美东时间6月30日，随着美股收盘，2026年上半年的全球资本市场，在一场罕见的“K型分化”中落下帷幕。半导体（881121）产业链的景气狂潮将亚太市场推上领奖台，韩国综合指数（KS11）以翻倍涨幅傲视全球，科创50（1B0688）、台湾加权（TWII）、日经225（N225）紧随其后。而港股与印度股市却逆势跌超10%，表现差强人意。
与此同时，进入6月下旬，AI赛道集中度风险开始释放，美股“科技七巨头”单月蒸发3万亿美元市值，为下半年的行情走向埋下悬念。
全球主要股指涨跌幅排名：亚太领跑，欧美温和，港股垫底
总体来看，2026年上半年全球股市以“半导体（881121）驱动、亚太领跑、分化加剧”为主旋律收官。韩国翻倍、港股垫底的极端分化格局，以及AI产业链内部“硬件狂欢、云巨头承压”的结构性背离，勾勒出资本市场的全新定价逻辑。
制图：财闻
领跑者解码：半导体产业链是共同引擎
本轮行情最鲜明的特征是半导体（881121）产业链的全面爆发。受益于存储芯片（886042）景气度大幅提升所驱动的产业周期（883436）共振，SK海力士（SKHY）、三星电子带领韩国kospi（KS11）指数以翻倍涨幅领跑全场。SK海力士（SKHY）股价半年涨超3倍，三星电子股价上半年也飙涨178%。
除韩国股市外，费城半导体（SOX）指数与科创50（1B0688）、台湾加权指数（TWII）共同印证了全球半导体（881121）产业链景气复苏的核心逻辑。
A股方面，科创50（1B0688）半年大涨64.25%，创业板指（399006）大涨35.58%，深证成指（399001）涨19.82%，涨幅居于全球前列。而上证指数（1A0001）表现相对落后，仅涨3.16%，反映出市场资金对“硬科技”赛道的集中配置。A股市场内部同样分化——多达362只个股翻倍，但接近七成个股下跌，其中1134只股票跌幅超过30%，100只股票腰斩。其中，A股存储芯片（886042）概念指数上半年涨幅达102.45%。热门个股中，佰维存储（688525）（688525.SH）股价上半年涨幅超330%，兆易创新（HK3986）（603986.SH）涨超280%，普冉股份（688766）（688766.SH）上涨超502%，科翔股份（300903）（300903.SZ）涨超425%。
而台股的联电（UMC）（上半年涨幅231%）、联发科（上半年涨幅175%）、台积电（TSM）（上半年涨幅56%）等明星芯片股也表现不俗。
此外，日经225（N225）指数上涨39.18%，突破70000点大关。日本的存储芯片（886042）巨头铠侠上半年涨幅达759%，今年6月铠侠接连超越软银集团和丰田，跃升成为日本市值最高的公司。
美股方面，费城半导体（SOX）指数上半年涨幅接近翻倍，闪迪（SNDK）（SNDK.US）股价狂飙858%，美光科技（MU）（MU.US）涨超300%，西部数据（WDC）（WDC.US）同样涨超270%。股指方面，纳斯达克100（NDX）指数上半年上涨19.91%，标普500（SPX）上涨9.55%，道指（DJI）涨8.85%。二季度，纳斯达克100（NDX）指数更是累涨27.7%，半导体（881121）指数累涨88.2%，存储芯片（886042）指数更大涨159%，均创历史纪录。
不过，在存储股疯涨的同时，美股“科技七巨头”6月市值合计蒸发约3万亿美元，美国科技股七巨头指数6月份累计下跌8.9%，创2025年3月份以来最差单月表现，上半年美股科技七巨头指数跌超1%。苹果（AAPL）（AAPL.US）更是在全球范围内上调Mac和iPad等产品价格以转嫁飙升的存储器价格，并导致公司股价应声下跌，上半年苹果（AAPL）公司股价仅录得个位数上涨（6.63%）。
欧洲市场涨幅普遍在个位数，英国富时100（FTSE）上涨5.7%，法国cac40（FCHI）涨3.12%，德国dax（GDAXI）微涨2.06%，在地缘政治风险扰动下，欧洲投资者整体趋于审慎。
港股市场则呈现明显的弱势特征。恒生指数累计下跌10.73%，恒生科技指数累计下跌18.92%，腾讯控股（HK0700）（00700.HK）、网易（HK9999）（NTES.US）、美团-W（HK3690）（03690.HK）、阿里巴巴-W（HK9988）（09988.HK）、小米集团-W（HK1810）（01810.HK）等权重股与A股科创板块的强劲表现形成显著反差。
展望后市
中金研报指出，今年以来，美联储RMP带来美元流动性总量边际改善，叠加投资驱动型经济增长支撑企业盈利，全球权益市场保持旺盛增长，同时，硬科技、工业、能源（850101）等关系到供应链安全和生产力提升的板块表现占优，广义的安全资产得到市场重视。
展望2026年下半年，中金研报认为，美国大政府及国家安全主导的大背景下，预计K型分化仍将持续，一方面，投资高景气，即K型上半支，支撑经济名义周期（883436）继续上行，投资需求和供应链压力或使通胀维持高位，美联储年内难再降息。另一方面，就业消费（883434）K型下半支，在高利率高通（QCOM）胀下持续承压，叠加美国AI经济对融资需求日益扩大，也使得美联储难以在实质上转鹰，即“名鹰实鸽，滞后曲线”。因此，市场可能开启“滞后曲线”交易，其本质是，交易美联储对通胀的容忍度提升。历史上来看，“滞后曲线”时段实物资产、上游工业能源（850101）板块以及科技仍保持扩张潜力。
中金表示，推荐处于原材料与AI产业链上游的国家、资产类别和行业板块。“滞后曲线”时段，美联储事实上的货币政策宽松利好全球能源（850101）资源和高效的生产类资产，考虑到当前中国已成为全球供给能力的提供者，继续看好中国“安全资产”跑赢。
中信证券（600030）最新研报指出，中国经济将由AI产业资本支出周期（883436）外溢和输入型通胀重塑，出口高景气、内需平稳，预计全年实际GDP约4.7%。配置上基本金属、原油及权益资产是下半年较具确定性的方向。A股继续以K型分化思维看待市场，“AI+能化”构成进攻与稳健的杠铃结构。
中信证券（600030）认为，当下，全球科技股估值偏高、持仓偏拥挤是当前最大的挑战，但模型迭代仍在加速。Agent、多模态、视频生成、世界模型和物理AI等方向推动企业级场景落地。国产模型与海外差距缩小，“国模国芯”带动国产算力、半导体设备（884229）和先进制程放量，海外算力景气则沿光模块、存储、PCB、电源和上游材料扩散。预期下半年基建端机会将在AI算力、自主可控和MLCC等涨价链中出现。模型端需关注Agent、多模态及低估值现金流龙头。应用层的机会或将围绕AI驱动内容/工具出海和IP价值重估展开。
对于韩国股市，中金公司（HK3908）日前研报指出，今年以来，在存储周期（883436）的催化下，韩国kospi（KS11）指数领涨全球。然而，随着韩股续创新高，波动也在不断放大，近期再度上演“过山车”行情。综合来看，韩股当前场内杠杆倍数在2x~5x左右，绝对杠杆已至历史高位，但相对市值比例横纵向对比都算不上极致，市场情绪和流动性指标略显紧张但不显著。往前看，高杠杆会放大波动，甚至带来流动性压力，如下跌16~36%会触发保证金追缴，近期强平压力抬升，但中长期趋势更多取决于基本面。
港股方面，中金表示，相比A股，港股因其特殊环境对流动性更为敏感，流动性弱时，港股明显落后。基于对整体中国信用周期（883436）的判断，维持对港股指数中性震荡的看法，基准情形下恒指点位27000~28000。考虑到紧张的流动性环境和长期低迷，后续的边际变化（如美债利率回落、又或是互联网龙头在AI投入上的催化）都可能带来恒科等成长板块一定低位的估值修复，即赔率不差。
