7月20日，A股市场走出探底回升的反转行情。早盘三大指数集体高开回落，午后一度全线翻绿，创业板指（399006）盘中一度跌超2%，科创综指（1B0680）一度下跌约5%。然而，尾盘阶段市场突然拉升，沪指、创业板指（399006）、科创50（1B0688）指数先后翻红。沪深两市成交额达2.7万亿元，较前一交易日放量472亿元。回顾>>
值得注意的是，今日午后，多只核心宽基ETF已出现成交量的异常放大。数据显示，截至收盘，科创50ETF华夏（588000）以234.53亿元的单日成交额位居全市场之首，较前一交易日大幅增长；创业板ETF易方达（159915）、沪深300（399300）ETF华泰柏瑞成交额也分别达到194.57亿元和185.62亿元。中证500（399905）、中证1000（399852）等中小盘ETF（TMSL）同样交投活跃，成交额均超85亿元。
此番尾盘异动，正发生在A股连续回调的市场背景下。自6月初触及4258.86点阶段高位后，上证指数（1A0001）持续震荡走低，接连跌破4000点、3900点、3800点等关键心理关口，近期调整节奏明显加快。上周，沪指、深成指（399001）、创业板指（399006）、科创综指（1B0680）跌幅分别达5.81%、8.90%、10.78%、17.46%，均创下年内最大周跌幅，市场避险情绪快速升温。
国有资本、产业资本密集出手
事实上，在市场情绪低迷之际，多路托市资金已接连出手。
国有资本率先加码。7月19日晚间，中国国新与中国诚通同步宣布，坚定看好中国资本市场发展前景，将继续增持中央企业股票。
中国国新表示，旗下国新投资已动用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，未来还将用足再贷款工具并配以自有资金持续增持央企股票。
中国诚通同日透露，公司及所属诚通资本、诚旸投资近日聚焦国资央企大额增持股票资产，累计买入近百亿元，后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款，大额增持国资央企、科技企业股票及ETF。
保险巨头也集中表态。7月20日，中国人保（601319）、中国太保（601601）、中国平安（601318）三家头部保险机构相继表态支持资本市场发展。
产业资本的护盘动作同样密集。据央视财经报道，仅上周末（7月17日晚至19日）短短三天内，沪深两市就有55家公司发布增持回购相关公告，其中新增计划14家次，涉及金额上限近10亿元。拉长至7月以来，两市累计披露相关公告已达469家次，新增计划金额上限合计超157亿元。
7月20日盘后，三一重工（600031）、中泰证券（600918）、朗坤科技（301305）、科达利（002850）、山东高速（600350）等5家上市公司的董事长或实控人，基于对公司价值的认可，建议以自有资金或自筹资金回购股份。详情>>
业内人士指出，7月以来沪深两市回购增持公告数量明显增加，且不少方案在披露后迅速实施，反映出产业资本和公司管理层对当前估值水平的理性判断，预计后续仍有更多公司加入回购增持队伍。
宽基ETF释放底部信号
监管定调维稳
多路资金入场的信号，也在宽基ETF数据上得到集中印证。数据显示，7月13日至17日，A股宽基ETF获得集中净申购；大盘ETF、中小盘ETF（TMSL）和“双创”ETF分别净流入627.31亿元、434.32亿元和390.49亿元。其中，23只中央汇金投资有限责任公司或中央汇金资产管理有限责任公司进入2025年年报前十大持有人名单的ETF，合计获得约961.14亿元资金净流入。
对此，广发证券（HK1776）首席策略师刘晨明认为，从资金信号看，这是最关键的底部信号。2026年7月13日至18日，宽基ETF净流入创下本轮牛市以来第三高峰——仅次于2024年“924”（日均371亿元）和2025年对等关税（日均562亿元）。回顾历史，宽基ETF在关键点位出现如此规模的净流入时，往往对应着阶段性底部。
在资金入场的同时，监管层的沟通与表态也为市场注入了强心剂。7月20日上午，证监会主席吴清在北京的证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与8名来自不同投资群体的代表进行了面对面交流。
吴清在会上明确指出，广大投资者是市场之本。证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行。其表态涉及提高上市公司透明度、督促行业机构提升服务水平、健全投资者保护长效机制等多个方面，核心目标在于“让投资者更好分享经济和资本市场高质量发展成果”。这一在关键时点、针对核心关切的直接回应，有效稳定了市场预期。
机构观点：
提高对修复行情的关注
对于近期市场的调整，头部机构普遍将其定性为输入性风险释放带来的短期冲击。
中信建投证券（HK6066）首席经济学家黄文涛7月20日表示，近两周A股的回调具有鲜明的输入性特征，海外市场本轮下跌消化的是集中度和杠杆，而A股在流动性环境、交易拥挤度、上涨驱动力等方面与之存在结构性区别。“与海外相比，A股承受了与自身风险结构并不完全匹配的折价。”
黄文涛进一步指出，经过此轮调整，A股科技资产的价格已明显下降，但国内政策方向、产业空间和中期盈利趋势并未同步下修，这意味着“未来增长对应的价格变得更低，风险收益比已经改善”。另外，本轮调整也完成了一次重要切换。前期行情更多由估值扩张推动，下一阶段将更加重视收入和现金流，优质公司会重新获得溢价。
黄文涛认为，尽管短期仍有反复可能，但最急促的风险释放已较为充分，随着外部环境企稳，A股自身的政策和产业因素将重新主导定价，投资者应提高对修复行情的关注。
外部机构的最新动向也与这一判断形成呼应。
7月20日，花旗（C）集团在新兴市场资产配置中下调韩国股票评级，同时上调中国股票评级，理由是韩国市场交易动荡，而随着今年由少数人工智能（885728）赢家主导的涨势有望向更广泛板块扩散，中国市场可能从中受益。
花旗（C）集团称，目前来看，中国市场是资本轮动的首选目标。花旗（C）策略师指出，投资者当前中国持仓仓位偏低、国际油价下行、全球经济增长环境改善是三大核心支撑因素，同时市场正静待企业盈利迎来拐点信号。
