国金证券（600109）股份有限公司满在朋,秦亚男近期对奥普特（688686）进行研究并发布了研究报告《乘半导体（881121）、3D打印（885537）之风，AI+机器人打开长期空间》，给予奥普特（688686）买入评级，目标价196.38元。
奥普特(688686)
投资逻辑
公司是机器视觉（886002）龙头，产品覆盖全栈系列。公司成立于2006年，从光源产品起家，已构建覆盖光源、镜头、相机、算法软件的完整产品矩阵，是国内少数实现核心零部件全栈自研的机器视觉（886002）龙头。受益于3C、锂电设备领域需求高景气，以及3D打印（885537）设备、光模块设备等新市场爆发，公司有望进入加速增长通道。
3C市场3D打印（885537）渗透率提升，或带动公司明年3C业务收入加速。钛合金凭借优异的强度与高端质感，成为消费电子（881124）摆脱同质化、迈向高端化的核心材料，3D打印（885537）解决钛合金加工难题，有望在高端消费电子（881124）市场应用不断渗透。荣耀、OPPO已落地折叠铰链量产，苹果（AAPL）2026折叠机、2027周年机型预计将采用钛合金3D结构件。机器视觉（886002）覆盖3D打印（885537）设备前置设备标定、打印中层间与熔池实时在线监测、成品外观与三维尺寸质检、产线自动化上下料四大场景，是高端工业SLM设备核心标配系统。公司深度绑定消费电子（881124）龙头多年，有望充分受益3C市场3D打印（885537）设备扩产新浪潮。
半导体（881121）、汽车等新市场多点开花，AI+机器人蓄力新的增长极。（1）AI算力催生光模块设备市场需求爆发，从而带动机器视觉（886002）行业用于识别、检测、定位等需求。公司已卡位国内头部客户及相关设备商，提供视觉检测、引导及运动控制方案。另外汽车、半导体（881121）市场长期使用海外视觉产品，25年公司收入1.2亿元、同比+48%，预计未来公司将稳步推进高端市场国产替代。（2）公司拟发行12.7亿元可转债用于工业自动化+智能机器人双轨项目。智能机器人是公司面向下一代智能装备的前瞻性战略布局领域。
盈利预测、估值和评级
预计公司2026-28年归母净利润为2.4、3.78、4.81亿元，对应PE分别为81/51/40倍。考虑到公司将充分受益于光模块、3D打印（885537）设备资本开支上行，收入进入加速期，给予公司26年100xPE，对应目标价196.38元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
下游行业需求波动风险；市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为127.93。
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