华尔街投行摩根士丹利（MS）最新研报预计，AI数据中心存储芯片（886042）供应短缺加剧，第三季度存储芯片（886042）价格环比涨幅可能达25%，且行业“超级周期（883436）”有望延续至2028年。
受此影响，周二美股半导体（881121）板块大幅走高，闪迪（SNDK）涨超14%，西部数据（WDC）、美光科技（MU）、希捷科技（STX）等存储龙头涨幅均在11%以上。
市场情绪向更上游传导。铜、锡、工业硅等与芯片制造密切相关的有色金属（1B0819），其定价逻辑正逐步被这轮由AI驱动的需求重塑。而在过去半年里，不同金属品种之间的走势已出现明显分化。
摩根士丹利（MS）在研报中强调，存储芯片（886042）正成为AI算力构建的关键瓶颈之一。
基于此，若下游存储厂商为满足需求加速扩产，上游原材料消耗将随之增加。
“在本轮半导体（881121）超级周期（883436）中，科技巨头对数据中心、AI服务器等硬件持续投入了大量投资。铜、锡、工业硅等有色金属（1B0819）在其中承担着不同角色，数据中心的供配电系统需要大量的铜，AI服务器中的PCB板焊接和芯片制造离不开锡和硅片。‘超级周期（883436）’延续至2028年意味着对这些有色金属（1B0819）更多的需求增量。”正信期货研究院负责人王艳红表示。
从期货市场看，截至7月22日收盘，国内沪铜主力2609合约报105820元/吨，沪锡主力2608合约报417190元/吨，均处于年内相对高位。A股有色金属ETF（159157）本周以来累计上涨超8%，显示部分资金正沿着“AI算力—存储芯片（886042）—上游金属”的链条进行配置。
在王艳红看来，市场可能还未充分定价这一预期。她解释，需求变量在有色金属（1B0819）定价中是慢变量，半导体（881121）领域用量占这些有色金属（1B0819）需求总量的比例还相对偏低，尽管增速快，但对平衡表的影响可能还不太明显，这种缓慢的变化需要积累一段时间后才容易被市场定价。
“目前，全球经济面临重要转型，以人工智能（885728）为代表的新兴行业或将成为经济增长的新动力，因此其上下游产业对有色金属（1B0819）的需求将会快速增长，市场也开始越来越重视新兴产业需求对有色金属（1B0819）的定价影响。考虑到目前多数新兴行业处于快速发展阶段，最终发展规模难以估量，对相关有色金属（1B0819）的需求增量也难以完全准确定量，因此对价格的传导也会存在一定的波动。”中原期货有色金属（1B0819）分析师刘培洋表示。
事实上，本轮芯片需求爆发以来，有色金属（1B0819）板块内部已出现显著的结构性分化。
据刘培洋介绍，有色金属（1B0819）板块今年走势主要分为四个阶段：1月，多数金属价格冲至年内高点，部分品种甚至是自身的历史新高；2月至3月，多数金属价格自高位回落，甚至接近年初低点一线；3月底至5月底，多数金属价格重新进入一轮上涨行情；6月初至今，多数金属价格陷入偏弱调整。
“其中，锡的表现相对超预期。锡期货价格与权益市场半导体（881121）指数的相关性也更高，这主要是因为相对于其他有色品种，锡在半导体（881121）领域的需求占比明显更高。工业硅表现不及预期，因基本面有显著的过剩压力。”王艳红说。
不过，王艳红认为，本轮芯片潮爆发至今，有色金属（1B0819）估值上行之路主要受益于原料约束、美联储降息周期（883436）、半导体（881121）超级周期（883436）三重驱动，由于占需求总量的比例还偏低，芯片潮对有色金属（1B0819）估值的影响似乎要弱于前两个驱动。
展望今年下半年至2027年，存储芯片（886042）“超级周期（883436）”对有色金属（1B0819）的拉动效应预计仍将持续，但各品种的前景将延续分化态势。
“后市来看，有色金属（1B0819）价格将延续高位震荡走势。”王艳红表示，尽管有色金属（1B0819）价格已处于历史偏高位置，矿企利润丰厚，但在长开发周期（883436）、品位下滑、主产国地缘因素等约束下，上游矿产供给扩产困难，是有色金属（1B0819）价格维持高位最主要的支撑力。此外，半导体（881121）繁荣周期（883436）是需求端不可忽视的变量，随着需求占总需求的比例逐步提升，其对有色金属（1B0819）估值逻辑的影响权重将抬升。不过，在此期间，美联储政策、中东地缘因素等预计也将持续扰动短中期交易节奏。
刘培洋认为，整体来看，对有色金属（1B0819）来说，宏观定价仍是核心因素，在美联储加息风险没有完全落地之前，有色金属（1B0819）市场整体将承受一定压力。后市一旦原油价格回落至低位，美联储政策重新宽松，有色金属（1B0819）价格在供需基本面支撑下有望偏强运行。
