惠科股份（001399）(001399)是全球领先的大尺寸液晶面板厂商之一，主营业务为半导体（881121）显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售，主要产品包括多种尺寸和类型的TV面板、IT面板、TV终端、IT终端以及各类智慧物联终端，广泛应用于消费电子（881124）、商用显示、汽车电子（885545）、工业控制、智慧物联等显示场景。
受益于下游终端产品多元化需求的推动，全球半导体（881121）显示面板产业呈现平稳增长态势。全球半导体（881121）显示面板行业呈现高技术壁垒、高集中度的市场竞争格局。近年来，随着市场集中度不断提升、主要厂商动态规划“按需排产”成为新常态，显示面板行业周期（883436）性波动逐步减弱，行业竞争格局趋于有序。全球电视和显示器大尺寸化趋势明显，叠加5G（885556）及人工智能（885728）等应用持续丰富，有效拉动了多领域智能终端需求。中国厂商凭借持续的政策引导、技术创新和产业链协同等优势，已成为全球半导体（881121）显示行业的主导力量。
公司是全球LCD面板的龙头供应商之一，并在85英寸及以上超大尺寸显示面板领域具备较强竞争力。群智咨询数据显示，2024年，公司电视面板出货面积位列全球前三，全球市占率超10%，85英寸LCD电视面板出货面积位居全球第一。公司已通过“半导体（881121）显示面板+智能显示终端”的经营模式，构建了垂直一体化产业链优势。公司拥有四条技术特点各有侧重的G8.6高世代产线，于2025年初在DIC展会上发布全球首批116英寸LCD电视面板产品，并实现了电视、显示器、手机、电脑等多种显示面板的大规模量产。公司客户覆盖三星、LG、小米、海信、TCL、联想、惠普（HPQ）、戴尔等全球知名企业。全球面板产能趋于集中，主要厂商“按需排产”成为新常态，公司作为TV面板三强之一，主业盈利稳定性有望持续改善。
公司坚持多技术并存的发展战略，积极加大Oxide、OLED（885738）、Mini LED（884095）等新型显示技术研发投入和产线布局。Oxide技术具有高场效应迁移率、良好均一性和可低温制备等优点，可满足更高分辨率和更高刷新率的产品需求。目前，公司已在国内率先完成G8.6高世代线Oxide背板技术的突破，实现了Oxide LCD显示器面板、笔记本电脑面板的量产销售，并积累了冠捷科技（000727）、宏碁、三星、创维等优质客户资源。OLED（885738）显示面板具有可视角度大、对比度高、可柔性显示等特点，与智能手机向全面屏、窄边框及曲面屏等发展方向相契合。公司自2021年起进行相关技术布局，目前自主研发的OLED（885738）手机显示面板已进入小批量出货，并预计2026年实现规模化量产并贡献营业收入。Mini LED（884095）背光技术搭配LCD面板在实现优良显示性能的同时拥有较OLED（885738）技术更低的成本，近年来在显示器、TV领域的应用逐年扩大。公司不断深化Mini LED（884095）技术的研发和产业化进程，已实现基于COB封装技术的Mini LED（884095）超高清显示产品的小批量出货。
公司前瞻布局半导体（881121）赛道，“存储+玻璃基板（886111）”有望打造新增长曲线。在存储方面，公司以惠科存储为战略运营平台，深度复用面板业务积累的客户资源与供应链能力，有望快速切入存储供应链并降低运营成本。公司在2026年6月成立全资子公司成都惠芯半导体（881121）研发有限公司，有望将面板领域的大面积光刻、超薄玻璃处理等核心工艺复用至玻璃基板（886111）的研发当中。TGV玻璃基板（886111）成本仅为硅基转接板的约1/8，是AI芯片2.5D/3D先进封装（886009）的核心基板材料。公司依托G8.6高世代线经验，具备向大尺寸面板级TGV玻璃基板（886111）升级的独特优势，在先进封装（886009）基板升级的浪潮中占据产能先机。
华鑫证券表示，公司在85英寸及以上超大尺寸TV面板领域占据绝对领先地位，看好公司能够受益于存储芯片（886042）供不应求的态势以及将面板工艺延伸到玻璃基板（886111）的前景。预测公司2026年至2028年营业收入分别为530.44亿元、712.48亿元和923.45亿元，同比增速分别为29.7%、34.3%和29.6%;归母净利润分别为46.22亿元、95.37亿元和191.93亿元，同比增速分别为21.6%、106.3%和101.3%，对应EPS分别为0.63元/股、1.31元/股和2.63元/股。考虑到公司面板主业稳健，积极拓展半导体（881121）业务，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
记者刘希玮
(风险提示：本栏目旨在介绍相关上市公司投资价值，不构成投资建议。)
