央广网北京7月20日消息（记者 樊瑞）上周，A股市场震荡。7月20日，A股尾盘出现拉升行情，沪指、创业板指（399006）、科创50（1B0688）指数探底回升翻红。华创证券首席经济学家张瑜向央广财经介绍，近期A股调整更多是外部冲击之下的情绪释放和估值再平衡，并不意味着国内基本面和长期产业趋势发生逆转。
从短期来看，近期A股调整的直接触发因素与海外相关。张瑜表示，一方面，7月以来美伊冲突及霍尔木兹海峡运输风险再度升温，推动国际油价趋势性上行，油价上升重新推高了美国通胀和货币政策收紧预期，十年期美债收益率一度冲击2026年以来的次高值，全球流动性和风险偏好因此受到压制；另一方面，海外权益资产，特别是AI和半导体板块出现集中回调。上一周纳斯达克（NDAQ）指数单周下跌2.9%，韩国综合指数（KS11）单周下跌8.8%，日经225（N225）指数单周下跌6.5%，全球权益市场形成了明显的共振调整。外部市场波动通过情绪、估值和资金交易迅速传导至国内，进而放大了短期调整幅度。
其次，从基本面来看，当下中国中游制造仍然维持高景气度，制造业升级和产业结构优化的趋势并未改变。经济结构上，近年来我国经济结构转型持续加速，以信息传输、租赁和商务服务业以及8大高端装备（885427）制造业为代表的新经济板块，在A股利润、法人企业就业、固定资产投资和GDP中的占比持续提升，并逐步赶超以房地产（881153）、建筑业和九个原材料制造行业为代表的旧经济板块，中国经济增长的驱动力正在发生变化。
同时，扩张分散的需求叠加收缩集中的供给，全球中间品和资本品市场的供需格局正在向中国倾斜，中国中游制造迎来黄金窗口期。国别经验下，一国在产业跃升其出口全球份额提升的阶段，中游制造占出口的比例一般高达60-70%，中国当下仅有50%左右，中游制造业仍有较广阔的空间。
张瑜还指出，从长期来看，中国科技创新和经济发展的前景依然稳健。一是政策层面，近期世界人工智能（885728）大会的召开，我国政府宣布了多项支持全球人工智能（885728）发展的重大举措，充分体现了国家战略层面对人工智能（885728）产业的高度重视；二是经济增长潜力层面，我国经济体量巨大、产业门类齐全，居民消费（883434）升级、设备更新、绿色转型和科技自主创新仍蕴含巨大潜力，经济转型的方向不会因短期市场波动而改变；三是流动性层面，前期陆家嘴（600663）会议央行明确提出要进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。两项资本市场支持工具和支持汇金公司发挥“类平准基金”均是已经验证过的有效的、可以快速落地的工具储备；四是财政层面，下半年仍有2.33万亿的专项债和4万亿的国债待发行，财政发力空间较为充足。
“总体而言，近期A股调整更多是外部冲击之下的情绪释放和估值再平衡，并不意味着国内基本面和长期产业趋势发生逆转。”张瑜强调，短期有政策工具维护市场稳定，中期有中游制造景气提供盈利支撑，长期则有科技创新、经济转型和产业升级打开增长空间。外部扰动可能改变市场运行的节奏，但难以改变中国制造业竞争力提升和科技进步的大方向。
