周三，沪深两市受海外光模块利空消息影响双双低开，但开盘后两市迅速上攻翻红，科技板块继续强势修复，不过与周二不同的是昨日国产链表现更优。午后两市也保持在高位震荡，最终三大指数全数收涨。
截至收盘，沪指上涨1.47%，报3878.43点，深成指（399001）上涨1.86%，报14144.20点，创业板指（399006）上涨1.32%，报3535.14点，两市合计成交2.66万亿元，量能有所释放。盘面上看，昨日电子板块涨超5%在涨幅榜居首，海外链遭遇利空后国产链接棒领涨，MLCC、光刻胶（885864）等热门概念活跃下有色金属（1B0819）、建材（850107）板块也大幅走强。此外机械设备、计算机、电力设备等泛成长板块也同步上行;跌幅榜看，通信板块受消息面影响领跌，但板块日内已经收复较大跌幅，消息面的冲击更偏短期。其他下跌板块都为价值方向，包括银行、食饮、公用事业和石油石化。
技术面看，沪指在收出多根十字星后终于录得中阳线，3800点的阶段底部基本确认。昨日市场带量上攻，5、10日线拐头向上，只要量能能够持续释放，市场反弹亦有持续性;创业板方面，指数近两日收阳后已经站稳年线，短期可先看指数对20日线和半年线的突破情况。
后市来看，昨日市场低开高走，科技板块仍是主要进攻方向，国产算力板块大幅走强，而受到消息冲击的海外链虽然大幅低开，但日内显著修复，市场恐慌情绪并未蔓延。消息面上，光模块赛道遭遇“黑天鹅”，传美国联邦通信委员会(FCC)正在起草一项禁令，旨在禁止美国进口中国数据中心组件新机型，包括光模块。不过国内光通信龙头公司回复称目前FCC尚未出台相关领域限制性文件。我们认为目前海外高速光模块订单中，中国供应商份额占比极高，北美厂商很难短期内与中国光模块彻底脱钩。消息的影响可能更偏短期情绪冲击。
从昨日光模块龙头的走势也能看到，经历此前的CXO制裁后，市场看待美国的政策风险更加理性，观点更加偏向实际的产业链逻辑。我们认为7月市场大跌引发的恐慌情绪已经有效缓解。从多因素角度看，7月议息会议并未加息，加息担忧边际下降。云厂业绩公布后，市场反应乐观，微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）在订单饱满现金流承压下大幅走强，谷歌、Meta（META）虽然大跌但很快也收复跌幅。说明市场依然看好算力链，云厂资本开支担忧引发的兑现压力基本出清。韩国方面，挂钩存储龙头的单股杠杆 ETF 规模自峰值16万亿韩元回落至6万亿韩元附近，规模缩水接近60%，这是韩国二季度大涨后最大的资金面风险，如今已经有效释放。
综合来看，海外主要利空风险基本释放完毕，AI大周期（883436）完结的论断被证伪，核心科技开始修复反弹。昨日市场还有喜人的一点是交投量能有所释放，重回2.5万亿之上，量能能够维持的话，市场信心也会逐步重构。
(南京证券（601990）研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)
