上半年行情收官后，A股“万亿市值俱乐部”的11只个股中，深圳“贡献度”出现了明显变化：从年初的“四大金刚”，到如今只剩“一根独苗”——工业富联（601138）。昔日的“俱乐部成员”比亚迪（002594）、中国平安（601318）、招商银行（600036）悉数沉入水下。
Choice数据显示，截至今年6月30日，注册地位于深圳的万亿市值A股公司仅剩工业富联（601138）一家，总市值约为1.43万亿元。招商银行（600036）、中国平安（601318）、比亚迪（002594）的总市值（综合统计该股不同类型的股份价格和股份数量，计算市值并换算汇率后进行加总）分别为9114.43亿元、8391.33亿元、6648.57亿元。
深圳A股万亿市值个股四去其三的背后，究竟发生了什么？
比亚迪：股价较高点回落近40%
具体来看，在4家企业中，比亚迪（002594）最早退出“万亿俱乐部”，股价回落也最为显著。截至6月30日收盘，比亚迪（002594）的A股股价已较2025年的高点回落近40%，H股股价更是已经“腰斩”。
低迷的股价背后，是比亚迪（002594）承压的销量与业绩。
数据显示，自2025年9月起，比亚迪（002594）新能源汽车（885431）单月销量连续8个月出现同比下滑，直至今年5月才实现增速转正。今年5月，比亚迪（002594）销量为38.35万辆，同比微增0.26%。尽管今年前5月比亚迪（002594）的海外销量保持着较快增速，但累计销量仍同比下降约两成。
在6月初举行的2025年度股东会上，比亚迪（002594）董事长王传福直接提到了公司遭遇的挑战。他谈到，因2026年起新能源汽车（885431）购置税从免征调整为减半，2025年11月至12月提前透支了部分新能源汽车（885431）的销量。“对于只做新能源（850101）车、不做燃油车的比亚迪（002594）来说，今年1—2月受到的影响很大。”
销量直接拖累了比亚迪（002594）的业绩表现——2025年，比亚迪（002594）的营收同比增长3.46%，归母净利润同比下降近19%。2026年一季度，公司的营收、归母净利润双双下滑，其中归母净利润同比下滑超55%，同时公司的经营活动产生的现金流量净额同比下滑约67%。
今年3月，比亚迪（002594）发布第二代刀片电池及闪充技术，多款搭载第二代刀片电池的新车也在陆续上市。面对市场的期待，王传福在股东会上坦陈了产能的现实压力。
“二代刀片电池产能还是不够，目前正在以每月两万到三万的增量在爬升。”王传福表示，今年比亚迪（002594）的销量取决于电池的产能。公司将配置好资源，把刀片电池的产能充分挖掘出来。
据比亚迪（002594）最新披露的2026年6月产销快报，期内公司新能源汽车（885431）销量同比增长5.46%至40.35万辆。今年上半年，比亚迪（002594）新能源汽车（885431）累计销量180.85万辆，同比下滑15.72%。
目前来看，二代刀片电池与闪充技术的落地，在一定程度上，为比亚迪（002594）产品力的提升提供了支撑。但产能爬坡节奏与市场需求能否形成共振，将成为这家新能源汽车（885431）龙头重新赢回资本市场信心的关键。
招商银行：周期考验仍在持续
作为银行业的“零售之王”，招商银行（600036）此前凭借财富管理、信用卡业务的高成长性与高盈利质量，估值长期高于同业。但近年来，行业息差持续收窄压缩整体盈利空间，叠加居民消费（883434）意愿偏弱压制信用卡业务、资本市场周期（883436）波动导致财富管理业务阶段性下滑，该行零售业务的盈利弹性明显下降，估值溢价也随之收窄。
近一年招商银行股价走势
2025年，招商银行（600036）的零售贷款增速显著低于对公贷款，居民信贷需求偏弱，信用卡交易额和收入双双下降；财富管理业务虽在2025年触底回升、2026年一季度单季手续费及佣金收入同比增长25.42%，但该业务将反复面临资本市场不确定性考验、同业追赶和异业挑战，增长持续性仍待市场验证。
2026年一季度，招商银行（600036）实现营收869.4亿元、归母净利润378.52亿元，两项指标的增速均不及预期。4月28日发布一季报后的一个月内，招商银行（600036）的A股、H股分别累计下跌超6%、8%。
长江证券（000783）在研报中表示，市场对于招商银行（600036）一季度业绩存在分歧，主要因为招商银行（600036）2025年二季度以来营收增速持续低于国有行，2026年一季度营收和归母净利润增速均低于国有行，弱于部分投资者预期。同时，零售信贷市场景气度修复仍需时间，但部分投资者预期过高。
该机构认为，从长期角度看，招商银行（600036）依然拥有优质的客群和高盈利模式，财富管理收入已经反转，逐步消化零售风险波动，预计三年维度ROE（净资产收益率）维持12%以上。本次估值调整后红利配置价值显著。
招商银行（600036）管理层也关注到了公司股价的调整。在日前举行的股东会上，招商银行（600036）董事会秘书彭家文表示，股价影响因素众多，更重要的在于做好自身经营。招商银行（600036）对市值管理非常重视，已成立市值管理小组并由其兼任组长，定期召开市值管理分析会议，在会议上持续传递资本市场的声音，将市场和股东诉求及时传导至内部经营策略及分红决策中。
中国平安：短期投资波动拖累盈利
今年以来，中国平安（601318）A股股价震荡下行，截至6月30日收盘，年内累计跌幅已超30%。
从业绩来看，近年来中国平安（601318）持续深化转型，取得了相应的成效，但似乎尚未转化为财务数据的全面改善。2026年一季度，中国平安（601318）的归母营运利润同比增长7.6%至407.80亿元，归母净利润却同比下降7.4%至250.22亿元。
两个指标的走势截然不同，是因为中国平安（601318）在计算营运利润时，剔除了短期波动性较大的损益表项目和管理层认为不属于日常营运收支的一次性重大项目及其他。
一季度，中国平安（601318）在寿险及健康险业务上的短期投资波动损益为 -167.46亿元，较2025年同期的-75.32亿元大幅扩大，直接拖累净利润表现。
华源证券在研报中表示，看好中国平安（601318）在银保渠道带动和个险渠道产品的运作下，2026年寿险NBV（新业务价值）的增长，也认为随着资产减值的不断确认，后续公司的不良计提压力有望减轻。但该机构认为，2026年或主要考验公司在权益仓位大幅提升后的投资收益波动把控能力。
近一年来，“深圳造”的万亿市值公司四去其三，数量沉浮的背后，一方面是市场风格转换的呈现，另一方面则是产业转型升级的映射。工业富联（601138）的“后来居上”也好，昔日巨头的“身段下沉”也罢，在剔除短期的市场情绪和噪音之后，只有在周期（883436）波动中不断提升抗风险能力、提升核心竞争力、打造真实造血能力，才能行稳致远。万亿市值，是一面审视的镜子。
