7月20日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，不惧调整，医药有望继续迎来资金+政策+基本面共振向上。
虽周五市场大幅调整，医药板块创新及产业链大幅调整。我们仍然认为医药创新药（886015）及产业链底部确立反转趋势不改，8-9月有望迎来业绩和临床数据共振行情，回调可加。
1）进入到半年报业绩披露期，我们认为重点创新药（886015）上半年销售增速大多符合或超预期，业绩期板块有望进一步上涨；此外8月起将逐步进入WCLC、ESMO等医学大会时期，国产新药临床数据也将进一步成熟，板块有望迎来业绩和临床数据催化的共振行情。
2）BD层面，随着日前迪哲医药（688192）落地超预期高首付BD以及翰森和信达相继公告自免新药BD，一方面体现产业端BD的持续推进，好于此前市场的悲观预期，全球化的参与度和变现能力进一步提振；另一方面，国产创新药（886015）的竞争力已从肿瘤新药逐步扩散至自免大市场，未来各公司α特质将更加突出，板块走势稳健性将更加突出。
预计资金再平衡持续，以及医药板块产业基本面积极向上的优势凸显，考虑到26H1的BD超预期进展以及各重点新药数据读出的优异数据，我们预计创新药（886015）核心公司估值仍有持续上修空间。CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比，龙头指引乐观，安评环节订单快速恢复，同时具备量价双重逻辑，看好景气度持续。
建议积极配置如下组合：
稳健组合：康方生物（HK9926）、恒瑞医药（HK1276）、翰森制药（HK3692）、泽璟制药（688266）、科伦博泰、三生制药（HK1530）、复宏汉霖（HK2696）、药明康德（603259）、凯莱英（HK6821）、康龙化成（HK3759）、药明生物（HK2269）。
弹性组合：迈威生物（688062）、康诺亚、维立志博、益方生物（688382）、加科思、基石药业、荃信生物、德琪医药、昭衍新药（HK6127）、益诺思（688710）、美迪西（688202）。
本周行情回顾
本周（2026年7月13日-7月17日），A股申万医药生物下跌0.57%，板块整体跑赢沪深300（399300）指数4.69pct，跑赢创业板指数（399006）10.2pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第11位。恒生医疗保健指数下跌1.85%，板块整体跑输恒生指数3.45pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第11位。
行业观点
看好26年创新药（886015）产业链公司如CXO以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech伴随今年板块情绪回暖以及IPO增多逐步走出底部，另外BD持续高涨，研发外包需求提振有望在26年兑现；从供给端来看，经过20-23年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期（883436）后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。
风险提示：
研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。
