7月16日，华创证券在银行业6月金融数据点评研报中提到，贷款“降速提质”成为新常态。
7月15日，央行披露2026年6月金融数据，其中社融新增3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量同比增速7.4%，较上月末下降0.3pct；人民币贷款新增1.61万亿元，同比少增6300亿元。
评论：社融增速温和下行，贷款“降速提质”为新常态。6月金融数据基本延续5月趋势，当月新增社融3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量增速环比下降0.3pct至7.4%。信贷增速环比也降0.3pct至5.2%，贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。陆家嘴（600663）论坛提出，280万亿贷款余额中地产与平台贷不再增长甚至下降，填补缺口后净增量自然放缓；且新兴产业轻资产属性降低单位GDP信贷依赖，“降速”是转型必然。直接融资占比延续上升，上半年非金融企业债券+股票融资合计占社融增量的11.3%(同比高5.6pct)，融资结构趋于成熟，只不过前两年政府债支撑力度较足，今年以来企业自主直接融资多增更为显著。
信贷结构延续分化，季末月票据仍显著冲量。二季度内生需求疲弱，6月末票据利率低位，印证票据冲量特征(6月票据融资同比多增约5253亿元)。票据冲量并非盲目扩张，而是在实体有效需求不足背景下，银行为满足监管合意信贷规模、维持流动性派生能力的理性选择，亦符合MPA考核中对信贷平稳增长的导向。从经济数据分化亦可窥见信贷结构成因：二季度经济增速放缓(4.3%)，消费（883434）(社零增速偏低)与投资(地产基建双弱)动能不足，反映居民边际消费（883434）倾向下降与去杠杆延续；投资弱则意味着企业真实扩产意愿不强，中长期信贷需求疲软。分部门来看，居民/企业信贷单月增量分别为+2646亿元/+1.5万亿元，同比分别少增3330亿元/少增2700亿元，其中企业短期/中长期贷款同比少增3400亿元/少增4500亿元，票据多增5253亿元对冲了部分信贷缺口。
M1/M2增速回落，居民存款“脱媒”趋势延续。M1/M2同比增速分别为4.0%/8.0%，环比分别下降1.5pct、0.6pct，反映资金活性仍待修复。存款结构分化加剧：从存款增量来看，2Q26居民/企业/政府/非银部门的存款增量为-1000亿/5200亿/5109亿/2.62万亿，增量同比分别-1.65万亿元/+4900亿元/+799亿元/+3790亿元。伴随利率下行，居民资产配置从表内储蓄向表外资管产品迁移，体现为居民存款“脱媒”加速。
投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。尽管AI高成长主线分流部分增量资金，但银行股投资逻辑仍落脚于“红利防御为底、优质标的看业绩弹性”。1)高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2)随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。我们建议2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行（884251），这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行（HK3968）、中信银行（HK0998）、平安银行（000001）、宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、南京银行（601009）。主线三：持续受益区域政策、业绩弹性较大的城商行（884251）。建议关注：成都银行（601838）、重庆银行（601963）、杭州银行（600926）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
