华鑫证券有限责任公司杜飞近期对国城矿业（000688）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2026H1业绩预增，钼钛锂三业务均改善》，给予国城矿业（000688）买入评级。
国城矿业(000688)
事件
国城矿业（000688）发布2026年半年度业绩预告：预计2026H1实现归母净利润9.00-10.00亿元，较重组前上年同期增长72.82%-92.02%。实现扣非归母净利润9.10-10.10亿元，同比实现扭亏为盈，较上年同期增长773.73%-847.77%。基本每股收益预计为0.7595-0.8438元/股。
投资要点
钼钛锂业务协同改善，驱动公司业绩增长
（1）钼精矿：国城实业钼精矿销量与销售价格同步提升，推动钼精矿业务盈利持续改善。
（2）钛白粉（884209）：国城钛业钛白粉（884209）产能进一步释放，单位销售成本同比下降，叠加市场供需改善带动销量增长，业务预计实现扭亏为盈
（3）锂精矿：参股公司金鑫矿业锂精矿产生产量、销售量同比上升，且产品销售价格较上年同期大幅上涨，经营业绩显著改善，带动公司对联营企业投资收益增加。
拟收购国城实业剩余股权，提升钼矿资源权益
国城矿业（000688）于2025年完成国城实业60%股权收购，其拥有内蒙古卓资县大苏计钼矿采矿权，主营产品为钼精矿。2026年5月国城矿业（000688）拟以现金23.68亿元向中信信托有限责任公司收购国城实业剩余40%股权。待交易完成后，国城实业将成为国城矿业（000688）全资子公司，公司钼矿资源储量的权益占比将进一步提升。后续若大苏计钼矿扩产事项顺利推进并实现800万吨/年的拟定生产规模，钼精矿产能有望持续扩大，为钼业务业绩增长提供支撑。
锂盐一期正式投产，产业链一体化进程加速
国城矿业（000688）下属控股子公司国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程已正式投产，其中6万吨/年电池级碳酸锂生产线已完成调试及试运行，产品质量稳定。依托金鑫矿业的锂精矿供应，公司锂业务由资源端参股收益进一步向下游锂盐加工延伸。后续随着产能逐步释放，公司锂盐产品结构将进一步优化，产品附加值将得到有效提升，自身行业核心竞争优势将持续增强。
盈利预测
我们预测公司2026-2028年营业收入分别为72.37、80.37、84.37亿元，归母净利润分别为20.23、28.03、31.97亿元，当前股价对应PE分别为15.6、11.2、9.9倍。
考虑到公司钼矿锂矿有扩产预期，且锂价中枢较高。维持“买入”投资评级。
风险提示
1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池（884309）需求不及预期；3）公司锂矿和钼矿扩产进度不及预期；4）钼价锂价大跌等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）聂政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为44.96%，其预测2026年度归属净利润为盈利8.44亿，根据现价换算的预测PE为38.99。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.02。
本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
