7月10日晚间，舍得酒业（600702）（600702.SH）发布2026年半年度业绩预减公告，预计上半年实现归母净利润1.35亿元至1.75亿元，同比下降69.55%至60.52%；实现扣非后归母净利润1.23亿元至1.63亿元，同比下降72.00%至62.90%。
拆分季度数据来看，2026年一季度，舍得酒业（600702）实现归母净利润2.32亿元，同比下降33.10%。据此测算，舍得酒业（600702）二季度预计归母净利润亏损0.57亿元-0.97亿元，环比、同比均大幅转亏。
对于上述业绩表现，舍得酒业给出两点原因：
一是行业周期（883436）调整下的主动控货。
2026年上半年，白酒（881273）行业整体仍处于深度调整期，存量竞争格局延续，消费（883434）动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒（881273）产品销售持续承压。为应对行业挑战，公司主动坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化，稳定市场价格，保持市场和经销商良性运转。
受控货去库存策略影响，预计2026年半年度实现营业收入较上年同期下降 16%左右。
二是市场投入的阶段性增加。
为进一步强化市场基础动作，借助精细化运营提升区域市场占有率，同时加大消费（883434）者培育工作力度，增强消费（883434）者对老酒品质和老酒文化的体验，阶段性提高市场投入，导致上半年销售费用保持较高水平。
拉长时间周期（883436），也不难发现舍得酒业（600702）本次半年度业绩骤降并非短期突发情况，而是连续多年经营承压的延续。
2024年、2025年两年，舍得酒业（600702）归母净利润连续高两位数速度下降，虽在财报上仍录得了3.46亿元和2.23亿元的正向值净利润，但同期经营现金流早已出现严重恶化，两年经营活动现金流量净额分别净流出7.08亿元、5.23亿元，盈利质量持续走低。
而这背后是舍得酒业（600702）中高档酒从带来高增长、高利润的“明星产品”，不可阻挡地向增长停滞、份额受挤压的“问题产品”甚至“瘦狗产品”滑落的过程。
2024年，舍得酒业（600702）的中高档酒营收录得40.96亿元，同比下滑27.66%。进入2025年，这一颓势并未止住，该年度中高档酒营收跌至31.20亿元，同比再次大幅下滑23.83%。
如此情况带来两个显著的负面财务结果。
首先是利润率的被动压缩。
逻辑很简单，高毛利的中高档酒在总营收中的占比大幅下降，而低毛利的普通酒占比上升时，企业的综合毛利率必然被拉低。这也解释了为什么2025年舍得净利润下降速度远超过营收的降速。
其次是存货“堰塞湖”。
2025年，舍得酒业（600702）存货余额高达59.04亿元，同比增长13.13%，其中最核心的“自制半成品”（即储存在酒窖中的库存基酒）余额高达49.46亿元，存货的周转率天数从2023年的798.23天增至2025年的1214.89天，库存周转效率大幅下降，资金占用压力持续累积。
当然，舍得酒业（600702）半年度业绩承压，也是当下白酒（881273）行业困境的缩影。
中国酒业协会联合毕马威发布的《2026中国白酒（881273）市场中期研究报告》指出，2026年1-6月，68.2%的受访企业反馈销量减少，74.8%的受访企业反馈销售额下降，86.7%的受访企业反馈利润率下滑。
对于市场趋势，68.5%的受访酒企认为，2026年下半年行业还会“继续下行调整”。
白酒（881273）行业正经历典型的“量价利三杀”。
面对如此市场环境，中国酒业协会提出了五项建议：锚定经典产业定位，重塑行业价值生态；打造产业新经典（603096），构建分层迭代产品矩阵；激活消费（883434）新场景，拓宽业态边界；创新内容传播矩阵，推动酒文化破圈；注入数智新动能，驱动新经典（603096）与新场景迭代升级。
从舍得酒业（600702）披露的下半年经营规划来看，其策略方向正与上述建议部分契合。
业绩预告中，舍得酒业（600702）表示，下半年将继续保持战略定力，实施品牌向上、渠道向下、全面向C的核心策略，积极探索、创造新消费（883434）环境下的商业模式，不断提升公司综合竞争力，进一步推动公司持续稳健发展。
不过仍需指出的是，行业整体深度调整的大背景下，策略落地到业绩兑现仍需时间检验。对于舍得酒业（600702）而言，渠道去库存的实际进度、中高档酒的终端动销修复节奏、市场费用投入的产出效率，将成为决定其下半年业绩能否触底企稳的核心变量。
