行业近况
7月银行股表现强劲。我们认为主要原因包括市场风格再平衡、大额资金扰动消除以及银行中报业绩预期积极。展望8月，我们预计银行板块将保持较好表现，主要支撑来自中报业绩，但考虑7月的估值快速修复，选股层面需更加关注股息率性价比。
摘要
评论
7月银行股表现强劲，A股银行年初至今涨跌幅回正。7月A、H股银行绝对收益分别为+13%（vs 6月-5%）、+16%（vs 6月-4%），相对收益分别为21ppt（vs 6月-7ppt）、3ppt（vs 6月+5ppt）。经过7月的快速修复，年初至今A股银行累计涨跌幅回归正区间（1%，vs 6月末-11%）。个股层面，A股银行7月均实现正收益，苏州（+22%）、青农（+21%）、南京（+18%）涨幅靠前，主要由于较高的股息率。
我们认为主要原因包括市场风格再平衡、大额资金扰动消除以及银行中报业绩预期积极。7月市场风格经历了深刻的再平衡，科技板块回撤，半导体（881121）、硬件设备分别下跌35%、33%，跌幅前二，同时月内日成交额占比维持前二的高位；而日常消费（883434）零售、银行分别上涨14%、13%，涨幅前二，成长与价值风格再平衡如期发生。资金面上宽基ETF大额卖出减弱，甚至少数交易日有净买入，银行有所受益。基本面上，我们预计银行中报业绩将延续一季度的积极态势，息差改善与其他非息表现可能略超市场此前预期，亦支撑股价表现，详见《2Q26业绩预览：延续企稳的迹象》。
展望8月，我们预计银行板块将延续较好表现，中报业绩是主要催化，但短期选股需更加关注股息率性价比。经过7月的快速反弹，7月底A股银行前向股息率回落至5%，处于4Q25以来均值水平，对比其他行业依然排名靠前、板块仍具有配置价值。但短期选股上，部分银行7月上涨之后股息率已接近4Q25以来震荡区间的下限，短期有望推动股价突破震荡区间的催化主要来自业绩成长性。
本文摘自2026年8月5日已经发布的《月度观点：7月强劲反弹，关注业绩催化》，如需获取全文或数据请联系中金银行团队或登录中金点睛
风险
信贷增速下降速率超预期，资产质量压力超预期。
图表：7月A股银行上涨13%，35个二级行业中排第二，苏州、青农、南京银行（601009）涨幅靠前
图表：年初至7月底，A、H银行绝对收益分别为+1.0%、+20.8%，相对收益分别为+1.9%、+19.8%，较6月底均有显著上涨
图表：年初以来银行与科技板块呈现明显的“跷跷板”效应，7月银行走强、科技回调
图表：5月下旬以来硬件设备和半导体行业交易集中度上行趋缓，高位波动
图表：5月下旬以来硬件设备和半导体（881121）行业交易集中度维持高位，7月深度调整
图表：重点上市银行2025年来股息率
注：1）股息率使用彭博预测红利收益率，=未来12个月时间加权的预测DPS/收盘价
2）收盘价截至2026年7月31日
资料来源：彭博资讯，中金公司（HK3908）研究部
图表：重点上市银行2025年来P/B估值
注：1）前向市净率=收盘价/第一年预测BPS×(当年剩余天数/总天数) + 收盘价/第二年预测BPS×(下一年天数/总天数)，使用一致预期；2）收盘价截至2026年7月31日
图表：2018年至今上市银行P/B估值区间
注：前向市净率=收盘价/第一年预测BPS×(当年剩余天数/总天数) + 收盘价/第二年预测BPS×(下一年天数/总天数)，使用一致预期
图表：当前A股银行股息率位于2018年以来均值附近
注：股息率使用彭博预测红利收益率，=未来12个月时间加权的预测DPS/收盘价
资料来源：彭博资讯，中金公司（HK3908）研究部
图表：银行当前股息率处于35个A股行业靠前位置，且市值规模足够容纳大体量资金
