国信证券（002736）发布研报称，2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高;三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。该行认为，制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，该行看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间;对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好泛半导体（881121）领域对含氟电子材料需求的提升，建议关注电子级PTFE、超纯PFA、电子级氢氟酸、含氟电子特气、氟化液等产品量价提升。
国信证券（002736）主要观点如下：
7月氟化工行情回顾
截至7月末(7月31日)，上证综指报3832点，较6月末下跌6.40%;沪深300（399300）指数报4589点，较6月末下跌7.86%;申万化工（850102）指数报4113，较6月末下跌13.70%;氟化工（884036）指数报1925点，较6月末下跌16.62%。7月氟化工（884036）行业指数跑输申万化工（850102）指数2.92pct,跑输沪深300（399300）指数8.76pct，跑输上证综指10.21pct。据该行编制的国信化工（850102）价格指数，截至2026年7月31日，国信化工（850102）氟化工（884036）价格指数、国信化工（850102）制冷剂价格指数分别报1415.9、2155.3点，分别较6月底+0.76%、+0.29%，7月PVDF、PTFE呈现不同程度下调，R22、R134a、R32等部分制冷剂及萤石均有不同程度上涨。
R22、R32、R134a、R410a等主流制冷剂价格持续上涨
据氟务在线、卓创资讯（301299），截至2026年8月3日，R22报价维持2.4-2.5万元/吨。R32报价提升至6.45-6.55万元/吨，6月底国内制冷剂企业对空调（884113）企业报价R32现汇6.51元/吨，承兑6.56元/吨，较二季度环比上涨2900元/吨;R410a/R404/R507维持6.0/5.35/5.35万元，其中R410a三季度长协报盘现汇6.0万元/吨，承兑6.05万元/吨。R134a报价维持6.4-6.5万元/吨。
英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好我国制冷剂出口量价提升
据氟务在线，近期英国推迟“更严格”HFCs淘汰计划，英国最大制冷剂批发商上调R410a、R407c等产品价格。美国环境保护署于5月21日正式敲定《2023年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制，让企业可选用更多高性价比的制冷剂产品。英美近期对三代制冷剂淘汰节奏的调整不是对《基加利修正案》的否定，而是对过去数年超前、过陡的本土加码政策进行修正。其核心含义在于：三代制冷剂并未脱离长期受限的总方向，但其在发达国家的实际使用寿命与维修替换周期（883436）拉长，短中期需求下滑斜率明显放缓。中国作为全球主要的制冷剂供应方，在出口、补库与议价上的确定性提升。
欧洲高温天气带动空调细分需求提升
2026年1-2月受春节假期影响排产出现分化。3-4月家用空调（884113）内销排产体现出较强韧性，保交楼带动的配套安装需求，行业基本面仍有支撑，在去年基数较高叠加原料成本持续上涨背景下仅同比小幅下滑。5月空调（884113）排产在成本、库存等多方压力下下调排产计划;6月在“618”消费（883434）节带动下，终端销售较预期有所改善，但与同期相比仍有较大差距;7月排产来看有小幅提升，主要是部分品牌补库需求。8月部分压缩机及空调（884113）企业即将开启设备检修及工厂休假，排产规模小幅下滑。
出口方面，根据海关数据显示，2026年1-6月我国空调（884113）累计出口3914万台，同比-4.7%。出口市场自2025年5月起出现下滑趋势，去年同期高基数叠加前期抢出口备货带来的库存压力，连续8个月同比下滑。年底海外圣诞旺季后进入常规补货周期（883436），2026年1-2月受国内春节影响出现分化。3月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄，但由于2025年海外集中补库形成较高基数，叠加中东战争影响运输成本，3-6月出口排产仍同比下滑。但欧洲市场高温天气也激活了细分需求，带动移动空调（884113）逆势爆发。8月出口排产降幅收窄，拉美、北美、中东订单逐渐出现复苏迹象。
内销排产方面，据产业在线，2026年8月排产587万台，同比-24.1%;出口排产方面，2026年8月出口排产486万台，同比-8.1%。
关注含氟电子材料在本轮AI催化下的需求快速增长
高端氟聚合，(1)PTFE：英伟达（NVDA）启动Rubin Ultra的M10 CCL材料测试，AI服务器承载了海量算力的信号传输，M10体系升级正是对材料的介电常数和介电损耗提出了更高的要求。PTFE凭借介电常数低至2.0-2.1、介电损耗低至10-4-10-5量级，在高频毫米波场景中具有相当优异的介电性能优势，成为M10体系备选树脂方案之一。(2)PFA：高纯PFA长期被海外垄断，广泛用于半导体（881121）晶圆清洗、刻蚀管路、高纯试剂输送等关键环节。5月初巨化股份（600160）旗下巨圣氟化学超纯PFA首批合格产品顺利完成首单发货，正式面向市场投放。此外，邵武永和高纯PFA项目已于2025年10月进入试生产阶段，相关工艺验证与性能优化工（850102）作正在有序推进。电子级氢氟酸，无水氢氟酸是生产电子级氢氟酸主要原料，中东战争影响氢氟酸原料硫磺供应紧缺。据中国台湾经济日报7月1日报道，业内传出，台积电（TSM）、三星、SK海力士（SKHY）都在抢购电子级氢氟酸，原料价格上涨带动电子级氢氟酸成本垫高，部分供货商已陆续调涨售价，涨幅约二至三成。此外BOE是缓冲氧化物蚀刻液，是氢氟酸和氟化铵的混合物，使其在蚀刻过程中更加稳定和可控。含氟特气，韩国三星电子、SK海力士（SKHY）进入新一轮大额资本开支，利好上游电子材料需求增长。此外由于算力芯片、HBM、3DNAND先进节点、多层堆叠使单位晶圆耗气量上升，电子气体需求增长将形成晶圆扩产单位耗气量提升的乘数效应。含氟特气如六氟丁二烯可提升刻蚀精度与效率，为先进存储刻蚀所需;六氟化钨可用于先进逻辑、DRAM、3DNAND气相沉积钨导体膜。含氟冷却液，随着AI技术发展，服务器功率密度大幅提升，传统风冷散热方式已达瓶颈，液冷技术可有效降低数据中心PUE，其中浸没式及双相冷板式液冷成为未来趋势，带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长。
本月氟化工要闻
甘肃巨化硅氟项目试生产通过评审;永和股份（605020）2026年上半年实现归母净利5.13亿元，同比增长89.01%;三美股份（603379）布局湿电子化学品（881172）;巨化股份（600160）高纯PFA量产，发力半导体（881121）高端市场。
风险提示：氟化工（884036）产品需求不及预期;政策风险(氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等);全球贸易摩擦及出口受阻;地产周期（883436）景气度低迷;各公司项目投产进度不及预期;原材料价格上涨;化工（850102）安全生产风险等。
