头顶人工智能（885728）与量子计算这两大最前沿科技光环的美国老牌科技巨头IBM(IBM.US)周二美股盘前公布的初步季度销售业绩不及华尔街分析师一致预期，该公司首席执行官阿尔温德·克里希纳表示，客户们正在大幅收紧支出，并将业绩不及预期归因于客户们把支出大规模转向芯片和服务器。不及预期的初步业绩公布之后，市值接近3000亿美元的该科技巨头股价在美股盘前大幅下跌超20%，并且带崩美股市场科技板块，尤其是聚焦AI应用软件以及AI算力基础设施主题的科技股集体下跌。
IBM周二在一份初步业绩声明中表示，预计该公司第二季度营收约为172亿美元，相比之下机构汇编的华尔街分析师平均预期约为180亿美元。这份声明显示，IBM旗下基础设施业务部门的销售额受到的冲击尤其严重，意外下降了约7%。该公司表示，目前仍在审查账目，最终业绩可能略有不同。
克里希纳表示，为应对全行业供应短缺，客户们普遍将资本支出转向AI服务器、数据中心企业级NAND存储芯片（886042）设备以及高性能DRAM内存组件，从而削弱了其在公司软件产品上的支出与预算。
“这些环境要求我们的团队做到完美执行，而本季度我们出现了失误，”克里希纳表示。“我们的调整和行动不够迅速，多笔大型交易未能按照我们预期的时间完成，这造成了本次业绩缺口的大部分。”
IBM不及预期的业绩凸显出，AI算力硬件正在阶段性“虹吸”企业信息技术预算，从而重新点燃“软件股末日论”。并拖累ServiceNow（NOW）、甲骨文（ORCL）、Adobe等软件股，证明企业预算确实正从“应用层”向“算力底座”前置迁移。 但IBM的失误还包含销售执行不力和大单未按期落地，不能全部归咎于AI替代;更可能出现的格局是低壁垒、按席位收费、易被智能体复制的软件承压，而掌握核心数据、工作流、合规、安全及基础设施管理能力的软件获得更强定价权。
IBM或创数十年最大单日跌幅，Workday（WDAY）与ServiceNow（NOW）同步承压
在纽约交易所开盘前，该公司股价在盘前交易中大幅下跌超过21%。如果这一跌幅维持，该股将录得自20世纪80年代以来最大的单日盘中跌幅。这一业绩也拖累了其他热门科技公司，Workday（WDAY）公司股价盘前下跌超过8%，ServiceNow（NOW）公司股价下跌约7.7%。
IBM硬件销售遭受的打击，可能阻碍其通过大规模收购红帽、HashiCorp和Confluent，将自身重塑为一家高增长软件公司的努力。即便是公司的新战略重点，也使其成为投资者担忧的对象，因为投资者担心人工智能（885728）工具将取代许多现有软件产品。今年2月，人工智能（885728）初创公司Anthropic PBC发布了一款可能有助于实现IBM大型机上一种陈旧编程语言现代化的工具，此后IBM股价一度遭遇大幅抛售。
IBM首席执行官阿尔温德·克里希纳表示，公司此前已经预计供应链问题将拖累业绩。人工智能（885728）热潮引发的存储芯片（886042）短缺，已在全球制造业产生连锁反应。但他表示，公司未能预料到，客户最终还会把支出从IBM产品大规模转向服务器、存储设备和内存采购，以对冲价格进一步上涨的风险。
“实际情况比我们的预期更糟，我们失算了”克里希纳在致投资者的一封信中表示，并补充称，公司的Z系列大型机及其相关热门软件构成了业绩缺口的大部分。“这些环境要求我们的团队做到完美执行，而本季度我们出现了失误。我们的调整和行动不够迅速，多笔大型交易未能按照我们预期的时间完成。”
公司还初步报告称，摊薄后每股收益可能下降大约2%，至2.27美元。
与大多数软件供应商一样，IBM已经把前沿人工智能（885728）技术全面整合进其产品，并宣扬自身向客户提供最新技术的能力。公司一直试图说服投资者，人工智能（885728）将强化其业务，而非取代其业务。IBM高管多次表示，人工智能（885728）相关工作会增加对IBM底层AI应用相关的基础设施软件的需求，这类软件能够让客户使用领先的人工智能（885728）模型。
AI资本开支大迁徙开启，AI算力硬件吃肉、软件接受估值审判!全球科技股迎来“盈利必须完美”的压力测试
IBM此次预警的核心意义，是其AI与量子计算的技术叙事尚未充分转化为能够抵御季度波动的现实收入与订单执行力。二季度初步销售额仅172亿美元，低于市场约180亿美元的增长预期，而一季度IBM营收仍增长9%至159.2亿美元、软件销售额增长11.3%，前后反差说明市场此前赋予其“高增长软件公司”的估值，已经没有多少容错空间。
更值得关注的是，管理层同时承认客户把预算优先投向服务器、存储和内存，以及IBM自身未能及时调整销售策略、多项大单延期;这意味着业绩缺口既有外部预算迁徙，也有内部执行失误，可能不能简单归因于宏观环境。
对于IBM而言，量子计算仍是一项战略价值极高、但商业回报期限较长的远期期权，不能替代红帽、自动化、数据基础设施、咨询与大型机软件在当前利润表中的增长责任。IBM已经宣布未来五年投入超过100亿美元推进量子计算，并以2029年建成大规模容错量子计算机为目标。
然而，资本市场当前需要验证的不是技术路线图本身，而是公司能否利用混合云、人工智能（885728）治理、数据编排和关键任务型基础设施，把企业AI投入转化为持续的软件订阅、咨询销售额与自由现金流。 人工智能（885728）对IBM也是一把双刃剑：它能够增加企业对基础设施软件、安全和模型管理的需求，却也在压缩传统代码维护、咨询和系统现代化的人工工时，Anthropic等公司推出的旧代码现代化工（850102）具已经促使投资者重新评估IBM大型机生态的经济护城河。
IBM初步业绩不及预期，有可能导致科技板块内部的预算再分配和估值进一步分化：客户们抢购服务器、内存与存储，对半导体（881121）、服务器制造商和数据中心供应链是需求验证，却会暂时挤压传统软件、咨询和可延后的数字化项目。IBM因此更像企业软件与信息技术服务板块的警报，而不是整个AI产业需求崩塌的证据;真正危险的信号将是微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌等云厂商同步削减资本开支，或服务器、HBM和网络设备订单同步转弱，目前尚未出现这一组合。市场预计标普500（SPX）二季度盈利增长超过23%，科技板块盈利增幅超过65%，因此当前最大的风险并非没有增长，而是增长必须持续超越已经极高的预期。
IBM的失速更可能成为高估值科技股阶段性回调与“卖软件、买硬件”风格轮动的催化剂，而非单独触发全球科技股系统性崩盘。美国银行（BAC）最新调查显示，基金经理现金仓位已降至3.6%，牛熊指标达到9.4的极端乐观区域，说明市场仓位本就拥挤、抵御负面意外的缓冲很薄;在这种环境中，一家公司只要“业绩不错但低于完美预期”，跌幅就可能被显著放大。
