7月31日晚，寒锐钴业（300618）(300618)发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入39.07亿元，同比增长23.32%；归属于上市公司股东的净利润9863.16万元，同比下降22.50%。
值得注意的是，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.52亿元，同比增长44.56%，意味着主营业务盈利能力的实质性改善。报告期内，公司合计非经常性损益为-5354.47万元，其中非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-7558.94万元。
然而，公司经营活动产生的现金流量净额-8191.60万元，同比骤降129.62%。公司将其归因于“支付到期应付款所致”。据2025年年报显示，公司2025年经营性现金流为-4.62亿元，年报和中报连续为负。
寒锐钴业（300618）主要从事金属钴（885865）粉、氢氧化钴、电积钴、电积铜、电积镍、钴酸锂及其他铜钴镍产品的研发、生产和销售，具有较强的自主研发和创新能力，并具有自主国际品牌。报告期内公司持续加快在印尼布局镍原料，稳步推进“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”，进一步完善公司在镍资源板块的布局建设，构建“钴-铜-镍”多元发展格局。
上半年，寒锐钴业（300618）营业收入稳步增长，主要得益于铜产品销量稳中有增与价格上行，以及新增电镍产品的销售。
分产品数据来看，铜产品依然是收入支柱，营收23.80亿元，同比增长29.12%，受益于销量与价格上行。然而，其毛利率却从去年同期的17.68%暴跌至4.62%，同比减少13.06个百分点。
与之形成鲜明反差的是钴产品，营收11.71亿元虽下降7.99%，但毛利率从跃升至42.41%，大增37.27个百分点。公司解释为主要系“库存钴对外销售所致”。此外，镍产品首次作为独立板块贡献2.99亿元收入，毛利率9.19%。
截至报告期末，公司短期借款攀升至23.59亿元，长期借款增至6.12亿元，有息负债规模显著扩大。这直接导致财务费用同比暴增228.02%，利息支出和汇兑损失增加所致。
同时，存货账面价值高达29.85亿元，占总资产的28.19%。虽然公司计提了约3000万元的跌价准备，但在铜、钴价格高波动的有色金属（1B0819）行业，一旦价格反转，巨额减值将直接吞噬利润。
在公司扩张承压的背景下，寒锐钴业（300618）于6月推出23.53亿元的定增预案，拟投向年产4万吨电积镍及4万吨(镍金属量)电池级硫酸镍项目。在账面资金吃紧的时刻进行巨额再融资，能否获得市场认可尚存变数。
