中金发布研报称，发改委、能源（850101）局印发《新型能源（850101）体系建设“十五五”规划》。《规划》总装机目标对应“十五五”增量15.1亿千瓦、CAGR7%，发展回归理性。同时首次提出强化东部能源（850101）自供能力保障，该行认为华东用电需求旺盛但土地资源有限，海上风电（885641）/光伏、分布式光伏、核电（885571）具备发展潜力。此外还提出要推进绿电消费（883434）比例提升、构建灵活弹性的电力负荷生态，多措并举高质量消纳新能源（850101）。
中金主要观点如下：
目标2030年电力总装机54亿千瓦，低于市场预期，新能源底线目标审慎
总装机目标对应“十五五”增量15.1亿千瓦、CAGR7%，较“十四五”16.9亿千瓦、12.1%放缓，发展回归理性。结构上，1)要求新能源（850101）装机占比不低于50%，对应风光装机最低年均增量仅1.72亿千瓦，大幅低于过去五年均值和此前新增2亿千瓦的预期，该行认为目标存在战略预留但也符合当下风光回报承压考量。政策导向从规模竞赛转向系统最优、高质量消纳。2)煤电转向支撑调节性电源、合理控制装机规模和发电量，2030年常规水电、核电（885571）目标装机达4.1、1.1亿千瓦。
继续重视区域互济能力建设，首次提出强化东部能源自供能力保障
目标2030年西电东送能力超4.2亿千瓦(vs.2025年3.4亿千瓦)，加强华中-南方、华中-华东、华北-华东、华中-西北等地区间电网互济，提升互补互济能力4000万千瓦左右。特别地，规划首提力争实现东部地区“十五五”能源（850101）消费（883434）增量的70%由本区域生产保障，该行认为，华东用电需求旺盛但土地资源有限，海上风电（885641）/光伏、分布式光伏、核电（885571）具备发展潜力。
推进绿电消费（883434）比例提升、构建灵活弹性的电力负荷生态，多措并举高质量消纳新能源（850101）
居民用电增长(人均年生活用电量从1兆瓦时升至1.5兆瓦时)、电能替代继续贡献电力需求增长，推动2030年电能占终端能源（850101）消费（883434）比重从2025年的30%提升至35%。同时，提出单位发电量碳排放下降超过10%的约束性目标，拓展绿色燃料、绿电直连等应用场景，强化工（850102）业、建筑、交运、算力等重点领域节能和清洁替代，推进用电增量由清洁能源（850101）增量覆盖。推动源荷两端共同削峰填谷、高效消纳。电源侧，目标2030年新型储能（885921）、抽水蓄能（885935）装机达到3、1.6亿千瓦，对应2025-30年CAGR17%、19%，储能（885921）装机规划目标时间点提前。
估值与建议
推荐：1)火电（884146）：华能国际（600011）、华能蒙电（600863）、国电电力（600795）(调峰价值、盈利可预期性提升、高分红)。2)核电（885571）：中广核电力（HK1816）-H、中国核电（601985）(沿海支撑电源、稳收益)。3)绿电：福能股份（600483）、中闽能源（600163）。
