A股2026年上半年行情收官，市场主要指数多数上涨，其中上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%；创业板指数和科创50指数表现最为亮眼，指数双双创出历史新高，上半年涨幅分别达35.58%、64.25%。
对于下半年行情，头部券商均保持乐观，普遍认为A股将演绎结构性慢牛行情，市场风格有望进一步均衡。随着市场从修复期进入景气验证期，摒弃普涨思维、以业绩为准绳筛选标的，正成为机构下半年的重点投资逻辑。
国金证券：缩圈行情下投资者也需要做好两手准备
市场依然在积极定价紧缩的货币环境，实际利率与美元指数表现强势，制约了HALO交易从美国本土向外的扩散过程，需要指出的是，当下正在形成的强美元+强AI+强经济的三角并非稳定结构，未来的变化值得关注。尤其是随着AI通胀不断外溢，AI投资产业链是否出现量价背离的“滞胀”有望在即将到来的半年报季中得到阶段性验证。
新旧世界的定价逐渐交汇，缩圈行情下投资者也需要做好两手准备：拥抱新世界的通胀来源，以及传统世界中可能存在超预期的方向的“错杀”机遇。具体来说，前者主要指受传统世界需求坍缩影响相对较小的环节，如受益于中游扩产和下游资本开支共同拉动需求的半导体/AI材料、半导体设备与制造。
中银证券：当下不宜过早做大级别风格切换
从目前看，优质支柱型科技企业尚未出现典型泡沫末期特征：产业趋势没有被证伪，盈利预期仍有验证空间，阶段性调整也仍然存在，并非长期无回撤式的单边亢奋。科技股当前更接近“高估值下的阶段性消化”，而不是“泡沫化后的系统性破裂”。
而对于传统价值板块而言，低估值本身并不是拐点信号。便宜只能说明赔率改善，不能说明趋势反转。当前价值股的问题在于，估值已经低，但驱动其重新定价的信号仍然不足。因此，当前市场不宜简单理解为“高切低”或“风格变化”。真正的结构是：贵的资产尚未泡沫破裂，便宜的资产尚未形成拐点。
因此，在信号不充分时，过早做大级别风格切换判断，反而容易陷入交易陷阱。配置上给出两点建议：第一，AI链、半导体、国产算力等方向虽然估值不低，但产业趋势仍未被证伪，阶段性调整更可能是估值消化，而不是主线结束。若后续出现充分回调，反而可能提供更好的再配置窗口。第二，传统消费、部分高股息板块已经进入赔率区间，但仍需要等待政策信号或流动性出清信号。在没有明确拐点之前，更适合作为观察池和交易型仓位，而非趋势型主仓位。
中原证券：科技成长仍为市场核心主线
中原证券认为，6月A股呈现成长强于价值格局，但科技板块交易拥挤度提升，波动随之加大，主要受美联储6月议息会议释放鹰派加息信号、美元走强等因素扰动。美联储点阵图显示半数预计年内加息，对高估值科技股形成明显压制。
展望7月，科技成长仍为市场核心主线。利多层面，AI大模型与半导体产业趋势明确，叠加陆家嘴论坛政策红利、中报业绩窗口期，形成产业、政策、业绩共同支撑。利空层面，科技板块高换手、交易拥挤，存在获利回吐压力；海外美联储偏鹰、欧日加息引发全球流动性收紧、美元走强，压制高估值成长股的估值修复上限。多空交织下，A股整体维持宽幅震荡，资金持续向中报业绩可兑现的科技细分赛道集中。
