上证报中国证券网讯(记者汤立斌)广发证券（000776）策略首席分析师刘晨明7月20日接受上海证券报记者采访表示，当前，A股市场多重积极因素正在积聚，市场韧性基础稳固，投资主线清晰。
刘晨明认为，近期市场回调主要由外部输入性因素导致，属于情绪面和资金面冲击，核心定价因素是内外的流动性冲击，而非国内基本面或产业趋势发生了方向性逆转。
具体来看，调整的触发因素主要有三方面：一是海外杠杆资金冲击，韩国等市场杠杆资金快速去化带来的恐慌情绪通过风险偏好传导；二是重要节点预期过于一致后引发短期踩踏；三是地缘冲突与油价反复，叠加通胀担忧升温。
“外部干扰的实际影响不宜夸大。参考历史经验，成长股案例反复证明，在产业EPS上行周期（883436）中，利率上行和流动性收缩从未能真正终结产业牛市。”刘晨明说。
在刘晨明看来，国内方面多重积极因素正在积聚，最值得关注的是ETF增量资金信号明确、产业趋势延续强劲、中报业绩具备支撑这三大核心积极因素。基于此，他认为当前是2026年的第二次“胜负手”，反弹条件正在成熟，配置窗口已经打开。
刘晨明表示，A股市场韧性基础稳固，投资主线清晰。从产业趋势看，AI仍然是最重要的主线，下半年将依次进入中报验证窗口。海外算力链条的业绩兑现将成为市场定价的关键。整体看，强产业趋势的科技成长资产仍具备结构性机会，但行情可能从单边趋势切换为更高波动、更依赖业绩确认的阶段。
从风格研判看，刘晨明认为，决定风格中期运行的核心是“相对业绩优势”。无论是“科创创业”VS“沪深300（399300）”，还是“科创创业”VS“低波红利”，股价中期走势均围绕净利润增速的优劣展开。当前AI与非AI的业绩增速差大概率仍将扩大，这意味着风格裂口难以出现系统性反转，AI主线地位稳固。
“历史经验表明，在股市发展过程中，因各种因素带来的调整，若非产业趋势终结，基本上在20个交易日左右、下跌幅度在20%左右。从经验来看，本轮A股科技板块的调整空间已经比较充分。短期情绪波动之后，回到理性的基本面追踪检验才是更重要的。2026年的第二次‘胜负手’已不远，市场应保持客观、理性的态度，在产业趋势的确认中寻找机会。”刘晨明说。
