7月28日，中心建设在电力设备行业动态报告研报中指出800VDC将成为供电架构迭代的关键催化，受益方向包括柜内、柜外、板级电源等。
800VDC 强趋势已成为各AI 芯片、电源企业共识，为供电架构演进的关键催化。主要变化在于：（1）柜外从交流输出转向直流输出，功率密度不断提升，UPS 向HVDC power rack（sidecar）、巴拿马电源、SST 等方向迭代；（2）柜内PSU 功率密度提升，随后因800V DC 入柜还需增设800V-50V 等DCDC 环节；（3）板级50V-12V、12V-1V DCDC 降压环节设备用量大，价值量提升明显。建议关注各层级价值量集中环节：麦格米特（002851）、欧陆通（300870）、阳光电源（300274）、四方股份（601126）、金盘科技（688676）、横店东磁（002056）、芯朋微（688508）等。
800VDC 是供电架构升级迭代的重要催化
800VDC 通过提高母线电压、降低传输电流、缩短供电路径，推动AIDC供电由交流入柜向直流入柜演进；根据NVIDIA、Google 及主流电力设备厂商的产业链进度，27-28年是800VDC 验证到渗透的关键窗口。
柜外：交流输出走向直流输出，价值量提升主要在电源主机柜外电源由交流输出向直流输出迭代，既带来电源形态的改变，也伴随着价值量提升。（1）传统交流供电方案，计入UPS 及备电后价值量约1.5元/W；（2）800V 直流供电时代，分布式Power Rack 方案HVDC 价值量约3-5元/W（含内部CBU、BBU 等），过渡至集中式HVDC（巴拿马电源等方案）约2-4元/W，最终方案SST 产业化初期约3-5元/W。
柜内：PSU 功率密度提升，直流入柜后增设800V DC/DC 环节从Blackwell 一代GPU 迭代至Rubin 一代，NVL72标准机柜中的PowerShelf 从33kW 提升至110kW，促使单W 价值量提升。采用800V 直流入柜后，柜内还将增设800V DC/DC Shelf。PSU（Power Shelf）与800VDCDC Shelf 占VR NVL72以及后续800V 入柜后价值第一大成分，达到8万美元/柜、5-6万美元/柜，折合单W约1.2元/W、0.6-0.8元/W。
板级：价值量集中在50V-12V、12V-1V 两级降压环节目前主流板级电源方案为50V→12V（IBC），12V→1V（VRM）两级降压。经测算，VR NVL72中板级电源占柜内电源价值量约40%，其中12V-1V 环节（VRM）价值量最高，由DrMOS（80%）、功率电感及多相控制器构成，占柜内电源价值量26.5%左右；其次为50V-12V 环节（IBC）和其他被动元器件等，分别占7%左右。
投资建议：把握800V 趋势下电源价值量集中环节建议关注，1）柜外：UPS（科士达（002518）、科华数据（002335）、盛弘股份（300693）等）、800V HVDCPower Rack（麦格米特（002851））、巴拿马电源（中恒电气（002364）、科士达（002518）、科华数据（002335）等）、SST 整机（阳光电源（300274）、四方股份（601126）、金盘科技（688676）等）；2）柜内：PSU（麦格米特（002851）、欧陆通（300870）等）；3）板级： VRM、IBC、电容电感等被动元器件（横店东磁（002056）、铂科新材（300811）等）。
风险分析：1）需求方面：算力建设需求不及预期，国内外云厂商资本开支不及预期，AI 终端需求不及预期等。
2）供给方面：电力、功率半导体（881121）、有色金属（1B0819）资源、存储、电子元器件等上游原材料供给紧张。
3）政策方面：国内外政策支持力度不及预期，加息导致融资困难，能耗审批趋严，新建数据中心遭到地方政策反对等。
4）国际形势方面：海外制裁加深，关税、进口禁令等。
5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致份额、价格、盈利能力低于预期；运输等费用上涨；汇兑损失等。
6）技术方面：技术迭代进度不及预期；技术路线切换风险等。
