铜镍粉体驱动价值重估，国海证券：维持新莱福“买入”评级

国海证券（000750）研报指出，新莱福（301323）（301323.SZ）平台型企业迎成长拐点，铜镍粉体驱动价值重估。公司深耕功能材料多年，构建微纳粉体制备、功能复合材料加工、电子陶瓷元件（881270）加工等底层共性能力并向多领域外延；吸附功能材料、辐射防护材料（2025年营收同比+102.06%、毛利率53.61%）等细分市场行业领先。公司已备案500吨镍基、1500吨铜基微纳电子粉体产能，切入MLCC与光伏两大高景气主线。镍粉方面，AI服务器单机MLCC用量达数万颗（下一代Rubin机架超60万颗），需求高增，而MLCC内电极的核心材料正是镍基粉体；当前高端电子粉体长期由日韩主导，国产替代空间广阔，公司500吨镍粉产能有望充分受益。拟合并金南磁材，"粉体—材料—器件"一体化，切入AI电源、芯片电感与机器人赛道。微纳粉体制备平台为核心竞争力，一类验证，多类可期跨品类布局打开成长空间。考虑公司粉体项目打开新增长级，主业稳健增长，看好公司长期发展，维持“买入”评级。