅增长的传统行业龙头，其总市值由“9·24行情”前的不到2万亿元，增加至今超过2.5万亿元，一定程度反映了高股息资产在市场波动中仍具有防御价值。
陈建华在受访时认为，从国内经济层面看，近年来伴随房地产（881153）、传统基建等旧动能放缓，政策持续向科技创新倾斜，推动经济结构转型升级，当前新质生产力已成为国内经济重要的新增长极。同期国内资本市场积极贯彻国家创新发展战略，通过投融资端一系列改革政策服务科技企业创新。在这一过程中，国内经济从要素驱动转向创新驱动的战略转型，成为多省市A股市值龙头切换的核心内因。
另外，他亦指出，全球AI革命引发的算力需求爆发，是A股硬科技崛起的另一个重要驱动力。 AI大模型训练对高性能计算、光模块、AI芯片的需求呈指数级增长，而A股相关公司在这一供应链中占据重要份额，叠加“自主可控”以及国产替代的需求，共同推动产业链相关公司业绩大幅增长，并在资本市场上得到认可。
亦需留意风险
本轮各省市A股上市公司市值龙头大面积更替的背景是全球范围内AI大爆发，推动资金向硬科技靠拢，半导体（881121）、AI算力、光通信等领域龙头企业充分享受到AI时代的估值溢价，助力多个省市孕育出新的市值龙头。
值得注意的是，一些省市具有战略优势的科技支柱产业正在批量孕育新的龙头企业。比如坐拥“中国光谷”的湖北省在“9·24行情”前少有市值超过千亿元的A股上市企业，但随着AI时代的到来，光电子信息产业在AI时代的战略地位大幅提升，已成为湖北在全球竞争中最具辨识度的产业名片，长飞光纤（601869）、光迅科技（002281）、华工科技（000988）、烽火通信（600498）等多家光电子信息企业受到资本市场追捧，市值批量超过千亿元。
不过，在硬科技龙头市值大幅飙升之际，受访专家认为也需要留意其中的风险。
陈建华提醒，未来需要关注的风险点主要在于技术迭代、估值泡沫引发的冲击。他认为，若AI相关技术路线出现变化，当前高估值的硬件企业可能面临“技术代差式杀估值”，同时若美联储为防范通胀进一步收紧货币政策，市场科技成长企业也将面临流动性冲击。
“除此之外，资金持续聚焦科技股引发的市场流动性分层风险以及后期部分高估值科技股业绩兑现不及预期的风险同样值得关注。”陈建华说。
