开源证券股份有限公司方光照近期对恺英网络（002517）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2业绩同比高增，看好“传奇+X”持续驱动成长》，给予恺英网络（002517）买入评级。
恺英网络(002517)
Q2业绩同比高增，看好丰富新游及AI业务驱动成长，维持“买入”评级
公司发布2026H1业绩预告，预计H1营收实现较大幅度增长，归母净利润为13.0亿元至15.6亿元，同比+37%至+64%；扣非归母净利润为10.2亿元至13.2亿元，同比+9%至+41%；预计单Q2归母净利润为5.2亿元至7.8亿元，同比+20%至+80%，环比-33%至持平，扣非归母净利润为4.7亿元至7.7亿元，同比+10%至+79%，环比-13%至+42%。业绩增长主要系《烈焰觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》《三国：天下归心》等多款游戏（881275）及用户平台业务表现良好。我们看好新游上线、用户平台商业化及AI业务驱动成长，维持2026-2028年归母净利润预测为27.88/32.82/35.41亿元，当前股价对应PE为12.0/10.2/9.4倍，维持“买入”评级。
《烈焰觉醒》凸显传奇IP破圈潜力，新游储备丰富，增长动能强劲
《烈焰觉醒》融入SLG、种菜、肉鸽、修仙等玩法，联动大司马、大圆哥等各界顶流，持续拓展传奇游戏（881275）受众，累计玩家突破5000万。游戏（881275）保持高频内容更新，5月底上线龙门镖局玩法和巅峰龙纹系统，据DataEye游戏（881275）观察公众号，6月微信小游戏（881275）畅销榜平均排第12名（环比提升13）；7.3上线5v5MOBA大乱斗玩法，局内统一基础属性，杜绝数值碾压，平衡大R与普通玩家游戏（881275）体验，有望进一步拓展受众并提升玩家粘性。公司持续推出新游，6月上线肉鸽塔防手游《Stranger Heroes》、《龙族》IP MMORPG手游《永恒龙族》。据游戏（881275）陀螺5月统计，公司待上线游戏（881275）达15款，覆盖奥特曼、盗墓笔记等知名IP，其中，截至7.13，《斗罗大陆：诛邪传说》官网预约人数约665万，5.29开启付费测；《古龙群侠录》官网预约人数约52万，7.10上线特别访谈节目预热；《盗墓笔记：启程》TapTap预约量约35万；三款游戏（881275）均有望于2026H2上线，或驱动业绩加速增长。
AI游戏/社交/漫剧/潮玩等前沿布局持续推进，或打造新增长曲线
旗下极逸AI联手中手游（HK0302）推出由AI驱动的市场洞察、游戏（881275）开发到全球发行的一站式智能体GPA，AI社交产品《Elys》持续迭代，旗下时光川行布局AI微短剧/漫剧，AI潮玩上新“暗夜公爵”，前沿布局或为公司培育新增长极。
风险提示：储备游戏（881275）上线时间或流水不及预期，传奇盒子收入不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.7。
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