【导语】上半年国内松香主流价格呈现先涨后跌的趋势，其中3月份价格突破近五年高点，地缘局势和心态拉动明显。随着地缘局势缓和，4月份市场回归供需基本面，价格回落。下半年松香价格或仍有下跌空间，但三季度或受供需情况、成本心态影响，价格或有一定反弹空间。
上半年松香主流价格冲高回落，二季度涨至五年内高点
2026年上半年松香价格冲高回落，上涨的关键因素是宏观环境影响，成本支撑和库存减少为辅助因素；价格回落主要是宏观环境影响减弱，需求面疲软，利空市场价格。其中3月份之前缓涨为主，因松脂成本面略涨和看涨心态支撑；3月中旬到4月中旬加速上涨，主要是中东地缘局势影响，其中4月上旬涨至近五年内高位。4月中旬之后价格高位回落，因地缘局势影响减弱，看空情绪以及需求疲软利空松香价格。截止到6月24日，蒸汽一级湿地松香上半年均价是11173元/吨，较2025年上半年均价（9635元/吨）同比涨幅15.96%。从近五年行情来看，2026年二季度4-6月份的月均价都达到了五年内同期高点，其中地缘局势对市场的影响成为关键因素。
图1 湿地松香近两年价格走势对比图
数据来源：卓创资讯（301299）
图2 2022-2026年湿地松香相对水平对比图
数据来源：卓创资讯（301299）
上半年行情走势可以分三个阶段来看。第一阶段：1月份至3月上旬松香价格缓慢上涨。其中春节前受松脂下山量收尾，松脂价格上涨支撑下，松香主流价格小幅上行。春节后松香厂复工较慢，受前期成本和厂家挺价心态支撑，春节后松香价格再度小幅上涨，但幅度较小。截止到3月9日，蒸汽一级湿地松香均价是9767元/吨，较1月初累计涨幅4.18%，马尾松香累计涨幅1.78%。
第二阶段：3月中旬-4月上旬加速上涨。3月份受中东地缘局势影响，原油上涨，导致C5石油树脂价格上涨明显，其替代品松香树脂价格跟随上行，看涨心态以及需求阶段性增加，导致原料湿地松香也随之上涨。马尾松香和思茅松香同步跟涨。截止到4月9日，蒸汽一级湿地松香均价是13933元/吨，一个月累计涨幅42.65%，马尾松香均价是14383元/吨，累计涨幅12.36%，思茅松香均价是13300元/吨，累计涨幅9.47%。
第三阶段：4月中旬-6月份止涨回落。受地缘局势缓和以及下游采购需求减少等双重利空因素影响，松香市场回归供需基本面，价格止涨回落，逐步下跌。4月底止跌企稳，因市场松香库存量低位，较去年同期库存量减少30%左右，供应量预期紧张对价格有支撑，价格跌幅受限，暂时企稳。5月下旬，湿地松香价格再度下跌，因下游替代品石油树脂价格持续下跌，利空松香树脂价格，导致松香需求量低位，下游企业采购松香较少，中间贸易环节以价换量，降价销售，价格下行，终端市场看空预期浓厚。进入6月份马尾、思茅松香价格继续同步下跌。截止到6月24日，蒸汽一级湿地松香均价是11417元/吨，较4月上旬高点价位跌幅18.06%，马尾松香均价是12400元/吨，累计跌幅13.79%，思茅松香均价是11900元/吨，累计跌幅10.53%。
下半年进入松香市场旺季，价格或呈倒N走势
2026年下半年，松香市场价格将受到供需面和成本面的影响。三季度价格或先跌后涨，四季度价格或逐步下跌。
供应面：三季度松脂下山量较少，松香新增产量较少，随着8、9月份松香库存下降，松香厂家或有挺价心态，对价格有利多支撑，或助力松香价格阶段性小涨。四季度松脂进入下山旺季，松香产量增加明显，利空价格。另外产地预期2026年新松脂产量同比增加，将导致松香产量增加，尤其是四季度，或导致价格下行。
需求面：三季度来看，7月份仍处于需求淡季，且石油树脂价格优势明显，松香树脂和松香需求量仍然较低，继续利空市场价格。8-9月份需求变化不大，供应和心态或主导价格。10月份以后新松香产量增加，下游企业及贸易环节或根据价格进行采购，整体需求量环比三季度增加，但供应量也持续增加，需求面或对价格支撑不足。
成本和心态：下半年预计产地松脂下山量或同比增加，其中松脂供应量或将影响价格，成本面对松香价格也有影响。另外，产销区企业购销心态也阶段性影响松香价格。
整体来看，以湿地松香为例，预计下半年或在9500-11500元/吨运行的概率较大，高点或在7月初，低点或在11月份。因上半年涨幅超预期，预计随着四季度供应量增加，价格或跌至市场低位，随后受下游及贸易环节补货需求增加，12月份或有小幅反弹。
