中信建投（601066）发布研报称，当前仍处在康波萧条期，从长周期（883436）表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。能源（850101）公司的投资逻辑加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。
中信建投主要观点如下：
原油：美伊、俄乌局势再度紧张，本周油价上行
本周初，油价延续此前的下行趋势。美伊临时停火协议后霍尔木兹海峡原油流量恢复，地缘风险溢价加速出清，供给宽松主导市场。周三，特朗普宣布停火已结束，美军对伊朗发动新一轮空袭，霍尔木兹商船遭袭，美撤销伊朗石油出口豁免，同时俄罗斯炼厂遭无人机（885564）打击、柴油出口禁令出台。地缘风险急剧回归，油价大幅跳涨。展望下半年，在中东供给修复与浮仓出清的同时，需求恢复弹性有限与区域性低库存形成拉锯，油价大概率转入宽幅震荡。本周，Brent原油现货价74.27美元/桶，环比+5.92%;WTI原油现货价71.20美元/桶，环比+2.79%。
新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代
从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路（885494），新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源（850101）保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工（884281）王者归来，新疆依靠资源优势成为能源（850101）保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工（884281）的发展和美国的页岩气（885372）都有类似之处，即需要国家进行长周期（883436）的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源（850101）对外依赖。
天然气：卡塔尔暂停LNG增产计划，全球供应再收紧
受霍尔木兹海峡局势再度升级影响，卡塔尔已暂停恢复拉斯拉凡液化天然气（885430）设施产能的努力，设施运营将维持在最低水平，未来计划停靠的船只数量也将减少。此前卡塔尔正推进在两个月内恢复大部分LNG产能的计划，该决定可能进一步收紧全球天然气（885430）市场，加剧亚洲与欧洲争夺冬季补库竞争。亚洲LNG现货价格已较冲突前水平高出80%以上。截至7月11日，美国天然气（885430）库存2983Bcf，较上周+61Bcf，较去年同期+30Bcf;本周NYMEX天然气（885430）均价3.14美元/百万英热，较上周-2.1%。
风险提示：国际油价大幅波动风险;下游需求复苏不及预期风险;产能过剩与政策调控风险
