国信证券（002736）发布研报称，伴随国产大模型厂商6月密集发布模型迭代，智谱（HK2513）GLM 5.2在全球取得成功反响，得到马斯克等海外技术领袖认同，国产模型带动国内算力产业链需求旺盛。自6月以来，该行跟踪到H100、B200等全球租赁（WLFC）价格持续上涨，Anthropic、OpenAI和智谱（HK2513）的ARR保持快速增长。伴随26H2，英伟达（NVDA）Vera Rubin200走向量产，该行预计NV产业链供给会持续紧缺，因此该行首选推荐涨价链环节，推荐海外存储、MLCC、CCL等方向。
国信证券（002736）主要观点如下：
6月行情回顾
6月恒生科技指数较上月下降，单月跌幅为12.9%。同期，纳斯达克（NDAQ）互联网指数6月单月跌幅为8.2%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，金山软件（HK3888）、网易（HK9999）、腾讯控股（HK0700）为本月表现前三的股票，美股方面，知乎（ZH）、SEA、BOSS直聘（BZ）为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月下降，PE-TTM为21.86x，处于恒生科技指数成立以来24.68%分位点。纳斯达克（NDAQ）指数估值较上月下降，PE-TTM为39.32x，处于近10年58.35%分位点。
人工智能动态
1)OpenAI：收购Ona、发布GPT-Bidi-1、拿下三星最大订单;2)谷歌（GOOG）：发布互译模型和文本扩散模型;3)Anthropic：推出Claude Fable5/Mythos 5;4)英伟达（NVDA）：与LG集团共建人工智能（885728）工厂，推进物理AI等新业务;5)腾讯（K80700）：微信内测AI生态接入，开源算子、推支付卡;6)阿里巴巴（BABA）：开源科学大模型，推出高考Agent与视频生成模型;7)字节跳动：豆包灰测网约车，火山引擎发多款新模型;8)月之暗面：开源新一代编程专用模型Kimi K2.7 Code;9)科大讯飞（002230）：推出智慧空间Agentic架构SpaceMind;10)小米（K81810）：发布编程助手、Claw正式版与全屋智能方案;11)蚂蚁集团：Qmuse开启内测。
互联网行业动态
1)游戏（881275）：《异环》推动国产游戏（881275）出海收入增长近30%，网易（HK9999）即将双重主要上市;2)金融科技：5月支付机构备付金同比增长3%;3)电商：618大促平稳收官，平台加码新场景布局;4)本地生活：618、端午消费（883434）活跃度提升，本地生活与即时零售景气延续;5)短视频：AI微短剧正式纳入分类分层监管。
风险提示
政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏（881275）公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。
