2025年以来，券商另类投资赛道“进退分化”格局持续加剧。头部券商逆势加码，中小券商加速出清，成为行业鲜明特征。
7月29日，浙商证券（601878）公告称，董事会审议通过《关于提请审议增资浙商投资的议案》，同意以自有资金向全资另类投资子公司浙商证券（601878）投资有限公司(下称“浙商投资”)增资10亿元。
本次增资完成后，浙商投资注册资本将由10亿元增至20亿元，资本实力实现翻倍，也是近期券商加码另类投资赛道的代表性举措。
值得关注的是，近年来券商另类投资业务布局冷热分化持续加剧。头部券商逆势持续加码布局，不少中小券商则选择收缩退出，行业格局分水岭日渐凸显。受访人士表示，各家机构的进退选择背后，折射出券商优化资源配置、调整业务重心的深层战略考量。
增资背后
公开资料显示，浙商投资成立于2019年11月26日，是浙商证券（601878）全资设立的证券公司（399975）另类投资子公司。此次增资完成后，浙商投资注册资本将从10亿元增至20亿元，资本实力实现翻倍。
从业务定位看，浙商投资主要通过直接股权投资为优质企业提供长期资金支持，重点聚焦半导体（881121）、先进制造（883433）、新材料等硬科技领域，并积极实践投资、投行、投研“三投联动”模式。2025年，浙商投资直接投资规模稳步扩大，并借助资本纽带与多家产业龙头、产业链核心企业及其产业投资平台建立合作关系。
财务数据层面，浙商投资2025年实现营业收入2844.79万元，净利润1455.49万元。此次增资后，公司直接投资规模、基金布局能力和投后赋能能力都有望进一步打开。
受访人士认为，浙商证券（601878）坚定加码另类投资业务，并非短期跟风布局，而是基于自身实力、行业趋势与长期战略的综合决策，核心动因清晰明确。
一方面，增资动作印证浙商证券（601878）充足的资金储备。财经评论员郭施亮表示，券商动用自有资金增资另类子公司，体现企业具备较强财务实力。布局另类投资，有助于券商挖掘全新盈利增长点，把握长期回报可观的优质项目。
另一方面，增资是公司深耕科创赛道、服务实体经济的战略落地。有业内人士向记者表示，通过自有资金加大对科创企业、专精特新（885929）企业的直投力度，强化“保荐+跟投”模式，能更好地服务实体经济与新质生产力。此举也传递出机构看好资本市场后续修复的信号，有望通过逆势布局挖掘性价比突出的底层项目，为未来业绩增长积蓄动能。
值得注意的是，7月上旬，中证协内部刊物《传导》刊发《证券公司（399975）另类投资子公司高质量发展研究》，进一步明确另类投资子公司的行业定位与发展价值。
据了解，另类投资子公司由券商以100%自有资金设立，不得对外募资、设立下属机构，专门从事《证券公司（399975）证券自营投资品种清单》外的另类投资业务。经过十余年的发展，另类投资子公司已成为证券行业服务实体经济、培育耐心资本的重要载体。截至2025年末，全行业已有85家证券公司（399975）母公司设立另类投资子公司，占比超80%。
进退分化
2025年以来，券商另类投资赛道“进退分化”格局持续加剧。头部券商逆势加码，中小券商加速出清，成为行业鲜明特征。
年内多家中小券商推进另类投资业务收缩优化。今年2月11日晚间，财达证券（600906）公告称，公司审议通过并决定注销全资子公司——财达鑫瑞投资有限公司。3月9日，财达证券（600906）官宣，该子公司已完成注销登记。
同年3月，国都证券公告称，旗下另类子公司国都景瑞投资(北京)有限公司已完成减资及更名工商变更，注册资本由3亿元大幅缩减至0.1亿元。国都证券表示，本次减资是公司基于业务整体发展规划而进行的资源整合和优化配置，有利于进一步提升公司整体经营效率。
除此之外，东兴证券（601198）、中山证券、中原证券（601375）、东北证券（000686）等多家中小券商，自2025年以来相继实施另类子公司减资、业务收缩等操作。
针对行业分化背后的核心逻辑，排排网财富研究总监刘有华分析，一方面，另类投资高度依赖研究定价与产业资源整合能力，头部券商凭借雄厚资本金与全业务链优势，可承受长周期（883436）回报；而相对弱势的中小券商选择主动退出，是市场化竞争的必然结果。另一方面，部分券商在经历前期盲目扩张后，重新审视自身禀赋，主动剥离重资本的另类投资业务，将有限资源集中于财富管理、特色投行等轻资本业务。行业进退分化，本质上是各家券商结合自身条件，对发展路线做出的理性调整。
郭施亮补充称，券商对另类子公司增资或收缩，核心取决于自身战略定位与资源禀赋。资本实力较强的券商，依托科创赛道布局挖掘新盈利增长点，打造差异化竞争业务；部分中小券商选择主动收缩，则是因为维持另类子公司运营形成经营负担、拖累业绩，因此选择收缩业务，出清低效、亏损资产。
在行业分化加剧、头部优势持续固化的背景下，中小券商如何突破发展瓶颈、实现另类业务差异化突围，成为行业关注焦点。
刘有华提出三条发展路径：
一是依托地缘优势或股东背景，深耕特定区域或细分产业，打造具有区域壁垒的特色直投品牌。
二是探索设立产业基金、政府引导基金，以少量自有资金作为劣后级，撬动更多外部社会资本，放大投资杠杆、降低资本金压力，走出“小而美”的发展路线。
三是建立与自身体量相匹配的投后管理体系，不盲目追求规模，重点关注单个项目收益与退出路径确定性，提升资产周转效率，保障业务长期稳健运营。
