中信证券（600030）发布研究报告称，2026年以来外资流动方向在一定程度上对研判行情节奏与行业配置具有指导意义。EPFR主动资金流对新兴市场股市的中期行情拐点具备较好的指引与验证价值，例如韩国市场近期清晰呈现了“资金拐点”—“行情拐点”的验证规律。外资托管资金流则可以追踪港股市场短期拐点与行业配置，例如5月份以来港股市场的生物科技、互联网板块亦是典型案例。中信证券（600030）选取外资累计流入和行业前期涨跌幅作为核心变量，搭建了港股市场外资行业配置风向标，并构建二维综合打分框架，2026年1月至今的回测结果显示，推荐买入组合净值全程显著跑赢基准。模型显示短期建议关注行业为机器人、技术硬件、化工（850102），短期建议避开行业为黄金、金属、煤炭（850105）。
EPFR主动资金流对新兴市场股市的中期行情拐点具备显著的指引与验证价值
EPFR主动资金作为海外专业机构配置意愿的直接映射，其趋势性转向是机构投资者基于全球宏观流动性、产业发展周期（883436）与估值性价比做出的中期定价修正。因此，EPFR主动资金流的拐点通常同步于新兴市场行情的中期转向，是判断底部布局窗口、识别顶部风险时点的重要资金面观测指标。例如2025年12月下旬开始，EPFR主动资金逆转2023年以来的持续流出韩国市场的趋势，转为持续流入，这一转向也标志着韩国主要出口板块基本面强劲、韩国政府提振股市相关政策持续得到海外资金的定价，韩国综指2026年1-4月也延续了牛市行情；2026年5月初EPFR主动资金转为快速流出韩国市场，且流出趋势快速扩大，韩国综指也在高波动之后于6月下旬进入快速下跌通道，新兴市场“资金拐点”—“行情拐点”的验证规律再一次清晰兑现。对于中国台湾市场与中国香港市场，EPFR主动资金的流动同样具有指引与验证意义。
通过外资托管资金流可以追踪港股市场短期拐点与行业配置
2026年以来外资更好地捕捉了行业拐点。2026年以来南向资金整体增量偏弱，而外资流动拐点往往提前于指数拐点出现，或能成为把握市场短期节奏的关键指标。外资托管资金流对于判断港股市场行业配置同样具有重要意义，港股市场6月底开始的行情中，外资自5月份以来已经持续流入的生物科技、互联网等板块成为领涨市场的强力反弹方向。这表明2026年以来外资在港股的配置择时上具备了一定的前瞻性，能够指引行业短期拐点与配置方向。
我们选取外资累计流入和行业前期涨跌幅作为核心变量，搭建了港股市场外资行业配置风向标。我们以近三周行业外资累计净流入与行业流通市值之比衡量行业外资流入强度(横轴)，用行业近三周累计涨跌幅刻画其市场表现(纵轴)，并以此划分出四个象限：第四象限的行业主要是外资累计净流入靠前但累计涨幅落后，这意味着外资或已提前布局；第二象限的行业股价涨幅相对较高，但外资资金却在持续流出，后续行情能否延续存在较高不确定性。
我们进一步构建二维综合打分框架：资金维度上，外资累计净流入指标越强排名越靠前；价格维度上，板块近三周累计涨跌幅越低排名越优。通过将得分第一的板块列入推荐买入行业，得分最后的板块列入推荐卖出行业，2026年1月至今的回测结果显示，推荐买入组合净值震荡上行，全程显著跑赢基准；而推荐卖出组合净值持续走弱，整体跑输基准。模型显示短期建议关注行业为机器人、技术硬件、化工（850102），短期建议避开行业为黄金、金属、煤炭（850105）。
