【导读】A股大跌，公募解读原因和研判后市
6月26日，三大指数集体重挫，沪指失守4100点。截至收盘，上证指数（1A0001）下跌2.26%，深证成指（399001）下跌3.44%，创业板指（399006）下跌4.07%。全市场成交额为3.58万亿元，仅789只股票上涨。板块方面，建筑材料（881115）、农林牧渔领涨市场；通信、有色金属（1B0819）、计算机、电力设备等行业领跌。
业内人士表示，今日A股下跌属于“外部风险偏好冲击+内部高位拥挤兑现”的共振，一旦外部价格波动或资金面扰动，高估值板块便率先“杀跌”，并扩散为全市场普跌。整体来看，A股仍处于牛市区间，但短期可能会面临阶段性波折，随着6月底资金面紧张局面的缓解，7月初市场流动性有望回暖，市场将从“情绪炒作”转向“业绩验证”。
今日缘何大跌？
业内人士表示，6月26日，A股下跌并非国内宏观面恶化，而是多重因素共振导致的阶段性调整。
华安基金认为，主要受以下几个因素压制：一是情绪面。季末资金面极度紧张，机构集中兑现引发踩踏。今日恰逢6月最后一个完整交易周的周五，银行面临半年度MPA考核，公募及私募基金面临半年度净值结算。在流动性边际收紧的背景下，机构为锁定上半年在AI、半导体（881121）等主线上的丰厚利润，集中止盈兑现。高位筹码的集中出逃引发了“多杀多”的踩踏效应，导致早盘冲高后迅速回落。
二是宏观面。海外科技股恐慌性踩踏，情绪传导迅速。隔夜美股科技巨头回调，今日亚太市场亦受此波及，韩国kospi（KS11）指数盘中暴跌超8%触发熔断，三星、SK海力士（SKHY）等存储龙头大跌。苹果（AAPL）因内存芯片短缺宣布产品提价，引发市场对AI硬件需求节奏的阶段性担忧。
三是拥挤度。高位赛道估值处于历史极端位置，波动有所加大。上半年以光通信、AI服务器为代表的科技主线涨幅巨大，股价计入未来业绩预期。在缺乏增量资金入场的情况下，存量博弈特征较为明显，部分资金存在获利了结与调仓换股的客观需求，导致盘面震荡幅度有所放大。
四是技术面。关键支撑失守，量化程序化交易助跌。沪指早盘在4100点附近遇阻后快速回落，一举跌破5日、10日、20日等多条短期均线。技术形态破位后，量化交易系统触发自动止损平仓指令，短线加速指数下探，扩大了单日下跌幅度，形成负反馈循环。
国泰基金表示，影响今日市场的主要因素如下：一是苹果（AAPL）涨价引发产业链利润分配担忧、日韩市场暴跌压制A股情绪，叠加季末资金结算与风格纠偏压力，A股今日大幅回调，科技板块跌幅较大。消息面上，苹果（AAPL）公司上调全球多个市场笔记本电脑和平板电脑售价，涨幅约为20%，理由是内存和存储芯片（886042）成本大幅上涨。苹果（AAPL）上调产品价格后，投资者担心，不断上涨的零部件成本将抑制电子设备需求，并最终拖累推动本轮人工智能（885728）行情的存储芯片（886042）涨势。
二是海外传闻叠加存量资金止盈压力，科技板块短期波动放大。有消息称，OpenAI可能将IPO推迟至明年，该传闻进一步打击了科技板块投资情绪；叠加前期多数科技股累计涨幅较大，存量资金存在获利了结可能，多重因素共振下，市场随之出现明显波动。
A股后市怎么走？
展望后市，华安基金表示，当前市场属于主线交易高度拥挤后的阶段性剧烈调整，并非市场整体趋势反转，AI国产化与半导体（881121）替代的中长期产业逻辑并未发生改变。随着6月底资金面紧张局面的缓解，7月初市场流动性有望回暖，市场将从“情绪炒作”转向“业绩验证”。回调后那些真正具备订单支撑、业绩能够兑现的硬核科技龙头，在经历本轮估值挤压后，反而可能迎来更好的布局窗口。
华宝基金表示，从中期视角来看，市场持续走强，或需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合。一方面，AI、机器人等产业正在经历“0→1”的技术商业化的关键窗口期。另一方面，光伏、钢铁（850106）行业已经迎来了“反内卷”政策落地，若部分行业供给加速出清，股票估值或将进一步修复。从长期视角来看，基本面是决定股市走势的根本因素，房价“止跌回稳”“反内卷”政策效果显现叠加科技产业逻辑兑现业绩或助力A股市场持续走牛。
国泰基金表示，整体来看，A股仍处于牛市区间，但可能会面临阶段性波折。一方面，业绩高增速的科技板块面临高估值压力，且微观结构相对脆弱，美联储鹰派预期、科技龙头上市的流动性虹吸效应、海外科技市场高波动的外溢等，都有可能造成阶段性冲击；另一方面，成本压力对企业盈利的冲击也可能在三季度显现，进而对市场表现形成阶段性压制。
博时基金认为，AI产业趋势的中期方向并未逆转，科技行情可能尚未走完，但短期波动或将明显加剧。策略上，建议在保持对科技主线的关注同时，适度控制仓位，聚焦有业绩兑现能力和估值相对合理的细分方向，以应对短期可能持续的高波动环境。
哪些板块值得关注？
板块方面，国泰基金表示，可关注“科技+新能源（850101）+化工（850102）+非银”均衡配置。建议降低部分AI硬件仓位，聚焦中期业绩与动态估值匹配度高的环节，同时积极关注资金面，针对潜在波动做好应对方案。
华宝基金认为，在策略上，可聚焦三大主线：一是新旧能源（850101）方向，高业绩确定性下，国产新能源（850101）方向有望迎来内外需共振，建议持续关注锂矿、储能（885921）锂电等方向，以及战后补库需求下的煤炭（850105）、化工（850102）等传统能源（850101）方向；二是科技方向，关注AI硬件景气扩散，包括涨价链下的电子布、存储芯片（886042）以及燃气轮机、工业气体等方向；三是关注前期超跌品种反弹，如贵金属（881169）、工业金属（881168）等方向。
鑫元基金指出，科技主线依然是中期核心，存储、半导体设备（884229）、国产自主可控链条、AI基础设施等有业绩和订单的方向更具韧性；结构调整中，低位板块如金融、军工（885700）、有色等估值安全边际高，可参与轮动修复。科技主线要“去伪存真”，强调业绩与订单支撑。
