央广网北京7月31日消息(记者牛谷月)2026年7月30日召开的中共中央政治局会议对资本市场作出了最新定调，核心表述为“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。其中，“韧性”一词，属历届中央政治局会议中首次提出。
当前，国际形势复杂多变、地缘政治冲突升级、大国博弈持续胶着，共同构成了一个高波动、高不确定性的外部环境。这种“复杂”与“多变”正通过能源（850101）价格、大宗商品、国际资本流动等具体渠道，真实而深刻地传导至全球每一个资本市场，中国资本市场亦身处其中。中央政治局会议为何在此时强调“提升资本市场韧性”？央广财经金顶智库专家、中国人民大学资本市场研究院联席院长赵锡军对此作出分析。
赵锡军认为，国际资本市场波动的背后，除了宏观层面的地缘风险，还有一个不容忽视的深层次结构性变化——企业估值理念与估值模式的底层逻辑正在发生根本性动摇与重构。
赵锡军分析，传统的估值逻辑，是建立在相对稳定的产业环境和清晰的现金流测算之上的。然而，以人工智能（885728）为核心代表的新一轮科技革命，正在彻底颠覆这一传统逻辑。“对于AI、前沿互联网等高科技企业而言，市场的定价核心已从‘当下的盈利’转向‘未来的制高点’。投资者关注的不再是下个季度的每股收益，而是‘你是否能在这个技术浪潮中占领制高点’以及‘是否能持续引领这个领域的发展’。于是我们看到，估值的天平从“确定性”向“可能性”急剧倾斜，这必然带来更大的波动性。因为技术的路径充满未知，竞争的格局瞬息万变。
那么，在这样的背景下，中央提出“提升资本市场的韧性和信心”，其深意何在？“我认为，其核心要义并非简单地“托市”或“稳指数”，而是基于对上述全球估值逻辑变迁的深刻洞察，提出了更高维度的要求。”赵锡军说。
第一，“韧性”的基石是微观主体的硬核创新能力。
赵锡军认为，市场真正的韧性，不在于指数跌不下去，而在于支撑指数的那些企业，具备在狂风暴雨中依然能够“穿云破雾”的能力。韧性，意味着我们的科技企业、上市公司，能够持续不断地获得创新的动能，能够实现技术的代际迭代，能够在所代表的领域始终站在世界前列。赵锡军认为，当我们的企业具备了这种“技术引领”的能力，市场就有了韧性的“压舱石”。即便外围市场剧烈波动，投资者也会因为这些企业不可替代的成长性与技术壁垒，而对市场保有信心。这不仅是估值逻辑的适应，更是对投资者长期主义信念的支撑。
第二，“韧性”需要“垫子”，也需要“水源”。
赵锡军认为，纵然科技创新是核心议题，但它需要一个足够厚的“支撑垫”来承接波动，更需要源源不断的“源头活水”来支持长周期（883436）的研发投入。这里所说的“垫子”与“活水”，正是政策层面需要发力的方向。
2024年9月24日，中国人民银行出台“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购、增持再贷款”两项结构性货币政策工具，首次直接为资本市场提供流动性支持，这就是在构建一个关键的“垫子”。而中央经济工作会议强调的“深化投融资综合改革”，其目的就是打通长期资本、耐心资本入市的堵点。提升直接融资比重，鼓励中长期资金入市，让资本愿意陪伴企业穿越创新的“死亡谷”，这本身就是对市场“韧性”最直接的政策托举。
“因此，面对波动的放大，我们不必谈虎色变。波动是市场的常态，也是新兴技术产业化的必然伴生现象。”赵锡军表示，提升韧性的过程，本质上是推动我们的市场从“传统估值模式”向“新质生产力估值模式”的艰难跨越。当我们的政策机制能够包容这种波动，当我们的投资者能够理解这种基于技术前景的“包容性”定价，当我们的企业能够用持续的创新兑现市场的期待，中国资本市场便真正拥有了应对惊涛骇浪的底气与能力。
