7月2日早盘，A股化学制药（881140）板块集体拉升，创新药（886015）产业链整体情绪回暖，多只个股涨停。7月1日，A股和港股医药板块强势上攻，指数单日再涨5%，科创创新药ETF国泰（589720）大涨6.78%，资金连续三日涌入，创新药ETF富国（159748）更是逼近涨停。6月29日，沉闷了大半年的A股和港股医药板块突然爆发，科创创新药ETF（589120）单日上升超11%，55只个股涨幅突破10%，这一天被不少投资者称为“创新药（886015）翻身日”。
截至发稿，创新药（886015）板块已经连续两个交易日累计涨幅超过10%。多位业内人士对中国商报记者表示，在资本市场上，创新药（886015）板块这轮上涨是政策利好、估值修复与产业基本面改善三重因素共振的结果。
两天涨出10%，资金在抢什么
7月1日，创新药（886015）赛道在经历6月29日的全面大涨、6月30日的震荡休整后继续上涨。科创创新药ETF国泰（589720）盘中涨超6%后又接近涨停。创新药（886015）板块指数报1388.24点，单日再涨5%。汇宇制药（688553）涨停，峆一药业上涨16.65%，石药创新（300765）上涨15.09%，亚虹医药（688176）、益方生物（688382）上涨超14%。创新药ETF富国（159748）大涨9.99%，科创创新药ETF汇添富（589120）涨6.08%。在资金面上，科创创新药ETF汇添富（589120）已连续3日获资金净流入超1亿元，港股通创新药ETF（159286）近3日净流入超2亿元。
数据显示，截至6月26日，申万医药生物（SVA）行业共有187只个股创下近一年股价新低，在所有一级行业中数量最多。自年初以来，内需板块平均约84.2%的个股下跌，平均跌幅约22.4%。
多位基金经理公开表示，受多重因素影响，二季度以来创新药（886015）板块调整幅度较大，当前板块估值处于低位。
汇丰晋信医药行业研究员对记者表示：“从估值角度来看，很多公司已经跌到了即便保守估计也具备安全边际的位置。而近期的政策信号和产业数据表明，行业基本面并没有市场之前想象的那么悲观，甚至出现了不少超预期的亮点，资金自然会重新审视这个板块的价值。”
另一位华南某公募基金经理也对记者表达了类似观点：“过去几年，创新药（886015）企业一直在做研发投入和管线布局，现在到了看产出的时候。他们的出海交易实实在在带来了现金流入，头部公司的亏损在收窄甚至开始盈利，产品也在海外拿到了上市批文。这些都不是概念，而是‘真金白银’的进账。市场之前给创新药（886015）板块的估值太悲观，现在只是回到一个相对合理的水平。”
出海交易的资金越来越重
2026年，国产创新药（886015）出海以“刷新纪录”的节奏推进。根据行业数据，2026年第一季度，中国相关BD交易总金额已飙升至614亿美元，同比增长66.4%，超过了2024年全年总和。截至5月14日，今年以来的国内管线对外授权总额达到791.9亿美元，超过2024年全年数值。
大额交易密集落地。6月30日，刚刚在港股上市的剂泰科技与美国生物科技公司Boulevard Bio签署独家授权协议，授予其自主研发的三特异性TCE（T Cell Engager，T细胞衔接器）MTS-128项目在全球范围内开发、生产及商业化权益。本次剂泰科技海外授权潜在交易总额超过16亿美元。此次交易创下中国制药企业临床前TCE项目单笔海外授权交易金额新纪录。
剂泰科技董事长兼首席执行官赖才达表示：“此次交易是中国AI药物递送创新的关键时点。MTS-128项目（MTS-128是剂泰科技NanoForge驱动自主研发的新一代三特异性TCE）展现了NanoForge（剂泰科技自主研发的AI纳米递送平台）推动下一代创新药（886015）研发的能力，这只是开始。随着AI与药物递送技术的深度融合，我们期待推动中国的原创疗法从概念验证走向全球开发。”
此外，仅6月，信达生物（HK1801）与辉瑞（PFE）达成105亿美元全球战略合作，百利天恒与BMS达成84亿美元合作，荣昌生物（HK9995）与艾伯维（ABBV）达成近50亿美元授权。5月，恒瑞医药（HK1276）宣布与百时美施贵宝（BMY）（BMS）共同推进13款早期项目，潜在交易总额最高达152亿美元，同时恒瑞医药（HK1276）有机会与BMS在全球范围内共同开展商业化活动。
在FDA获批方面同样捷报频传。5月30日，海思科（002653）自主研发的1类静脉麻醉创新药（886015）环泊酚注射液正式获FDA批准上市，成为中国首个获FDA批准上市的自主研发静脉麻醉药物。至此，中国出海创新药（886015）已累计达10款。
中信证券（HK6030）分析师认为，2026年以来，中国创新药（886015）BD交易金额超预期增长，产业全球竞争力进一步提升，头部创新药（886015）企业在新产品驱动下收入快速增长，生物制药企业陆续进入盈利拐点。
政策“多连击”点燃市场情绪
6月29日，国家医保局公示2026年医保目录调整初步形式审查结果，557个药品通过基本医保目录初审，54个药品通过商保创新药（886015）目录初审，总体通过率高达92%，比去年提高8个百分点。今年首次设立独立的商保创新药（886015）目录，被市场解读为支付端对高价值创新药（886015）释放积极信号。
更关键的是两项机制创新。一是“预申报”机制，允许尚未正式获批但已完成技术审评的药品预先申报。摩根大通（JPM）分析师认为，这一改动可以将药品从获批到纳入医保的时间差由历史上的1至2年大幅压缩。二是“商保—医保”衔接通道正式打通，已纳入商保目录的药品可同步申报基本医保目录。今年已有7款商保目录内药品依托这一路径进入医保初审名单，包括两款阿尔茨海默病用药和国产CAR-T纳基奥仑赛注射液等高价创新药（886015）。
6月22日，商务部等三部门联合印发《利用外资固稳促优行动方案》，明确支持将更多创新药（886015）械纳入商业保险保障范围。另外，第12批国家药品集采日前启动，主要聚焦已过专利期仿制药品种，专利期内创新药（886015）基本豁免，且首次将知识产权承诺要求前置，保质量、反内卷导向明确。
私募基金经理张维维分析，6月29日医保目录公示成为点燃创新药（886015）板块情绪的直接原因。尤其值得关注的是今年首次单列的商保目录，意味着高价创新药（886015）多了一条支付的“保险通道”。“以前大家最怕的是，创新药（886015）一进医保就被‘灵魂砍价’打到地板价，现在有了商保这个缓冲层，市场对创新药（886015）大幅降价的担忧正在缓解。”
“创新药（886015）可以先在商保体系内积累真实世界的支付数据，再用这些数据去跟医保谈判，准入周期（883436）有望大幅缩短，降价压力也会更加可控。”张维维补充说。
拐点确立还需时间验证
尽管多重利好共振，但市场对“拐点”是否真正到来仍有分歧。
中金公司（HK3908）分析师认为，受宏观环境等因素影响，创新药（886015）板块进入短期估值回调阶段。从产业趋势来看，中国创新药（886015）出海交易量与临床数据表现依旧保持良好的发展趋势，license out（对外授权）和new co（通过资本组建新主体，承接特定药物资产海外研发、生产及商业化的合作模式）等形式证明中国创新药（886015）正在不断国际化。
招商证券（600999）分析师称，2026年上半年医药板块延续“创新出海加速+结构分化持续”的特征，产业定位升格为“新兴支柱产业”，出海金额续创新高。
但也有业内人士提醒，通过医保和商保目录初审不代表最终进入目录，后续还需经过专家评审、谈判竞价等环节。出海交易中大部分金额为里程碑付款，能否兑现取决于后续临床进展和商业化表现。商保目录落地后，从“进目录”到“进医院（884301）”的“最后一公里”仍是考验。
普涨之后板块或将分化。华东某券商医药行业首席分析师王立成对记者表示，这一轮上涨带有明显的“估值修复”色彩，大部分公司都在涨，但下一步可能会分化。“有真实产品、有海外收入、有清晰商业化路径的公司，估值能站住；那些只有PPT、管线还在很早期、现金流紧张的公司，潮水（TDW）退去之后走势仍不清晰。”
他认为，接下来的中报季是关键验证资本市场资金走势的窗口。“一季度已经有一些公司开始盈利了，但如果中报不能延续这个趋势，市场可能会重新评估。另外，商保目录调整和医保谈判的最终结果也很快会出来，大家很期待最终药企入围的结果。”
