招商证券（600999）发布研报称，轻工行业整体格局由结构成长、出口修复、内需分化竞争共同驱动，建议配置内需高股息安全垫标的或具备结构成长或赛道景气的α属性个股，关注新兴方向产业趋势验证与业绩兑现。出口有望筑底修复，后续修复的胜负手在于海外产能、客户结构与非美市场能力，注重自下而上个股挖掘。
招商证券（600999）主要观点如下：
轻工新消费：关注产业趋势验证及业绩兑现
智能眼镜渗透率提升，康耐特光学（HK2276）以AI/XR镜片产业链突破成长。HNB全球市场2025年达417亿美元，渗透率仍具提升空间，思摩尔国际（HK6969）、华宝国际（HK0336）受益于产品与渠道创新。消费（883434）级3D打印（885537）耗材持续扩容，家联科技（301193）以平台化能力接轨海外需求，开启新增长曲线。
电动两轮车（885974）行业2026年行业或前低后高，关注监管力度、推新节奏及海外油改电进程
受新国标政策影响，国内电动两轮车（885974）市场存在短周期（883436）扰动，国内总量趋稳，结构性增长来自智能化、电摩化，油价高企催化下海外加速油改电进程。重点关注雅迪控股（HK1585）、爱玛科技（603529）、九号公司（689009）。
轻工出口方向，出口有望筑底修复，注重个股α挖掘
26Q1部分轻工出口链公司出现订单修复收入增长，但利润端仍因汇兑与成本压力导致增收不增利，进入26Q2在低基数+扰动缓和共振下，后续修复的胜负手在于海外产能、客户结构与非美市场能力，建议关注：1)海外产能成熟、可承接订单转移的细分龙头如永艺股份（603600）、恒林股份（603661）、匠心家居（301061）;2)非美市场或新兴市场占比高、关税钝感的成长型标的，如乐舒适（HK2698）;3)短期受突发因素压制、但订单本身已修复的右侧机会，如浩洋股份（300833）。
个人护理产品升级与渠道优化驱动增长
国内细分品类头部公司如登康口腔（001328）、倍加洁（603059）、百亚股份（003006）PE估值分位数分别为上市以来0.38%/14.94%/21.54%历史分位，当前个护细分赛道龙头PE估值已回落至历史低位区间，叠加功效升级、—全域渠道布局、高端化三重结构性驱动正在持续兑现，边际增长与盈利质量具备同步抬升的基础，配置价值凸显。
家居板块优选软体龙头
软体家居（MHO）相对定制家居（884299）展现出更强的收入与盈利韧性，龙头公司顾家家居（603816）/悍高集团（001221）/欧派家居（603833）在低估值叠加高分红/高质量增长逻辑下具备更优配置价值。顾家家居（603816）PETTM已回落至约11x、股息率约5.78%，PE估值处于上市以来2.93%历史分位，悍高集团（001221）功能/基础五金高增、精益降本与自制化提升毛利、经销+云商+电商多渠道扩张，更具高质量成长属性，同时估值已回落至1.88%历史分位。欧派家居（603833）股息率约7%，公告2024–2026年每年分红不低于15亿元，更具备分红保障。
风险提示：关税政策不确定性、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动、海运费大幅波动、行业竞争加剧
