下周一，A股又将迎来重大变化。
7月24日，最高人民法院、最高人民检察院联合发布《关于修改〈最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释〉的决定》(法释〔2026〕13号)。
01.最新修改！事关内幕交易
据了解，新规将于2026年7月27日正式施行，是当前规制证券、期货内幕交易、泄露内幕信息犯罪的核心刑事裁判依据。
修改决定进一步明确关键主体更严格的法律责任。新增规定“控股股东、实际控制人或者相关决策人员向关系密切人员透露形成内幕信息初步意向的时间，或者根据该初步意向进行相关交易的时间，应当视为动议的初始时间”。对内幕信息生成起关键作用的主体所涉内幕信息敏感期进行明确、具体的规定，杜绝其利用时间差进行内幕交易或者泄露内幕信息，进一步突出惩治重点，强化源头治理。
此外，修改决定进一步完善内幕交易阻却事由，修改解释第四条的相关规定，强调上市公司收购必须符合收购目的，防止上市公司收购人员利用“暗仓”从事内幕交易；强调预定交易必须真实、合法，防止行为人利用虚假或者违法的合同、指令、计划规避法律制裁；明确本条第三项“披露”的公开性，公平保护各类投资者合法权益，坚持从严把握不构成内幕交易的抗辩事由，持续织密法网。
最高法表示，此次还修改了解释第一条、第五条援引的法律名称、条文以及有关内容，与新修订的证券法和新出台的期货和衍生品法相关规定保持一致。修改解释第六条、第七条，与2022年4月6日最高人民检察院、公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定(二)第三十条规定的立案追诉标准保持协调，促推行刑合理衔接、构建立体化追责体系。
据悉，这是该司法解释自2012年施行以来的首次系统性修改。业内人士表示，本次修订使得内幕信息敏感期的认定时点大幅前置，堵死了实控人等“意向阶段”套利的漏洞。修订还收紧了“合法交易”抗辩空间。
对此对于资本市场参与者而言，新规传递的信号十分明确：内幕交易的合规红线正在收紧，“打擦边球”的空间正在消失。
02.AI是否出现泡沫？
近期，A股整体调整，AI板块高位震荡，关于AI是否出现泡沫的争议也随之升温。
中庚价值灵动（007497）的基金经理周汝昂认为，当前“K型”裂口已经达到历史罕见水平，以AI算力、半导体（881121）、智能硬件、AI应用为代表的泛科技板块，获得了近乎疯狂的流动性追捧。在宏大叙事与短期业绩无法证伪的阶段，大量资金不断涌入，推动相关公司估值持续拔升，局部已显现典型的泡沫化特征，部分品种的估值甚至已脱离远期现金流折现的合理边界，完全进入动量与情绪驱动的阶段。
他的判断并非孤例——睿远基金傅鹏博同样保持谨慎，他相信AI是下一代基础设施，是下一阶段生产率革命的核心变量，AI对生产力和社会组织的影响仍处于早期，未来发展空间依然很广阔；但其发展过程中会存在波动，现阶段AI价值释放的速度，如果不能赶上资本开支和硬件的通胀速度，会对产业链的需求增速和定价能力产生负面影响。
然而，多位成长风格基金经理认为，目前AI产业仍处于景气上行阶段，本轮行情与历史科技泡沫存在本质区别。
中欧科技成长（018910）的基金经理代云锋、杜厚良认为，从供给端视角复盘，本轮AI产业景气周期（883436）与历史科技泡沫存在本质区别。传统高景气行业在高利润率吸引下，资本、人力快速涌入，最终供给过剩、价格下行，行情随之终结；但当前AI产业长期受供给约束，算力供给仅依靠产能扩张与摩尔定律迭代，行业整体供给年化增速仅10倍左右，显著低于Token数十倍级别的需求增速。当前行业整体订单满足率仅30%~40%，需求显著大于供给，是板块景气能够持续的核心底层支撑。
平安新鑫先锋混合（000739）的基金经理张晓泉同样表示，从基本面看，海外四大云厂商资本开支指引再度上调，存储端进入涨价强兑现周期（883436），AI硬件龙头订单饱满有望支撑业绩高增，AI通胀环节相关标的进入涨价主升浪和业绩兑现期。按当前中性偏乐观的空间预测，大多数AI龙头进入合理估值区间但未出现显著泡沫，仍然具备择优选股的投资机会。
03.外资密集发布市场观点
外资层面，高盛（GS）同样看好A股AI赛道的长期价值，认为中国是全球人工智能（885728）股票市场不可或缺的一部分，其相关市值和收入分别占全球的11%和18%。然而，国际投资者对中国人工智能（885728）股票的配置比例明显偏低，尤其是在电力、基础设施和实体人工智能（885728）等层面，中国企业在这些领域无疑具备全球范围内的比较优势和竞争优势。
对于中国人工智能（885728）概念股是否已过热的问题，高盛（GS）并不认同这种观点。高盛（GS）的分析表明，通过提升效率以及创造新的利润和市场空间所带来的潜在经济收益，可能比当前人工智能（885728）股票定价所反映的水平高出50%至100%，并明确建议客户将资金从韩国AI股票转向中国同类股票。
整体来看，7月以来，花旗（C）集团、瑞银（UBS）、渣打银行等多家外资机构密集发布市场观点，看好中国股市下半年表现。
从评级上调到真金白银增配，外资机构正在用实际行动唱多做多中国资产。伴随资本市场系列对外开放举措持续推进，全球资本配置中国资产的通道将持续拓宽，中国资本市场对外资长线资金的“磁吸力”有望进一步增强。
7月20日，花旗（C）发布研究报告，将中国股市在新兴市场资产配置中的评级从"战术性中性"上调至"超配"。花旗（C）分析师认为，中国股市有望在今年全球股市普遍上涨、全球增长环境有所改善中获益，明确看好中国资产今年下半年的走势。值得注意的是，这是花旗（C）近期一次重要的评级上调动作，释放了强烈的看多信号。
摩根士丹利（MS）中国首席股票策略分析师王滢也在日前研报中指出，近期的全球路演反馈显示国际投资者对中国股票的兴趣正在升温，预计未来数月将出现资金逐步重新配置的趋势。
王滢判断，7月底至8月是中国市场实现可持续复苏的关键时期，认为中国在全球供应链中的地位持续巩固，尤其在上游制造和硬科技领域。
瑞银（UBS）证券中国股票策略分析师孟磊表示，预计今年全部A股盈利增速将从去年的3.9%大幅提升至11%，多路资金有望流入A股，包括居民"存款搬家"、两融、私募及ETF等渠道。孟磊明确表示"海外投资者将逐步回归中国股市"，维持对A股的"慢牛"行情预判，并认为各类资金入市正在结构性地降低股权风险溢价。
