证券之星刘浩浩
*ST高科（600730）(600730.SH)股价正面临新一轮剧烈震荡。今年4月，公司正式“披星戴帽”。然而，在公司转型预期等驱动下，其股价却持续大涨并在今年6月1日创下年内新高。不过，随着公司澄清尚未实际开展半导体（881121）业务，其股价迅速回落。截至7月3日收盘，公司股价较一个月前已下跌逾20%。
证券之星注意到，在*ST高科（600730）股价剧烈波动背后，其业绩基本面近年来不容乐观。*ST高科（600730）自2015年前后开始转型聚焦教育业务并逐步退出房地产（881153）业务。因公司营收大幅缩水而成本费用居高不下，2016-2024年，*ST高科（600730）扣非后净利润仅2024年为正值。去年和今年一季度，公司业绩均处于亏损状态。去年，*ST高科（600730）教育和不动产运营两大主业均高度承压，二者收入和毛利率“齐降”。*ST高科（600730）去年整体收入规模相较扣非后净利润高点2014年则下降超过九成。尽管*ST高科（600730）已将半导体（881121）业务作为未来战略布局重点方向，但公司转型仍面临诸多挑战，其新业务短期内仍难以对公司业绩形成实质性支撑。
“披星戴帽”后股价巨震如坐“过山车”
资料显示，*ST高科（600730）于1996年上市，IPO发行价为4.8元/股。但公司上市后股价多年表现疲软。直到2015年，其股价方迎来一波持续大幅拉升。当年11月，公司股价达到21.25元/股峰值(收盘价，下同)。但此后，其股价又转入下跌模式。
自去年下半年起，受公司控制权变更等预期推动，*ST高科（600730）股价持续上涨，并在去年12月12日达到15.91元/股，创下近五年来阶段性新高。
去年12月20日，*ST高科（600730）披露了控制权变更方案细节：公司间接控股股东拟将其持有的方正国际教育(*ST高科（600730）直接控股股东)100%股权转让给湖北长江世禹芯玑半导体（881121）有限公司(以下简称“长江半导体（881121）”)。本次交易完成后，长江半导体（881121）成为*ST高科（600730）间接控股股东，上市公司实控人变更为东阳市国资办等。
不过，*ST高科（600730）在公告中明确表示，长江半导体（881121）及其股东、实控人承诺在未来36个月内，不向上市公司注入信息披露义务人及其股东、实际控制人及关联方所持有资产。而长江半导体（881121）成立尚不足一个月，且无实际业务经营。该方案与市场预期存在较大落差，*ST高科（600730）股票自去年12月22日复牌后连续两日跌停。今年2月，*ST高科（600730）完成控制权变更。
此外，因2025年度业绩不佳，*ST高科（600730）自今年4月28日起正式“披星戴帽”。自今年1月起，*ST高科（600730）便多次发布风险预警，加剧了投资者的担忧情绪和公司股价下跌压力。截至今年4月28日，其股价下挫至8.13元/股，较历史峰值已跌去超过六成。
然而，就在*ST高科（600730）正式“披星戴帽”后，其股价走势却急速反转。自今年4月29日起，*ST高科（600730）股票连续收获多个涨停板。此后，公司股价继续上行。截至6月1日，公司股价报收15.28元/股，相较4月28日收盘价累计涨幅高达86%。
证券之星注意到，*ST高科（600730）本轮股价大涨主要受资金热炒半导体（881121）概念及公司跨界转型预期等驱动。去年底，*ST高科（600730）披露，长江半导体（881121）计划向公司导入半导体（881121）封装业务。而今年上半年，*ST高科（600730）投资设立多家涉及半导体（881121）业务子公司。此外，有传言指长江半导体（881121）与即将上市的国产存储巨头长江存储关系密切。在此背景下，主营教育业务的*ST高科（600730）也成为资金追捧对象。
不过，*ST高科（600730）明确澄清，公司上层股东与长江存储间不存在任何实质关系，公司半导体（881121）封装测试业务也仍处于探索阶段，尚未实际开展半导体（881121）业务。此后，市场对其炒作热情迅速降温。自6月2日起，*ST高科（600730）股价转入下降通道。
截至7月3日收盘，*ST高科（600730）股价回落至12.16元/股，相较年内高点6月1日收盘价跌幅超过20%，相较历史峰值则已近乎“腰斩”。
去年两大主业均严重萎缩，今年Q1亏损同比显著加剧
在*ST高科（600730）股价剧烈震荡背后，其近年来业绩持续疲软。
证券之星注意到，*ST高科（600730）业绩曾长期与房地产（881153）业务深度绑定。2014年是其扣非后净利润历史高点，当年公司收入达到11.08亿元，其中超七成收入来自房地产（881153）销售业务。此后，随着调控政策持续收紧，*ST高科（600730）开始向职业教育（885586）领域转型并逐步退出房地产（881153）业务。
2018年、2021年，*ST高科（600730）两次收购主要从事医学在线教育（885480）业务的英腾教育股权，对其持股比例增至67%。此外，公司持续整合多渠道教育资源，推进教育业务发展布局。但即便如此，公司退出房地产（881153）业务带来的巨大收入缺口仍无法填补。2016-2024年，因公司收入锐减而成本费用降幅有限，*ST高科（600730）扣非后净利润仅2024年为正值。
2025年，*ST高科（600730）业绩再度亏损。报告期内，公司实现收入7803.98万元，同比下降48.18%；实现扣非后净利润-9595.79万元，同比下降1125.37%。从主营业务来看，*ST高科（600730）两大主要业务去年业绩均高度承压。
教育业务方面，2025年，该业务实现收入仅0.54亿元(营收占比69.19%)，同比下降32.79%。因营业成本降幅有限，其毛利率同比减少6.42个百分点至59.81%。相较该业务收入高点2022年，其去年收入降幅高达38%，其毛利率也减少2.33个百分点。对于该业务去年收入下滑，*ST高科（600730）解释称，主要受医学在线教育（885480）行业消费（883434）降级、竞争对手新媒体营销、产品优势扩大等影响，该业务去年市场占有率有所下降。
不动产运营业务是*ST高科（600730）当前第二大主业，主要涵盖自有物业租赁和物业管理（885915）业务。近几年，受市场大环境影响，该业务同时面临租赁市场需求疲软、签约放缓、续租价格承压等多重挑战。去年，因部分物业出租率下降，该业务仅实现收入0.23亿元(营收占比29.57%)，同比下降46.56%。其毛利率也同比减少4.03个百分点至81.96%。
证券之星注意到，相较2014年，*ST高科（600730）去年收入降幅高达93%。去年，*ST高科（600730）营业成本同比仅下降22.56%，远低于收入降幅，公司毛利润同比大幅减少。此外，因此前收购的英腾教育去年业绩不达预期，*ST高科（600730）计提了高达7169.92万元的商誉减值损失，公司去年资产减值损失因此飙升至7436.23万元，同比激增1730倍，严重拖累当期业绩。
今年一季度，*ST高科（600730）业绩依然高度承压。报告期内，公司实现收入1390万元，同比下降36.65%；实现扣非后净利润-294.3万元，同比下降414.96%。*ST高科（600730）表示，该季度业绩下滑主要因主营业务受市场竞争加剧影响收入下降所致。
在公司业绩高度承压的背景下，*ST高科（600730）的转型需求显得愈加迫切。
证券之星注意到，仅今年上半年，*ST高科（600730）就先后投资设立包括高科启芯科技(上海)在内的多家子公司，业务领域涉及半导体（881121）、AI教育等。据公司今年6月披露，公司当前整体发展战略是在稳固教育与不动产原有主业的同时，以半导体（881121）封装测试业务作为未来战略布局的重点方向，逐步探索并落实具体业务。
不过，*ST高科（600730）也坦陈，半导体（881121）封测行业技术门槛较高、投资规模较大，公司作为新进入者面临技术研发、人才储备、客户开拓、管理等多重挑战。*ST高科（600730）转型能否取得预期成效，尚需经受市场和时间的长期检验。(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)
