高盛（GS）策略师本.斯奈德等人在6月26日发布的报告中表示，在过去一年推动标普500（SPX）指数上涨的几乎全部动力均来自企业盈利增长之后，即将到来的第二季度财报季将成为美国股市面临的一次关键考验。
华尔街大行将于7月13日当周率先拉开第二季度财报季序幕，预计到8月初，约占标普500（SPX）指数总市值四分之三的公司将公布业绩。作为当前市值最高的上市公司，英伟达（NVDA）(NVDA.US)预计将于8月26日公布财报。
高盛（GS）预计，得益于经济环境保持稳定以及人工智能（885728）(AI)基础设施投资持续推进，第二季度企业盈利将再次实现强劲增长。目前，分析师普遍预计，标普500（SPX）指数成分股第二季度每股收益(EPS)将同比增长22%，这将创下自2021年以来财报发布前的最高盈利增长预期。
对于投资者而言，本轮财报季的重要性尤为突出，因为过去一年推动股市上涨的主要动力并非估值扩张，而是企业盈利增长。过去一年，标普500（SPX）指数大幅上涨，但其预期市盈率(P/E)基本维持在约20倍不变。如果企业能够继续交出超预期成绩单，市场涨势有望进一步获得支撑。然而，随着盈利预期不断提高，那些未能达到投资者日益乐观预期的公司，也将面临更大的失望风险。
第一季度企业盈利表现超预期
高盛（GS）指出，今年第一季度企业盈利增长明显超出市场预期。此前分析师预计第一季度盈利同比增长12%，而实际增幅达到27%，高出预期15个百分点。
高盛（GS）预计，第二季度盈利表现仍将保持强劲，但由于市场预期已经较高，超预期幅度可能较第一季度有所收窄。高盛（GS）预计，2026年全年标普500（SPX）指数成分股每股收益将增长24%。
AI板块仍然是推动企业盈利增长的核心力量。高盛（GS）预计，AI基础设施相关企业将贡献标普500（SPX）指数第二季度整体盈利增长的近60%。其中，美光科技（MU）(MU.US)和英伟达（NVDA）两家公司预计将合计贡献超过40%的指数盈利增长。其他主要贡献者还包括博通（AVGO）(AVGO.US)、微软（MSFT）(MSFT.US)、谷歌（GOOG）(GOOGL.US)以及苹果（AAPL）(AAPL.US)。
从行业来看，高盛（GS）预计，科技和能源（850101）板块将成为盈利增长最快的两个板块。其中，受能源（850101）价格上涨推动，能源（850101）板块(XLE)盈利预计将同比增长超过一倍，而信息技术（300469）板块盈利预计将增长近60%。相比之下，医疗保健(IYH)和可选消费（883434）(IYC)等行业盈利增长预计相对疲弱。
投资者还将密切关注企业能否在成本上升背景下维持利润率。高盛（GS）表示，能源（850101）价格上涨以及供应链持续承压推高了许多企业的投入成本，因此，自第一季度财报季结束以来，分析师已下调利润率预测。目前市场一致预期显示，标普500（SPX）指数成分股企业的利润率中位数将与去年同期基本持平。
超大规模云计算企业AI资本支出能否带来回报?
另一大关注焦点将是大型科技公司——通常被称为超大规模云计算（885362）企业(hyperscalers)——在AI基础设施上的资本支出。高盛（GS）表示，投资者正越来越希望看到，这些企业投入数千亿美元用于AI相关资本支出后，能够通过收入和利润增长带来切实回报。尽管高盛（GS）认为，2026年的资本支出预算基本已经确定，但管理层对于2027年投资计划的表态将在今年晚些时候变得越来越重要。
除科技巨头之外，投资者也越来越关注美国其他企业对AI的应用进展。高盛（GS）表示，目前许多企业正在通过新增预算，而非削减其他支出来支持AI投资，这也引发了市场对于这些投入究竟多久才能转化为盈利增长的疑问。
尽管盈利前景依然乐观，高盛（GS）指出，投资者情绪已经变得愈发积极。高盛（GS）美国股票情绪指标近期已升至2024年12月以来最高水平，表明市场在财报季开始前的预期已经相当高。
目前，高盛（GS）预计标普500（SPX）指数将在2026年底升至8000点，较当前水平仍有约9%的上涨空间。这一预测基于企业盈利持续增长、以及高盛（GS）预计美国经济今年仍将实现约2%的增长。
