中信建投（601066）发布研报称，汽车板块催化密集，8月1日主流主机厂7月产销/交付数据集中披露，出口链再度全面超预期，内需淡季下结构性α进一步向出海链集中;A股“人形机器人（886069）第一股”定价锚落地在即，叠加特斯拉（TSLA）Optimus产线年内投产节奏明确、8月19日世界机器人大会临近，8月成为机器人"量产验证+资本化"的密集做多窗口;商用车6月重卡"淡季不淡"，7月销量发布在即，龙头业绩与估值双升逻辑延续。
中信建投主要观点如下：
乘用车
本周7月主机厂产销/交付数据陆续披露，仍呈现"内需淡季承压、出口强劲超预期"特征。乘联分会预估7月狭义乘用车（884099）零售约152万辆，其中新能源（850101）零售约98万辆、渗透率64.5%创月度新高;受去年末需求透支及盛夏高温暴雨影响，内需悲观预期延续price-in。出口端亮点纷呈：比亚迪（002594）7月销售41.9万辆(同比+21.8%)，其中海外17.98万辆、同比+124.3%，方程豹同比+190.6%;奇瑞集团27.7万辆(同比+23.3%)，成为首个单月出口破20万辆的中国车企，新能源（850101）12.9万辆、同比+97.5%;吉利25.0万辆连续5个月同环比双增，出口10.67万辆同比+202%再创新高，极氪同比+111%;零跑交付10.1万辆(同比+102%)，成为首个月销破10万的新势力。小鹏7月交付3.8万辆(同比+4%)，环比小幅回落主因Mona L03产能供应受限，随产能爬坡后续有望重回上行通道。我们维持前期观点：内需悲观预期已充分定价，8月进入中报密集披露期，Q2业绩兑现和Q3开始的预期将决定行情持续性;结构性α继续看好乘用车（884099）出口超预期+高端新能源（850101）加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。
商用车
持续推荐出海龙头中国重汽（HK3808）、AI电力龙头潍柴动力（HK2338）、客车出口龙头宇通客车（600066）。6月重卡批发销量11.5万辆、同比+18%，上半年累计66万辆、同比+22%创近五年新高，"淡季不淡"验证报废更新政策与出口共振逻辑;7月重卡销量(即将发布)有望延续稳健，预计批发销量约10万辆、同比+20%左右，其中出口维持4万辆左右高位(6月出口同比+35%)。中国重汽（HK3808）本周调研披露上半年出口销量占比已超总销量一半，重汽国际连续21年保持行业出口第一，出海龙头地位持续夯实;潍柴动力（HK2338）数据中心大缸径发动机量价齐升逻辑不变，AI电力第二成长曲线持续兑现。客车方面，上半年大中客车出口近3万辆、同比+12%，宇通7月产销快报即将披露，看好出口交付旺季下Q2业绩兑现及下半年弹性，中欧贸易风险释放后胜率/赔率依然突出。
物理AI
1)机器人主线"量产节奏+资本化"双催化落地。特斯拉（TSLA）Q2财报进一步明确Optimus量产路径：弗里蒙特工厂Model S/X产线已停用，正在安装Optimus第一代产线、预计今年晚些时候投产，首批产品将投入"Optimus学院"采集训练数据;马斯克直言人形机器人（886069）是公司史上最难的量产爬坡，2026年资本开支预计超250亿美元，量产元年。国内侧，宇树科技（688836）7月30日公告启动发行："人形机器人（886069）第一股"上市有望引发具身智能板块价值重估;智元启动赴港上市流程，优必选（HK9880）年内人形机器人（886069）订单累计突破6.3亿元。后续看，8月19-23日世界机器人大会将在北京亦庄举办，成为下一个密集催化节点。我们建议关注特斯拉（TSLA）链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值，以及宇树等具备放量能力的国产整机链。2)智驾板块核心催化渐近：特斯拉（TSLA）监督版FSD有望获批;Robotaxi马斯克称8月奥斯汀车队规模将翻倍，海外商业化规模部署提速。智驾向高而行的中长期趋势依旧清晰，看好L3/L4产业趋势下增量部件及解决方案供应商。
推荐组合：江淮汽车（600418）、潍柴动力（HK2338）、中国重汽（HK3808）、宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）、小鹏汽车、禾赛（HSAI）、吉利汽车（HK0175）、隆鑫通用（603766）、贝斯特（300580）、三花智控（HK2050）。
风险提示
1、行业景气不及预期;2、政策落地效果不及预期;3、出口销量不及预期;4、行业竞争格局恶化;5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。
