华鑫证券有限责任公司杜飞近期对宏达股份（600331）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：磷化工（885863）提质增效，Q2利润回正》，首次覆盖宏达股份（600331）给予买入评级。
宏达股份(600331)
事件
宏达股份（600331）发布公告：预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-2,300万元到-2,750万元。预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-2,400万元到-2,850万元。
投资要点
上半年亏损收窄，Q2实现盈利
2026H1归母净利润预计为-2300万元至-2750万元，2025年H1归母净利润为-7499.5万元，因此2026H1亏损幅度大幅收窄。同时根据拆分，2026年Q2归母净利润为620.4至1070.4万元，公司在2026年Q2实现了利润回正。
公司目前主营磷化工、天然气化工和锌冶炼业务
公司什邡磷化工（885863）分公司主要从事磷酸一铵、复合肥（884035）、磷石膏制品的研发、生产与销售。现有磷酸盐系列产品产能42万吨/年，其中工业级磷酸一铵产能17万吨/年；复合肥（884035）产能30万吨/年。
天然气（885430）化工（850102）业务由子公司绵竹川润运营，主营合成氨（液氨）生产，是公司磷化工（885863）业务的配套产业。绵竹川润现有天然气（885430）制合成氨装置一套，设计产能20万吨/年
什邡有色金属（1B0819）分公司现有电解锌产能10万吨/年、锌合金产能10万吨/年、冶炼烟气制酸14万吨/年，配套年处理10万吨含锌渣的回转窑装置及锌精矿伴生有价金属的回收装置。
提质降本，磷化工板块Q2环比改善
2026年上半年，硫磺、硫酸供给偏紧，价格同比分别上涨112%、132%；公司复合肥（884035）、磷铵产品生产成本上升，毛利率下降，磷化工（885863）业务利润较上年同期出现下滑。但是二季度，公司调整经营策略，二季度经营状况较一季度环比改善。
多龙铜矿将为公司开辟有色矿增长曲线
公司与关联方四川宏达（集团）有限公司、西藏地质矿产集团有限公司分别持有多龙矿业30%、40%、30%股权。
多龙矿业现拥有西藏自治区改则县多龙铜矿勘探、西藏阿里改则县多不杂西铜矿详查2宗探矿权。多龙铜矿7500万吨/年采选项目可行性研究报告已经西藏自然资源行业联合会评审通过，对应产品含铜金属量约30万吨/年、含金金属量约8吨/年。
公司现正全力推动多龙铜矿的“探转采”工作，采矿权申请已报送西藏自治区自然资源厅审批。远期投产目标仍然定在2030年。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为31.85、34.71、37.89亿元，归母净利润分别为0.44、0.73、0.85亿元，当前股价对应PE分别为629.7、380.1、326.8倍。考虑到公司Q2利润回正，同时正在为大型铜矿山办理开建前期手续，远期铜矿投产有望为公司带来较大利润增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
1）磷化工（885863）成本反弹；2）铜矿开采手续办理不及预期；3）铜矿投产进度不及预期；4）铜矿价格下跌；5）锌冶炼利润下滑等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。
本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
