A股2026年上半年，市场主要指数多数上涨，其中上证指数（1A0001）上涨3.16%，深证成指（399001）上涨19.82%；创业板指数（399006）和科创50（1B0688）指数表现最为亮眼，指数双双创出历史新高，上半年涨幅分别达35.58%、64.25%。
对于下半年行情，头部券商均保持乐观，普遍认为A股将演绎结构性慢牛行情，市场风格有望进一步均衡。随着市场从修复期进入景气验证期，摒弃普涨思维、以业绩为准绳筛选标的，正成为机构下半年的重点投资逻辑。
国盛证券（002670）：四大叙事具备中长期确定性
展望2026年下半年，估值贡献期待偏弱。宏观流动性看，国内宽松基调延续，变数更多在海外，沃什首秀落地、短期政策信号偏鹰，政策框架正面临革新，也将是判断后续美联储政策走向的关键，居民持续入市是股市流动性的主要期待，杠杆资金比重仍在攀升，私募与公募等间接入市渠道也有上行迹象，同时宏观可见度仍然不足，外部通胀、美联储框架、国内政策均面临不确定性。
相比2025年关注新旧叙事铅华，2026年新叙事的分化可能更为重要，AI技术、安全可控、产业出海、红利投资四大叙事依然具有中长期确定性，但短期更建议重视上述前两大叙事。
国金证券：从“小均衡”到“大转换”
对AI硬件行情当下仍然是积极的，但从历史上看，当抱团行情的主线板块股价首次出现暴跌时，直接触发因素更多源于外生因素扰动而非看到基本面逻辑的完全反转。而基本面的见顶信号往往是在第二轮反弹行情之后。拥挤交易主线迎来了一次“不完美”逻辑的下跌，相对投资者可能不得不捡“最后一个钢镚”。实物资产与中国制造业资产尽管仍然面对挑战，但阶段性修复期至少也已到来。
推荐：第一，非美制造业修复+美元指数压力缓解，有色金属（1B0819）、炼化、锂电、专用设备（881118）、通用设备（881117）等方向存在修复窗口；第二，AI投资尚在过热期后段，材料与设备仍然是重要弹性资产：半导体（881121）/AI材料、半导体设备（884229）与制造是投资“胀”的重要方式，也是“滞胀”期前半段的有效防御；红利资产中，受益于中国制造业流量的(煤炭（850105）+电力)是较好的绝对收益组合。
东吴证券：风格再平衡？
产业叙事的转向是风格再平衡的重要催化之一，但Meta（META）新业务的调整实质上是将旧代际富余算力对外商业化变现，以缓和资本开支压力，也是头部CSP（CSPI）正常商业行为，整体高端算力仍处紧缺状态。溯其本源，导致市场再平衡的核心因素仍是宏观上的叙事——美联储加息预期的缓和。消费（883434）内需板块存在超跌修复的可能性，但内需整体仍相对较弱。
今年或是全球流动性拐点，市场对联储货币政策的预期从降息转为加息，但从历史行情来看，货币政策预期的拐点和产业趋势行情的拐点并不一定同步。如果后面能够有产业信号让市场意识到SOTA模型/Agent新品可以有效撬动增量市场需求、拓宽AI商业化落地边界，那么投资者对CSP（CSPI）资本开支持续性的质疑也就可以再向后推，眼下的这些分歧就又和去年四季度的情形类似，成了“虚惊一场”。
