国泰海通（HK2611）证券发布研报，首予天工国际（HK0826）(00826)"增持"评级，目标价5.20港元。该行预计公司26-28年EPS为0.23/0.37/0.45元，根据可比公司2026年平均26.93xPE，给予公司2026年20xPE，对应目标价5.20港元(4.53CNY，汇率1HKD=0.87CNY)。
国泰海通（HK2611）证券主要观点如下：
事件
2026年7月7日，天工国际（HK0826）发布自愿公告，公司间接附属公司江苏天工硬质合金科技有限公司启动"年产300吨超细晶粒PCB刀具专用棒材扩产"建设项目。公司表示，AI算力基建与服务器升级带动PCB需求快速增长，本次项目有助于提前巩固公司在高端及前沿下游领域的供应链优势，并提升盈利能力。
300吨扩产项目验证公司"材料平台化"能力，业务边界继续打开
300吨扩产项目验证公司"材料平台化"能力，业务边界继续打开。公司长期深耕特种钢、高速钢、硬质合金和钛合金等先进材料领域，具备粉末冶金、材料制备和精密加工能力。本次PCB超细晶粒棒材项目后续若顺利投产并导入下游PCB刀具客户，公司有望开启AI高景气材料的全新成长曲线。
钛合金业务放量，3C需求高增带来业绩高增长点
钛合金业务放量，3C需求高增带来业绩高增长点。苹果（AAPL）首款折叠屏iPhone落地进度提速，据上海证券报报道，该款折叠屏iPhone已经在量产阶段。该行认为折叠屏的投产有望拉动3C行业对于钛合金粉材的需求。该行预计公司通过在消费电子（881124）钛合金领域的全产业链深度布局，公司已成为下游3C企业的核心原材料供应商。公司近期与大族激光（002008）在3D打印（885537）领域战略交流，该行认为天工生产的钛合金粉末材料正加速进入3C消费电子（881124）(手机铰链、轻薄中框)等对材料精度和轻量化要求极高的领域。
风险提示
消费电子（881124）及高端领域需求不及预期、宏观环境与地缘风险、下游进展不及预期。
