客户订单旺盛，商业版图持续拓张 信达证券维持哈尔斯“买入”评级

近日，信达证券（601059）研报指出，哈尔斯（002615）(002615.SZ)客户订单旺盛，商业版图持续拓张。26Q1杯壶收入增速为5%(美国业务恢复增长，国际业务延续扩张)，表现稳健主要系产品矩阵扩张(部分被B端企业销售拖累，C端销售保持景气)；YETI表示Q1已有清晰信号表示零售商补库需求。此外，判断OWALA同比仍有望延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；Stanley供应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。公司近期新增对外投资，已持有浙江擎天星能科技有限公司股权，商业版图持续扩张，未来有望逐步贡献增量。预计公司26-28年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为14.8X、9.4X、7.4X，维持“买入”评级。