山西证券（002500）股份有限公司肖索,杜羽枢近期对宁德时代（300750）进行研究并发布了研究报告《中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》，给予宁德时代（300750）买入评级。
宁德时代(300750)
事件描述
7月24日，宁德时代（300750）披露2026年半年报，上半年实现营业收入2769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%。公司同步推出重磅回购方案：拟回购资金规模区间200亿元-400亿元，回购价格上限573元/股，回购股份全部注销减少注册资本，回购期限自股东大会通过后12个月。公司拟每10股派发现金分红人民币14.11元（含税）。
事件点评
公司动力电池营业收入1921.2亿元，同比增长46.0%，储能（885921）营业收入532.6亿元，同比大增87.5%，储能（885921）电池出货占比约25%，已经成为第二增
长曲线，将对冲未来的动力锂电周期（883436）波动，公司业绩符合市场预期。
上半年公司电池系统产量498GWh，同比增长60.6%，销量同比增长约60%。公司现有产能525G（885556）Wh（年化1050GWh），产能利用率94.86%，在建产能764GWh，较去年底大幅增加。我们估算公司2026H1综合单位利润约0.1元/Wh，基本持平。2026H1公司动力电池毛利率20.63%，储能（885921）业务毛利率23.96%，受原材料价格波动、产品结构变化等原因，两大板块毛利率同比均小幅下滑，但净利率基本维持不变。公司全球动力电池市占率提升至40.2%，同比抬升2.2个百分点，龙头份额逆势走强。
公司2026H1经营现金流净流入602.2亿元，同比增长2.61%，增速低于利润增长主要是源于备货增加、存货扩张。中长期来看，公司持续推进匈牙利、西班牙等海外产能落地，同时持续投入神行电池、钠离子电池（885928）等新技术研发，巩固全球化与技术壁垒。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为984.7亿元、1225.6亿元、1490.3亿元，对应公司7月28日收盘价390.86元，相当于2026年18倍的动态市盈率，维持“买入-A”的评级。
风险提示
原材料价格大幅波动；订单价格传导不及预期；海外政策风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为539.03。
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