华创证券发布研报称，底部信号逐步明朗，宜长线播种、短期把握季度右侧改善机会。Q2板块加速出清，当前底部信号渐明，机会选择看：第一，建议从1-2年维度去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股;第二，从季度改善的视角去选择右侧机会，黄酒、零食量贩机会值得重点把握。具体来看：白酒（881273）Q2报表加速筑底，下半年有望在低基数下逐步回升。大众品底部布局优质蓝筹，把握边际改善机会。
华创证券主要观点如下：
白酒：Q2回款发货节奏明显放缓、预计报表加速出清
白酒（881273）上半年仍处出清筑底期，行业风险在报表端充分体现、部分酒企报表调整幅度已大于实际动销降幅，行业库存持续去化。回款端，Q2多数酒企明显放缓回款发货节奏。动销端，Q2淡季行业动销同比下滑双位数表现趋弱，仅龙头品牌仍可正常周转出货，场景上高端茅五在当前价格体系下动销保持稳健，次高端对应的商务团购场景仍相对疲软，大众价位带家庭消费（883434）仍具一定韧性。展望后续，二季度报表加速出清后，下半年低基数下有望边际转正。分价格带看，26Q2茅台及百元大众价位的酒企报表或相对更具韧性，其他酒企预计加速出清。具体分价格带看：
高端：茅台保持稳健，五粮液（000858）和老窖仍在调整。预计茅台Q2收入同比微增2%，利润同比持平;五粮液（000858）收入/利润Q2同比-55%/+300%;老窖Q2同比-35%/-40%。
基地型次高端：Q2整体加速出清，二线酒企低基数下有一定韧性。预计汾酒收入/利润Q2同比-20%/-25%;洋河Q2同比-15%/-20%;古井Q2同比-40%/-50%;今世缘（603369）Q2同比持平/-5%。
扩张型次高端：Q2动销持续承压，报表加速出清。预计舍得Q2收入/利润同比-30%/亏损;水井坊（600779）Q2收入/利润同比-51%/亏损。
大众品：淡季需求平稳，龙头表现稳健
26年4/5/6月社会消费（883434）品零售总额同比分别+0.2%/-0.6%/+1.0%，其中餐饮同比分别+2.2%/+0.6%/+1.2%;Q2整体消费（883434）修复节奏温和，大众品板块呈现总量平稳、内部分化特征。具体子板块来看，休闲零食Q2进入消费（883434）淡季，零食量贩渠道仍是头部品牌的核心增量抓手;软饮料（884120）受升温偏晚、降水偏多扰动，行业大盘整体承压，无糖茶、即饮咖啡等健康品类逆势增长;乳制品需求端保持稳健修复，供给端主产区生鲜乳价格筑底回升，原奶价格周期（883436）拐点早于市场预期;调味品龙头海天仍稳健增长，二线基调企业低基数背景下改善，复调企业受益结构升级、并购、提价或关联改善逻辑维持较快增长;速冻企业受气温偏高叠加本身传统淡季影响，收入增速有所放缓，龙头安井相对强势，二线企业普遍个位数增长;连锁去年外卖大战高基数下同店压力仍存。利润方面，原材料成本走势延续分化，大豆（885810）、豆油、PET等品种受国际因素传导阶段性上行，生鲜乳、白砂糖等价格同比回落。
乳肉制品（884123）：龙头经营稳健，盈利有所波动。Q2液态奶需求稳步修复，但因子公司拖累、补税等因素扰动盈利，预计Q2伊利收入/利润分别同比+4%/-10%，天润同比+3%/-58%，新乳业（002946）同比+6%/+11%，双汇同比+0%/+5%。H1蒙牛同比+7%/+22%。
休闲及功能食饮：软饮料（884120）大盘承压，零食淡季表现平稳。Q2因天气因素导致饮料大盘承压，龙头表现较强经营韧性，预计Q2东鹏收入/利润同比+11%/+15%;预计H1农夫同比+14%/+17%。零食消费（883434）相对平稳，预计Q2零食盐津同比+7%/+13%，洽洽同比+9%/+640%，甘源同比+11%/+35%。烘焙安琪同比+15%/+10%，桃李同比-1%/-8%。保健品仙乐同比+5%/+3%，汤臣同比+6%/+4%。
调味品：龙头稳健增长，二线企业改善。预计Q2海天收入/利润同比+5.5%/+8%，中炬同比+20%/+93%，千禾收入同比+15%/利润低基数下大幅改善，天味同比+20%/+13%，宝立同比+15%/+11%，榨菜同比+4%/+0%，颐海H1同比+12%/+17%。
速冻食品：仍处基本面右侧，看好龙头企业。预计Q2安井收入/利润分别同比+12%/+12%，立高同比+ 1%/-18%，千味同比+10%/-10%。
