8月4日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，国际原油、环氧丙烷（885903）价格下跌，有机硅（884211）价格上涨。
8月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土（884215）、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料（885633）、长丝等子行业企稳修复涨价情况。
上周（07.27-08.02）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共38个品种价格上涨，36个品种价格下跌，26个品种价格稳定。跟踪产品中38%的产品月均价环比上涨，51%的产品月均价环比下跌，11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：丙烯腈、醋酸乙烯（华东）、液氨（河北新化）、煤焦油（山西）、甲基环硅氧烷；周均价跌幅居前的品种为：硝酸铵（陕西兴化）、石脑油（新加坡）、维生素（886081）A、NYMEX天然气（885430）、WTI原油。
上周（07.27-08.02）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于84.67美元/桶，收盘价周跌幅5.20%；布伦特原油期货价格收于90.12美元/桶，收盘价周跌幅6.88%。宏观方面，美国总统特朗普27日对媒体表示，决定暂停对伊朗的打击，同日，伊朗外交部长阿拉格齐与阿曼以及沙特阿拉伯外交大臣分别通话，讨论霍尔木兹海峡事宜。当地时间7月30日，美国总统特朗普表示，“和平委员会”当天达成一项“历史性协议”，哈马斯及加沙地带其他所有武装团体将全面解除武装。供应方面，根据EIA数据，截至7月24日当周，美国原油日均产量1,379.6万桶，较前一周减少了0.2万桶，较去年同期日均产量增加48.2万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,075.4万桶，较前一周增加23.5万桶，其中美国汽油日均需求量904.1万桶，较前一周增加9.4万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量152,630.0万桶，较前一周增加750.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气（885430）期货收于2.75美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.18%。EIA天然气（885430）库存周报显示，截至7月24日当周，美国天然气（885430）库存总量为30,840亿立方英尺，较前一周增加280亿立方英尺，较去年同期减少320亿立方英尺，跌幅为1.0%，同时较5年均值增加1,850亿立方英尺，涨幅为6.4%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气（885430）价格；中期来看，欧洲能源（850101）供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气（885430）价格剧烈宽幅震荡。
上周（07.27-08.02）有机硅（884211）DMC价格止跌回升。根据百川盈孚，截至7月31日，有机硅（884211）DMC价格为1.23万元/吨，较上周末上涨6.72%，本周均价为1.20万元/吨。供应方面，本周国内有机硅（884211）单体厂周产量为4.29万吨，环比增加7.52%。云南能投（002053）、内蒙古恒星装置恢复生产，与浙江新安局部检修等相互对冲，山东金岭15万吨装置计划下月复产，后续供应仍存在增量预期。库存方面，主流单体厂依靠前期预售订单持续去库，工厂库存降至4.06万吨，环比下降8.35%，库存压力有所缓解。需求方面，根据百川盈孚，单体厂收紧低价货源、封盘挺价后，中下游询盘有所回暖，部分低库存企业开始小批量试探采购和前置备货，但终端仍处传统淡季，集中采购需求尚未有效释放。成本利润方面，目前国内有机硅（884211）综合成本约11878.13元/吨，环比下降0.83%，平均毛利润约778.13元/吨，环比回升33.15%。展望后市，短期市场具备温和修复条件，行情核心仍取决于行业协同减产及稳价方案的实际执行力度，我们预计近期有机硅（884211）市场以底部偏强震荡为主。
上周（07.27-08.02）环氧丙烷（885903）价格下跌。根据百川盈孚，截至7月30日，国内环氧丙烷（885903）市场均价为0.90万元/吨，较上周同期下降6.25%。供应方面，本周行业开工率为50.84%，周产量为9.37万吨，环比增加1.18%。镇海二期、齐翔腾达（002408）、盛虹、瑞恒、联泓等装置仍处停车检修状态，滨华、广西石化降负运行，但航锦及中石化长岭装置周内提负至满产，供应整体仍处低位但边际有所恢复。库存方面，根据百川盈孚，截至7月30日，国内工厂库存为2.72万吨，环比增加0.96%。需求方面，终端仍处传统淡季，需求回暖的持续性有限。成本方面，根据百川盈孚，本周环氧丙烷（885903）生产成本为9633.52元/吨，环比下降1.27%，但自29日起丙烯、液氯价格走强，或支撑后续价格。利润方面，根据百川盈孚，本周行业平均毛利润为-253.8元/吨，毛利率为-2.71%，行业再度转入亏损。展望后市，下半年行业仍有90万吨/年新增产能计划释放，叠加检修装置重启预期及终端订单偏弱，我们预计近期环氧丙烷（885903）价格以低位震荡企稳为主。
投资建议
截至7月31日，SW基础化工（850102）市盈率（TTM剔除负值）为24.59倍，处在历史（2002年至今）71.18%分位数；市净率为2.20倍，处在历史50.88%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.11倍，处在历史（2002年至今）41.98%分位数；市净率为1.33倍，处在历史43.77%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。8月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土（884215）、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料（885633）、长丝等子行业企稳修复涨价情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工（884281）资产有望迎来价值重估；2、化工（850102）产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料（885633）、有机硅（884211）、农药（884028）、制冷剂、磷化工（885863）等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油（601857）、中国海油（600938）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、新和成（002001）、中国石化、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、浙江龙盛（600352）、兴发集团（600141）、扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、联化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、赛轮轮胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龙股份（300054）、江丰电子（300666）、彤程新材（603650）、圣泉集团（605589）、东材科技（601208）、中材科技（002080）、莱特光电（688150）、蓝晓科技（300487）、瑞联新材（688550）等。
8月金股：安集科技（688019），巨化股份（600160）。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
