中泰证券（600918）发布研报称，万亿即时零售赛道持续扩容，规模连续多年保持高双位数增长，带来酒水品类渠道红利。啤酒（884189）品类适配逻辑清晰且具备长期增长动能，产品端消费（883434）多元化趋势明确，原浆、精酿、鲜啤等短保新鲜产品，以及果味创新啤酒（884189）广受青睐。建议关注拥有全渠道运营实力、可推出即时渠道匹配产品的头部啤酒（884189）企业，充分受益年轻客群与全时段消费（883434）增量。
中泰证券（600918）主要观点如下：
即时零售大盘：市场规模近万亿，近四年CAGR 超30%
即时零售依托本地线下实体门店供给，实现线上下单、半小时极速送达的履约模式，深度打通线上流量与实体零售资源，精准匹配消费（883434）者即时性、便利性消费（883434）需求，已成长为零售行业增长最快的细分赛道。行业商业模式可划分为轻资产平台模式与重资产自营模式，美团、京东（JD）、饿了么等平台型企业依靠流量与配送网络链接海量线下商户;盒马、叮咚买菜（DDL）等自营玩家通过店仓一体化、前置仓模式把控全链路商品运营;同时大润发、沃尔玛（WMT）等传统商超也通过接入即时平台完成到家业务转型。从行业数据来看，即时零售规模连续多年保持高双位数增长，2024 年市场规模达到7810 亿元，同比提升20.15%，2025 年整体规模逼近万亿元关口，预计2026 年行业总量将突破1.2 万亿元;用户端同步持续扩容，2025 年活跃用户规模7.3 亿人，2026 年有望攀升至8.1 亿人。
啤酒即时零售：需求逻辑通顺，客群年轻、场景泛化、品类升级持续演绎
在即时零售全品类布局中，酒水饮料占比15.1%，是仅次于生鲜、粮油的第三大核心品类，品类适配逻辑清晰且具备长期增长动能。考虑酒水消费（883434）多为无计划、情绪驱动型即兴需求，传统快递电商时效滞后，普通便利店酒水品类有限，即时零售完美填补市场空白;同时消费（883434）场景持续碎片化，居家独饮、户外野餐逐步替代商务宴请成为新增量，叠加90 后年轻消费（883434）群体与40 岁以上成熟客群双向需求释放，门店直发模式有效打消中老年消费（883434）者购酒保真顾虑，多重利好持续拉动酒水订单增长。
聚焦啤酒（884189）细分赛道，渠道消费（883434）者呈现鲜明年轻化特征，18-30 岁人群占比超67%，女性消费（883434）群体占比31.2%，偏好低度、果味、高颜值新品，主力消费（883434）人群月收入集中在5000-10000 元，付费能力与新品尝试意愿突出，消费（883434）理念偏向悦己、便捷与轻量化社交。场景端实现全天候全覆盖，七成订单配送至住宅小区，公园、商场等户外场景订单增速翻倍，夜间11 点至凌晨3 点深夜订单保持30%以上同比增长，极大拓宽啤酒（884189）夜间消费（883434）市场。产品端消费（883434）多元化趋势明确，原浆、精酿、鲜啤等短保新鲜产品，以及果味创新啤酒（884189）广受青睐。
竞争态势：垂直玩家玩法深化，平台鏖战升级
行业整体履约配送能力成熟，但各大酒类平台在配送信息公示、时效、夜间服务层面分化明显。头部垂直酒配平台可完整展示配送规则、实现凌晨超长营业;综合商超、名酒连锁平台运力随单动态变化，信息透明度不足制约转化。2026 年行业发展提速，美团、京东（JD）、淘宝三大综合平台扩容名酒门店、加码商家扶持;五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、百威等酒企推出渠道专属产品，打通直播+小时达闭环;酒小二、华致、酒仙、百川等连锁酒商加密前置仓，联合酒厂打造定制新品，全产业链共同推动行业升级。展望未来，消费（883434）端实现全天候多场景渗透;运营端依靠数字化智能调度降本增效;供给端拓宽品类并叠加定制化增值服务;产业链端深耕本地仓配，联动线下终端实现即时履约。
风险提示：消费（883434）需求疲弱，新品动销不及预期，食品安全（885406）风险，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。
