7月13日，中金公司（HK3908）最新研报指出，7月进入中报预告披露高峰期。6月下旬以来，受海外AI产业事件性因素扰动及美国加息预期反复等因素影响，A股前期表现强势、超额收益积累较多的科技成长板块持续调整，创业板指（399006）较前期高点回撤约10%。当前形势下，投资者对相关板块业绩兑现的关注度明显上升。A股上市公司近期正密集披露中报业绩预告，并于8月底前陆续披露中报业绩。基于行业分析师自下而上的预测，我们梳理了中报业绩预览，供投资者参考。
2026年中报A股盈利同比增速可能较一季度继续抬升，上半年A股非金融有望实现双位数增长。从宏观经济数据看，二季度实际经济增速或较一季度有所放缓，但通胀阶段性回升。内需方面，消费（883434）增长依然偏淡，叠加去年以旧换新政策拉动形成的高基数影响，二季度社零增速逐月回落，5月社零同比转负，1-5月社零同比增长1.4%，较1-3月降低1.0ppt；地产总体仍延续调整，新房数据继续承压，个别核心城市二手房成交量价有所回暖，但5月下旬以来也出现季节性降温，地产链相关领域业绩或仍构成拖累。二季度价格数据阶段性回升，中东地缘冲突推升原油等能源（850101）价格，带动工业品（850100）价格快速反弹，4-6月PPI同比分别增长2.8%、3.9%和4.1%。外需方面，受全球AI资本开支强劲增长带动，4-5月出口同比分别增长14%、19.4%，6月随着基数抬升出口增速或略有回落。综合来看，我们预计2026年二季度A股非金融盈利同比增速可能较一季度继续抬升，或仍有望保持双位数增长（1Q26全A/非金融归母净利润同比增长+6.9%/+11.2%）。部分参考指标包括：1）2026年1-5月工业企业利润同比+18.8%，相比1-3月的+15.5%增速有所提升。2）截至7月10日，根据中金公司（HK3908）重点覆盖A股公司不完全统计（约748家），A股整体/金融/非金融二季度单季归母净利润同比增速分别为+19.0%/+21.0%/+15.4%。
金融领域，非银有望继续受益于较高的资本市场活跃度；非金融领域，AI科技硬件以及受益于价格上涨的工业金属（881168）、小金属（881170）、油气化工（850102）等周期（883436）行业或为亮点，内需消费（883434）与地产链业绩仍偏弱。结构上：1）中上游资源品业绩有望改善，有色金属（1B0819）及油气化工（850102）领域确定性较强。二季度PPI同比转正，中上游企业收入和利润率有望呈现改善。海外地缘冲突推升国际油价及部分化工（850102）品价格；AI算力、电网及新能源（850101）等新兴产业需求扩张叠加供给约束，铜、铝价格维持高位，锂价自低位明显修复，钨、钽等小金属（881170）价格走强，矿业企业或受益于量价齐升；但美联储加息预期下贵金属（881169）价格整体承压，黄金公司业绩或有下滑；需求偏弱的黑色金属、建材（850107）业绩延续承压。2）中游制造盈利继续分化，新能源（850101）及算力基础设施相关领域景气度更高。传统通用和专用设备（881118）、汽车及部分机械行业利润仍有压力，但AI电源、储能（885921）、数据中心基础设施以及部分高端装备（885427），有望受益于算力资本开支扩张、产品升级和海外需求增长，业绩表现可能好于中游制造整体。3）消费（883434）行业整体需求仍有待提振。内需整体修复力度有限，传统可选消费（883434）和地产后周期（883436）行业盈利或相对平淡；具备新品放量、渠道扩张、出海能力或供需格局改善逻辑的创新药（886015）、养殖、家电等细分领域，业绩可能更具韧性。4）TMT板块有望延续高景气。全球AI产业趋势延续，叠加科创政策持续发力，科技领域资本开支保持较快增长。高端算力芯片、存储芯片（886042）、光通信、PCB和服务器等环节订单充足，AI硬件、算力基础设施及上游涨价材料的业绩增速有望维持较高水平。
细分领域有哪些亮点？结合中金行业分析师自下而上反馈：1）能源（850101）、原材料行业：有色板块，全球需求保持韧性，叠加国内外价差及贸易政策扰动，铜铝等大宗品价格先抑后扬，相关企业业绩环比保持强劲、同比继续大幅上涨；黄金板块业绩受贵金属（881169）价格波动影响或有所下滑。化工（850102）板块，地缘冲突推升国际油价，部分地区原料供应收缩带动4-5月化工（850102）品价格明显上涨，尽管6月盈利快速回落，二季度主要公司盈利同环比仍有望增长。钢铁（850106）行业二季度利润较一季度或由亏转弱盈或亏损收窄，整体好于一季度但或不及市场对旺季的乐观预期。煤炭（850105）国内需求短期偏平淡，但供给弹性仍然有限，动力煤和炼焦煤价格可能维持相对高位，行业盈利或保持韧性。建材（850107）行业需求内部表现分化，防水材料受益于提价落地和低成本原料库存，毛利率有望修复。建筑工程业绩或延续弱势。2）中游制造：电力设备新能源（850101）领域，二季度锂电排产环比预计提升20%，产业链利润有望继续扩张，其中电池、隔膜、箔材等环节盈利环比改善或较明显，业绩有望超预期；储能（885921）受海外需求和数据中心配储订单增长带动，排产与出货延续较快增长，原材料涨价向下游传导总体顺畅；电力设备主网业务稳健，海外AIDC带动变压器出口订单加速；工控订单转换快、原材料价格传导顺畅，二季报或超预期。公用事业板块，水电业绩同比增速或达20%-100%；火电（884146）点火价差显著收窄、新能源（850101）受限电及电价下滑影响，业绩同比均有下降；核电（885571）、环保业绩相对稳健。风电（885641）光伏板块，光伏主产业链二季度表现与一季度接近，国内需求启动不及预期，环比改善与恶化均不明显，三季度全行业有望迎来改善；辅材分化，胶膜受益于粒子涨价带来的库存收益，盈利能力优于一季度，光伏玻璃需求疲软，逆变器（884304）及储能（885921）PCS受益于中东等新兴市场及欧洲需求，销售优于一季度；风电（885641）整体趋势良好，整机盈利延续同比回升，头部零部件出海订单上升结构性拉动业绩。机械板块，业绩整体符合预期但结构分化加大，工程机械（881268）内外销延续修复但受汇兑波动影响、业绩弹性弱于销量表现；自动化设备（881171）、硬质合金刀具受益于盈利修复及产品涨价，业绩表现相对较好。交运板块，航运受二季度运价上行驱动，盈利同比有望上涨；跨境物流或维持景气，铁路货运有望改善、客运稳定，公路车流量趋弱但整体稳健，港口货量及盈利保持稳健；航空业绩或承压。3）下游消费（883434）：必选消费（883434）方面，农业板块，生猪行业深度亏损叠加产能调控，产能去化或加速；肉鸡受种鸡进口约束及餐饮需求带动，价格表现好于预期；宠物食品（884280）有望延续较高景气。食品饮料板块，量贩零食渠道保持高增，休闲零食龙头受益于新渠道新品及低基数、业绩有望超预期；白酒（881273）动销仍处周期（883436）底部盘整，后续关注低基数下旺季需求的边际修复。医药板块，创新药（886015）BD与国际化趋势延续、投融资回暖带动CXO订单预期改善，制药供应有着较强业绩增长确定性。可选消费（883434）方面，零售需求量升价减，潮玩景气度仍高但高基数下增速或回落；轻工内销疲软、外销受益于关税降低及低基数订单明显改善；家电内销短期受地产及政策透支拖累，但国内北方高温前置信号显现，国补延续下空调（884113）旺季需求修复动能有望兑现，外销冰洗（884112）及自主品牌出海展现韧性；汽车方面，二季度乘用车（884099）国内市场同比下滑20%，电池等成本上涨向全产业链传导，整车及产业链盈利承压，高端化和出海占比高的公司抗压能力较强，商用车海外发力、业绩增长值得期待；餐饮旅游受高基数及天气扰动、盈利修复相对温和。服装消费（883434）整体偏淡，黄金珠宝受金价波动影响终端需求。4）TMT领域：通信设备（881129）板块，国内外云厂商AI相关资本开支保持高速增长，带动海外链光模块、国产链IT设备等数通领域核心供应商业绩延续高增；AI需求快速增长下光纤产品供不应求、价格大幅上涨，在位厂商利润弹性有望在二季度继续释放。半导体板块，AI驱动的算力基建投资宏观叙事没有发生根本变化，叠加算力硬件国产化逻辑，半导体板块上下游有望持续获得催化。软件及服务板块，企业AI支出从用量转向预算常态化，但客户渗透和支出强度仍高度分化，产业商业化总体处于早期阶段，代码生成是目前相对成熟的规模化应用场景，并有望向网络安全（885459）及知识工作等领域扩散；具备前沿模型、垂直数据和工作流整合能力的平台型企业商业闭环逐步得到验证，大模型和云计算（885362）相关领域业绩可能超预期。电信板块，1-5月电信业务收入同比-1.9%，增值税调整及移动流量增速放缓可能拖累收入和利润表现，但IDC等算力业务有望提供一定支撑。传媒互联网板块内部表现分化，4-5月游戏（881275）市场收入同比+10.5%，网络游戏（885603）维持较高景气，部分公司受益于新品持续贡献及产品长周期（883436）运营，利润有望较快增长。5）金融地产（883431）：银行经营基本平稳，区域行利润增速仍为行业内最优；券商受益于科创投（885413）资、国际业务等，1H26业绩有望实现高增；保险短期盈利弹性较高，受益于权益市场上行叠加去年下半年以来入市规模加大。地产板块业绩修复仍需时间。
结合中报业绩关注三条投资主线：当前市场受外部不确定性影响较大，业绩期投资者有望更关注基本面动向，通过中报寻找结构性亮点。业绩披露阶段重点关注：1）中报业绩亮点领域，例如上游油气化工（850102）和部分金属、受益于AI高景气和海外需求的科技硬件和电力设备、非银金融等。2）AI产业链，当前AI产业快速发展，产业趋势持续支持需求增长，关注直接受益于AI技术落地的光通信，以及同时受益于能源（850101）安全与产业链安全的电池、储能（885921）等。3）供需相对平衡的周期（883436）行业，结合产能周期（883436）位置和需求回升，关注细分化工（850102）品、光学光电子（881122）、部分创新药（886015）等。
