东吴证券（601555）股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对鹏辉能源（300438）进行研究并发布了研究报告《2026H1业绩预告点评：Q2业绩环比高增，储能（885921）量利齐升》，给予鹏辉能源（300438）买入评级，目标价121.0元。
鹏辉能源(300438)
投资要点
Q2业绩环比大幅提升、略好于预期。公司预计26H1归母净利润8.0-8.66亿元，同比扭亏，扣非归母净利润7.92-8.56亿元，同比扭亏。其中26Q2归母净利润预计4.77-5.43亿元，环比增长48%-68%，中值5.10亿元，环比增长58%；扣非归母净利润预计4.88-5.52亿元，环比增长61%-82%，业绩略好于预期。公司业绩增长主要受益于行业向好、产品产销两旺、销售订单及营业收入增长。
Q2储能（885921）满产满销、出货环增约25%。我们预计26Q2公司储能（885921）电芯出货约12-13GWh，其中小储和大储各占约50%，较26Q1环增约25%；对应26H1储能（885921）出货约22-23GWh。结构上，我们预计大储出货中较大部分流向户储及工商储客户，实际盈利水平高于传统大储项目；消费（883434）电池Q2出货我们预计约2GWh。全年看，我们预计公司储能（885921）电芯出货超50GWh，27年有望继续翻番。产能端，公司26年计划逐季度新增3条587Ah大电芯产线，我们预计26年底储能（885921）产能提升至100GWh。
Q2储能（885921）盈利维持高位、后续单Wh利润预计稳中有升。分产品看，我们预计Q2小储单Wh利润约4分，大储单Wh利润约2分，对应储能（885921）业务综合单Wh利润3分以上，合计贡献利润约4亿元；消费（883434）业务Q2我们预计贡献约1亿元利润。后续随着高盈利户储、工商储出货占比提升，314Ah及587Ah大电芯持续放量，叠加产能利用率提升，我们预计公司储能（885921）单Wh利润维持3分以上，量利增长趋势延续。
盈利预测与投资评级：我们维持原预期，预计公司2026-2028年归母净利润20.1/30.4/36.9亿元，同比+874%/+52%/+21%，对应PE分别为17x/11x/9x，考虑公司储能（885921）产品盈利能力不断改善，产销两旺，给予27年20x PE，目标价121元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，关税变动风险，下游需求不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家。
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