国信证券（002736）发布研报称，维持TCL电子（HK1070）(01070)“优于大市”评级。考虑到公司经营向好，叠加美国关税退税和索尼（SONY）2027年贡献并表收益等因素，该行上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润同比+27%/+22%/+20%至31.6/38.4/46.2亿港元，对应EPS为1.25/1.52/1.83港元，对应PE为12/10/8倍。
国信证券（002736）主要观点如下：
2026H1业绩实现高速增长
公司2026年上半年收入约在603亿港元至657亿港元之间，同比增长10%至20%;2026年上半年的经调整归母净利润约在14.8亿港元至16.5亿港元之间，同比增长40%至56%。Q2预计实现收入311-365亿港元，同比增长6-25%;实现经调整归母净利润11.0-12.7亿港元，同比增长22-41%。
2026Q2高速增长得益于全球化和中高端化战略落地
公司单季度业绩高增，经营层面受益于：(1)全球化和中高端化的战略拉动下，毛利率的明显改善;(2)电视业务盈利能力的结构改善、高毛利率的互联网业务变现能力进一步增强，以及中小尺寸显示业务盈利能力提升。同时美国关税退税预计贡献盈利的提升，但考虑到关税确认的时间周期（883436）相对平滑，因此预计剔除关税退税后净利润仍保持较高增速。
短期盈利改善趋势持续，长期索尼协同发力全球化和高端化
从产品结构和业务结构来看，大屏化和MiniLED（885875）比例提升的趋势在国内外依然持续，同时随着份额提升带来的出货量提升，毛利率更高的互联网业务也带来结构性的盈利能力提升。叠加面板价格目前相对稳定，参考洛图对全球液晶面板价格的跟踪和预测，预计2026年7-8月全球面板价格维稳略跌，进一步有助于公司盈利能力的提升。
长期看，公司与索尼（SONY）于2026年3月底签署了合作协议，双方成立的合资公司(TCL持股51%)将承接索尼（SONY）家庭娱乐业务，新公司预计于2027年4月正式运营，考虑到索尼（SONY）在高端品牌形象、国际渠道等方面的优势，和公司在供应链、运营效率等方面的优势有望实现有效协同，预计双方的合作有望进一步提升多品牌的声量，并进一步助增未来的收入和业绩。
风险提示
原材料价格大幅提升;行业竞争加剧;贸易摩擦及关税风险。
