当前，全球新一轮科技革命加速演进，大国科技竞争博弈的焦点日益聚焦量子信息、生物制造、具身智能等领域构成的未来产业。突破性创新是未来产业的核心驱动力。这类创新项目研发周期（883436）长、不确定性强、资金投入规模大，依靠稳定现金流、实物抵押物开展放贷业务的传统银行信贷模式，难以适配其发展需求，极易陷入“创新死亡谷”困境。在此背景下，搭建能够精准滴灌、覆盖企业全发展周期（883436）的多层次资本市场体系，是推动未来产业实现突破性创新的重要抓手。
分层错位布局
精准匹配创新周期
多层次资本市场通过板块之间的错位发展与功能互补，能够为未来产业突破性创新提供精准匹配的金融产品与服务。
在未来产业突破性创新的初期，技术与市场前景均存在高度不确定性，创新活动处于典型的“高风险、低信息透明度”状态。这一阶段是创新链条中最为关键和脆弱的环节，主要依赖天使投资、创业投资及私募股权基金等具备较高风险承受能力的资本来源。区域性股权市场在此阶段发挥基础培育和孵化功能，为早期项目提供股权托管、价值发现、规范辅导和初步融资服务。政府引导基金则通过“投早、投小、投硬科技”的导向，撬动社会资本共同参与早期投入，有效分担原始创新风险，为具有突破潜力的前沿技术提供起步资金支持。
当技术原型初步得到验证，进入工程化试验与小规模产业化阶段后，企业需要大量资金用于中试投入、产线建设及市场拓展。此时，服务于“硬科技”企业并采用包容性上市标准的科创板，以及服务于成长型创新企业的创业板，共同成为承接风险资本、助力企业实现资本扩张的关键平台。这两大板块不仅为企业提供直接股权融资渠道，还通过市场化的定价机制、信息披露制度与机构投资者参与，向市场传递明确的企业价值信号，缓解创新型企业与资本市场之间的信息不对称问题，加速风险资本流转与产业资源集聚。
对于已进入突破性创新产业化阶段的未来产业企业，并购重组、产业链整合与全球化布局是其提升竞争力的重要路径。主板市场主要服务于规模较大、行业带动性较强的龙头企业，支持其开展大额再融资与市场化并购；北京证券交易所则专注服务于“专精特新（885929）”中小企业，助力细分领域企业做精做强，成长为细分行业冠军。与此同时，公司债、科创债、绿色债等债券工具，可为企业提供中长期、低成本的债务资金，支持企业持续开展大规模的技术迭代、产能升级与生态体系构建。
全域协同联动 构筑科创金融生态
提升多层次资本市场对未来产业突破性创新的支撑效能，不能依赖单一板块或单一工具发力，而应构建覆盖创新全周期（883436）、融合多类金融形态的协同服务生态，实现资本、技术、产业的高效对接。
一是扩大长期耐心资本供给。未来产业突破性创新研发周期（883436）长，需要能够承受十年甚至更长回报周期（883436）的耐心资本。应鼓励社保基金、保险资金、企业年金等长期资金，通过战略投资、基金认购、直接股权投资等方式，提高对未来产业的配置比例；建立健全符合未来产业突破性创新活动规律的长周期（883436）考核、收益分享与风险容忍机制，引导长期资本容忍创新过程中的短期波动、支持长期创新。二是深化投贷债保联动协同。未来产业突破性创新的风险难以通过单一融资工具覆盖，需推动跨机构、跨产品的协同服务。可支持商业银行设立科技支行、科创金融专营机构，开发“贷款+期权”“股权+债权”等联动产品；完善知识产权质押融资、科技保险、首台（套）重大技术装备保险等风险分担机制，形成股权、债权、贷款、保险等多元金融（881283）工具共同分担创新风险的格局。三是畅通全周期（883436）资本市场服务链条。针对未来产业突破性创新固有的长周期（883436）性、高不确定性与资本密集性特征，需健全从区域性股权市场、新三板、北京证券交易所，到科创板、创业板的阶梯式培育体系，完善常态化转板机制，确保未来产业企业在不同创新阶段均能获得适配的资本市场服务。同时，还应丰富并购重组、私募股权二级市场基金（S基金）等多元化退出渠道，形成“投资—培育—壮大—退出—再投资”的良性循环，持续为未来产业突破性创新提供资本动力。
（作者系青岛市社会科学院经济研究所副研究员、中国城市经济学会生态宜居专业委员会委员、青岛市经济学会理事）
