近日，泡泡玛特（HK9992）旗下IP LABUBU“复古理发店”系列发售，部分常规款（搪胶毛绒挂件）一经发售，二级市场即跌破发售价，隐藏款则保持着数倍的溢价。
有潮玩行业人士指出，从潮玩行业底层逻辑而言，新品破发核心源于品牌端供给策略的调整，“过去是限量发售，货量稀缺形成供需差，大量投机资金涌入二级市场，推高产品溢价，而本轮新品周期（883436）中，产品出货量大、补货力度大，稀释了产品的炒作价值”。
“稀缺性”减弱，
部分消费者热情退却
据悉，此次泡泡玛特（HK9992）推出的LABUBU搪胶毛绒挂件仅在线上发售，线下门店做新品展示。
虽然门店新品无货，但LABUBU此前推出的几个系列几乎全部有现货，包括今年FIFA（国际足联）与泡泡玛特（HK9992）合作推出的THE MONSTERS×FIFA系列联名产品、THE MONSTERS和三丽鸥家族联名搪胶挂件盲盒“奇妙美梦”。
线下门店LABUBU其他系列搪胶毛绒产品的货量充足，也给了消费（883434）者一个信号：新品在官方渠道最终可以买到。
有消费（883434）者表示，去年LABUBU“一货难求”时，绑定了稀缺、社交属性，她曾在二级市场高价采购LABUBU，送给身边的朋友及客户，甚至在外出旅游时，会专程去逛旅游地的泡泡玛特（HK9992）线下店。“如今随处可买，拿去送礼也不合适了，我也没有那个热情了。”
另一名消费（883434）者介绍，他曾跟风买过LABUBU，以求能转手小赚一笔。没想到，经历了从挂价高于官方售价，到低于官方售价50多元却依然没能出手，“不太好卖了”。
相较于上述带有“投机”意味的消费（883434）者，有潮玩资深玩家认为，LABUBU新品普通款在二级市场的破发，是潮玩圈回归正常的信号。
在上述资深玩家看来，LABUBU复古理发店系列，给玩家预留了DIY的改造空间，泡泡玛特（HK9992）通过这些改变，增加了产品的趣味性，让玩家与IP之间有更多的互动。
泡沫出清，
回归潮玩价值本身？
“二级市场的溢价，只是潮玩用来起势的舞台，但不能成为真正的主场。去年，泡泡玛特（HK9992）主动补货，就已经是在抑制溢价了。有例证在前，新品就很难被二级市场包装炒作。”产业时评人张书乐表示。
据悉，自2025年下半年，泡泡玛特（HK9992）有意减少LABUBU的单独出场，2026年上半年，LABUBU亮相美加墨世界杯开幕式，泡泡玛特（HK9992）围绕此话题曾做过宣发，对于几次新品的发售，泡泡玛特（HK9992）并未过多着墨。
上述潮玩行业人士表示，去年LABUBU二级市场价格回调已经很明显，本质上是品牌要夺回产品定价权，“稀缺款溢价，普通款炒作需求退潮，这是潮玩市场交易回归理性的表现”。
不过，外界几乎将LABUBU与泡泡玛特（HK9992）画上了等号，如今新品普通款在二级市场破发，是否会影响市场对泡泡玛特（HK9992）发展的信心？
上述消费（883434）者及潮玩行业人士均表示，LABUBU去年的“高光”是意外，如今才是常态。
“‘高光’之后舍去虚荣，破发并不会成为成长的障碍。现在，泡泡玛特（HK9992）也在做生活用品的联名，希望成为一个很潮的‘有用品’。另外，单个超级爆款带来了超级业绩，一旦没有接力且能达成同样效果的超级爆款出现，2026年的业绩必然被质疑，而这种连续押中超级爆款的可能性，资本市场不会豪赌。”张书乐说。
5月12日，泡泡玛特（HK9992）披露了一季度最新业务收益表现，一季度整体收益（未经审核），较2025年第一季度同比增长75%至80%，其中，中国收益同比增长100%至105%，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比增长25%至30%，美洲同比增长55%至60%，欧洲及其他地区同比增长60%至65%。
在2026年第一季度业务更新电话会上，泡泡玛特（HK9992）首席运营官司德指出，LABUBU的流量在全球范围内有高有低，有涨有跌是正常现象，公司运营IP不会过度关注它的短期收益，会用一个更长远的时间和角度去运营它、看待它，挖掘它的商业价值。
数据显示，截至6月30日，泡泡玛特（HK9992）跌2.40%，报154.7港元/股，迄今跌16.12%。吴雨欣
